美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议

　　● 本报记者周璐璐(lù)

　　美联储9月利率决议公布在即，华尔街对于此次(cì)降(jiàng)息的幅度仍(réng)未形成较一致的共识。在最近关于降息50个基点还是25个基点的市场辩论中，上周公布的8月CPI报告(gào)显示，美国核心(xīn)CPI涨幅超出预期，降(jiàng)低了降息50个基点(diǎn)的可能性；不过，近日美国官员出面要求美联储降息75个基点、摩根大通等机构对降息幅度(dù)持续乐观，这加深了美联(lián)储本周如何决策(cè)的悬(xuán)念。

　　随着美联储利率(美联储降息幅度悬念升级美国二次通胀风险被热议lǜ)决议临近，黄金成为全球大(dà)类资产中备受关注的品种。机构人士称，在降息前半程中(zhōng)黄金是应对不确定的优异工具，如果美联储本(běn)周降息25个基点，金(jīn)价短(duǎn)期(qī)可能(néng)出现小幅回调。

　　华尔街分歧加剧

　　北京时间本周四凌晨，美联储将公布9月利率决议。作为开启降息周期的首(shǒu)次降息，幅度究竟是25个基点还是50个基点，答案即将揭晓。不过，华尔街对于此次降(jiàng)息的幅度仍未形成较一致的共识。

　　据芝加哥商品交易所（CME）旗下“美联(lián)储(chǔ)观察”栏目在北京时间9月17日更新的数据，美联储9月降息25个基点的概率为33%，降息50个基点的概率(lǜ)为67%。而在(zài)上周美国8月CPI报告出炉后，考虑到美国核心通胀涨幅超预期(qī)，市场普遍认(rèn)为美联储(chǔ)一次性降息50个基(jī)点的预期将落空。

　　摩根大通预计(jì)美联储本周将降息50个基点，同时向市场发出更多宽松政策(cè)即将出台的(de)信(xìn)号。就业市场对通胀的上行压力(lì)减弱，加上目前的货币政策限制水平，使(shǐ)美联储本周降息50个基点成(chéng)为理想时机。摩根大通的经济学家(jiā)目前还预计，美(měi)联储11月(yuè)将降息50个基点，12月将降息(xī)25个(gè)基(jī)点。

　　贝莱(lái)德投资研究所(suǒ)表示，市场对美联储降息幅度的预期似(shì)乎过于乐观，毕竟美(měi)国通胀仍有上升(shēng)的风险。劳动力市场的动态是(shì)贝莱德观点的关键。贝莱德投(tóu)资研究所负责人让·博伊文（Jean Boivin）当地时间9月16日(rì)发(fā)布观点称：“在美联储完成了自20世(shì)纪80年(nián)代以来最快的加息后，市场已经迅速(sù)消化了(le)降息预期。随着美联储准备开始降息，市场正在消化与以往衰退中(zhōng)降息幅度(dù)一样大的预期(qī)。我们(men)认为这样的预期有些过头了。”

　　此外，有关美国政府官员出面要求美联储(chǔ)降息75个基点的消(xiāo)息也加深了美联储本周如何(hé)决(jué)策(cè)的悬念。据海(hǎi)外媒体报(bào)道，三名民主党参议员致(zhì)信美联储主席鲍(bào)威尔及其他相关政策制定者，主张降息75个基(jī)点，以保护美国经济不陷入(rù)潜在(zài)的衰退(tuì)。

　　业内人(rén)士称，由于美联储成员在利率决议前(qián)处于静(jìng)默期，交易员只有少(shǎo)量数据可以依赖(lài)，一些媒体报道和(hé)相关事件也会成为改(gǎi)变交易员判断的参(cān)考(kǎo)因素。

　　美(měi)国二次通(tōng)胀风险仍存

　　在美联(lián)储降息幅(fú)度(dù)悬念升级之际，美国通胀存在的黏(nián)性也令市场担忧美国二次通胀的风险。

　　“美国通胀(zhàng)降温可能是暂时(shí)的。”让·博伊文认为，如果美(měi)国像过去那样快速(sù)增加就业岗位(wèi)，那么引发通胀抬头(tóu)是必然(rán)的结果(guǒ)。

　　天风证券宏观(guān)首席分析师宋雪涛表示，从更广(guǎng)义的角(jiǎo)度看，当前没有经济大幅(fú)放缓作为“触发条件”，因(yīn)此基于失(shī)业率走高形成的衰退担忧(yōu)缺乏支撑。这也论证了美(měi)联储降息(xī)或将引发再通胀，可能并不(bù)那么遥远。

　　摩根大通首席执行官戴蒙近日表示，美国经济(jì)未来除了衰退之外的“最糟(zāo)糕的结果是滞胀”，即通胀和(hé)失业率上升导致经济(jì)增(zēng)长放缓的状态。虽然美国通胀率已下降(jiàng)至2.5%，但(dàn)纽(niǔ)约联邦储备银行当(dāng)地时间9月9日公布的一份报告显(xiǎn)示，消费者对市场的看法总(zǒng)体上好坏参半。

　　戴蒙判断，未来美国经济出现滞胀的可能性在35%左右(yòu)，这意味着经济衰退的可能性