“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥

近(jìn)日(rì)，多只2021年成立的三年持有期主动权益(yì)基金相继公告解除锁定期。当
初这种(zhǒng)一封 三
五年的公(gōng)募(mù)基(jī)金面世，令人十分(fēn)惊喜，因为“漫长的基(jī)金”代表了投资人(rén)对基金公司与(yǔ)基金经理的信任与肯定，基民愿(yuàn)意牺牲(shēng)流动性来换取较高的收益。但事与愿违，从业绩来(lái)看，三年持有期权益基金目前无(wú)一取得正收益，三(sān)年平均下挫幅度超过30%，部分(fēn)产品(pǐn)三(sān)年(nián)后的回(huí)报率竟然接近腰斩(zhǎn)。其赎回概况也让人替当前疲(pí)弱的股市捏(niē)了一把汗
。不过，三年持有期权益基金产品(pǐn)集(jí)中到期的规模并不算高，二十多只基金一两百亿左右的总规模即便全部赎(shú)光，连带基金经理变卖股票，对市场整体的影响也
相当有限(xiàn)。而已经打开的基金(jīn)实际赎回比例多在10%左右，特别是年内涨幅不错、回本有望的基金，赎回比例更是只在(zài)个位数。

值得一提的 还 有当初的三年持有期基(jī)金销售盛况，它们多由具备相当市场号召力的明星乃至“顶流”基金经理担纲，多只还因为超募而启动了比例配(pèi)售，规模(mó)超过10亿元的产品(pǐn)比例过半，还出现了数(shù)只百亿“巨无霸”。但随着“核(hé)心资(zī)产(chǎn)”行情(qíng)在2021年初的戛然(rán)而止，其中多只基金遭遇(yù)“开局即巅峰”，净(jìng)值曲线(xiàn)调(diào)头直(zhí)冲1元(yuán)以下。三(sān)年持有期产(chǎn)品的主要特
征在于投资者可以在任意(yì)时点申购基(jī)金，但申(shēn)购后(hòu)须持有三(sān)年才(cái)能赎回。这类(lèi)产品的出现初(chū)衷是想帮基民“管住手”，避免追涨杀跌，体验与收获长期投资的价(jià)值。而基金经理也得以摆脱流动性的压力，安(ān)心做好价 值投资，“做时间的(de)朋友(yǒu)”。但出现当下这
一尴尬的成(chéng)绩单，基民与基金公(gōng)司，尤其是基金经理都需反(fǎn)思。

实事求是地讲，当初三(sān)年(nián)持有期 基金能顺利发行(xíng)，与2021年初(chū)的(de)A股核心资产热浪密切相关。犹(yóu)记“搞钱第一”的深圳(zhèn)女孩，代表了很多新生代群体对“来(lái)钱快”的股票、基金的追捧，甚(shèn)至还出现了明星基金(jīn)经(jīng)理“饭圈化”的趋势。但遗憾的是，这些(xiē)人最初闻风而动(dòng)，接触权(quán)益类产品，却选在了一个不适合建仓(cāng)的(de)市场高点。除(chú)了敢于放大(dà)风(fēng)险外，很多人还选择了(le)明显(xiǎn)不(bù)适合自身特点的权(quán)益产(chǎn)品，特别是他们倾向购买新基金而不(bù)是已经(jīng)做(zuò)出口碑的老基金，更是说明了(le)这一点。同时，数(shù)百(bǎi)亿规模的(de)单只基金操盘向来不是易事(shì)，过往的收益率统(tǒng)计也 不乐观。而对于(yú)基(jī)金公司(sī)这样(yàng)的专业(yè)机构来说，没有克制住规模冲动，也没有理性控制新发基(jī)金(jīn)的(de)节奏，而(ér)是将三年后的(de)事情交给运气，属于对基民的(de)引导与投资者教育(yù)的重大缺失。倘若没有来自外部压力的募集(jí)上限，受伤的基民(mín)只会更多。相关基(jī)金(jīn)经理(lǐ)尤(yóu)其是明(míng)星基金(jīn)经理更是难辞其咎。尽(jǐn)管(guǎn)这两三年(nián)的(de)市场(chǎng)走熊，但也(yě)不乏亮(liàng)点(diǎn)和局部机会。毕竟，基金经理作为专业投(tóu)资人，如果最终业绩相较散 户没有什么胜“漫长的基金”留下了啥？算甚(shèn)至更(gèng)烂，如何对得住
他(tā)（她）们的高薪与自诩卓越(yuè)的研(yán)究能力呢？而即(jí)便跌(diē)幅巨(jù)大，照(zhào)收不(bù)误(wù)的基(jī)金管理费更是引发了很多基民的质疑，这些质疑也不能说全无道 理。

三年期持有期(qī)权(quán)益产品业绩尽墨的同时，也不是一点好消息没有，其中有部(bù)分主动权益产 品业(yè)绩回暖，年内均取得了(le)大幅超越年(nián)内“漫长的基金”留下了啥？沪深指数(shù)的正收益，其中不(bù)乏一度(dù)回撤40%左右的基(jī)金。这说明这些产品的基金经理做(zuò)到(dào)了知错能
改，及时止损(sǔn)或者调仓，等到了弥补净值折(zhé)损的风(fēng)来。但(dàn)对于产品持有人来说，是否还(hái)有足够
的耐心和信任去等(děng)待，则是另外一(yī)个问(wèn)题。亡羊补牢(láo)，犹未为晚。三年乃至(zhì)更(gèng)长持有期的基金产品，带给我(wǒ)们的(de)警示是实实在在的。基民(mín)择“基”，基金经(jīng)理与基金公司择时，在市场趋冷、估值较低的时候越要有热情去引(yǐn)导投资者加大(dà)布局，在市场爆火、估值较高的时候要有定力(lì)去(qù)教育投资者落袋为安。资金也终将流向这些能够给予基(jī)民更好体验与回报的基金经理与基金公(gōng)司。

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