光大期货：9月20日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜(yè)LME上(shàng)涨1.48%至
9539美元/吨；沪(hù)铜主力上涨1.03%至75660元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国上周首次申请(qǐng)失业救济人数意外(wài)下(xià)降至21.9万人，为四个月新低。但美国成屋销售创去年(nián)10月以来新低，房价再(zài)新高(gāo)，库存继续涨。经济和就业数据
劈叉，但随着美(měi)联储9月议息会议上超(chāo)预期降(jiàng)息(xī)50个基点，市(shì)场对美软着陆预期有(yǒu)所增强，风险(xiǎn)偏好(hǎo)回升，美股继续走高(gāo)，铜也保持反弹走势。基本面方面，近期下游补库意(yì)愿使得光大期货：9月20日有色金属日报社会库存超量去库，这也反馈下游订单实际良好，现(xiàn)货升水(shuǐ)下(xià)也(yě)再担心绝(jué)对价格同步走高。美联储略超预期的降息对美经济软着陆预期有利，金(jīn)融市场也给予了正向反馈，美股、黄金和铜均保持偏(piān)强走势，加之基本面正趋于好转（LME开始去库(kù)、国(guó)内社库加速去库）下，下行驱动并不显著(zhù)，建议仍以震荡偏(piān)强看待，下游企业(yè)仍可逢低采购。

　　镍&不锈钢(gāng)：

　　隔夜LME镍涨(zhǎng)0.83%报16335美元/吨，沪镍涨0.71%报125350元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存增加(jiā)198吨(dūn)至123924吨；国(guó)内(nèi) SHFE 仓单增加547吨至21024吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水(shuǐ)维持负数；进口镍升(shēng)贴水上涨25元/吨至-150元(yuán)/吨。不锈钢方面，库
存端，本周全国89仓库存总量周环比增加0.68%至(zhì)103万吨；供应端，不锈钢粗钢9月排产
333.42万吨，月环比减少0.74%，同比增加4.59%，成本端(duān)镍(niè)铁小幅下(xià)跌。硫酸镍方面，原材料偏强，然需求疲软成(chéng)为拖累。基
本面疲软，短期关注海外宏观扰动
。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于4056元(yuán)/吨，涨幅0.7%，持仓减产3754手至(zhì)13.5万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于20080元/吨，涨幅0.6%。持仓增仓(cāng)2479手至17.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3993元/吨。铝锭现(xiàn)货升水转为贴水50元/吨，佛山A00报价
涨至19700元/吨，对无锡A00贴水130元/吨，下游铝棒(bàng)加工(gōng)费多地持稳，新(xīn)疆广东上调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调33元/吨。美(měi)联储超预期降息(xī)带(dài)动盘面重归20000大关，铝锭去(qù)库节奏加快后，旺季预期兑现(xiàn)加成(chéng)，实际下游消费分化明显，暂无超预期征兆。近期(qī)氧化铝成本上行，铝价底部 支(zhī)撑较(jiào)强，美议息(xī)降息余(yú)温影响仍
在，短期宏观影(yǐng)响(xiǎng)仍将主导市场情绪和铝价走向(xiàng)，建议短线(xiàn)逢低做多，谨慎过分追高。

　　锡：

　　沪锡主力涨1.14%，报259080元/吨，锡期(qī)货仓单8350吨(dūn)，较前一日减少46吨。LME锡涨1.41%，报32000美元/吨，锡库存4790吨，增加35吨。现货市(shì)场，对2410云(yún)锡
升水(shuǐ)600-800元(yuán)/吨，交割升(shēng)水500-700元(yuán)/吨，小牌(pái)升(shēng)水0-300元/吨 ，进口(kǒu)贴水200-300元/吨。价差(chà)方
面，10-11价差-170元/吨，11-12价差+20元/吨，沪伦比8.10。国内锡消费逐 步好(hǎo)转，而(ér)国(guó)内(nèi)供应(yīng)因冶炼减产走低，短期锡基本(běn)面小幅短缺。国内锡库存(cún)继续回落，而海外(wài)LME锡低库存持(chí)续，后续(xù)锡可能进入强现实阶段。关注国内锡现货能否再度走高，策略上可以关注(zhù)国内(nèi)锡月差正套。

　　锌：

　　截(jié)至(zhì)本周四（9月19日），SMM七地锌锭(dìng)库存总(zǒng)量为 11.45万吨，较9月9日减少0.31万吨，较9月12日增加0.11万吨。沪锌主(zhǔ)力涨
0.61%，报24090元(yuán)/吨，锌(xīn)期货仓单34953吨，较前一(yī)日增加73吨。LME锌(xīn)涨1.92%，报2939.5美元/吨，锌库存256800吨，增加4950吨。现货市场，上海(hǎi)0#锌对2410合约升水140元/吨，对均价贴水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌 2411合约升水230-285元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约
升水120-140元/吨，津市较 沪(hù)市贴水10元/吨。价差方面，10-11价差+165元/吨，11-12价差+205元/吨(dūn)，沪伦比8.20。基本面强现实弱预期，其中表现(xiàn)在短期国内锌供应减产将导致锌库存持续走低，长(zhǎng)期则因海外以及中国大(dà)型矿山以及冶(yě)炼厂陆续投产，锌无新(xīn)增需求亮点情(qíng)况(kuàng)下，锌元素端预期趋于过(guò)剩。但考虑到近几年内外矿山投(tóu)产进度均不及市场预期，需要(yào)有(yǒu)确切实际看(kàn)到 国内加工费(fèi)回升 才能确
信矿山(shān)投产。在(zài)短期供需矛盾无法解(jiě)决(jué)的背景下，预计锌价易涨难跌，国内月差结构维持大Back，内(nèi)外(wài)比价下行空间有限，内(nèi)外反套机会仍可关注。

　　19日工业硅震荡偏强，主力2411收于9680元/吨，日内涨幅0.52%，持仓(cāng)增(zēng)仓2429手至20.8万手。现货继续(xù)持稳，百川参考价11805元/吨，较(jiào)上一交易日持稳。其中#553各地价格区间回(huí)升至10850-12100元/吨，#421价格区间回(huí)落至(zhì)11800-12800元/吨(dūn)。最低交(jiāo)割品为#421价格降至10100元/吨，现货升水扩至 460元/吨。降息余温下盘面空头开始(shǐ)谨慎离场，基本面弱势拖累下反弹空间
均较为有限。目(mù)前硅(guī)厂目前减产实(shí)际影响有限，需求亮点不多、行业库存压力难解、宏 微分化后硅价或延续(xù)震荡(dàng)调整，关注基差(chà)收窄机(jī)会。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期(qī)货(huò)2411合约涨0.07%至75700元/吨。现(xiàn)货(huò)价格方面，电池级碳酸锂平(píng)均下(xià)跌250元(yuán)/吨至7.41万(wàn)元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌250元/吨至6.99万元/吨，电池(chí)级氢氧化锂平(píng)均价下跌325元/吨至6.93万元/吨
。仓(cāng)单(dān)方面(miàn)，昨日仓单减少137吨至41897吨(dūn)。供(gōng)应端，周度产量虽环比(bǐ)仍然呈现小幅增加，但(dàn)目(mù)前进口已有放缓，资源端已有减产消息。需求端，9月磷酸(suān)铁(tiě)锂排产环(huán)比有增(zēng)，三元(yuán)材料环比小幅(fú)下(xià)降；下游(yóu)库存(cún)逐渐消化，关注(zhù)客供比例，若出现下降，则市场活跃度增加或将利多于价格反(fǎn)弹，但就目前来看，仍然维持较高占比。资源端已有停减产(chǎn)动作，短期或表现宽幅震荡运行，但目前的减产并无法引发供需格局的扭转，中长期对价(jià)格(gé)仍偏悲观。

责任编辑：李铁民

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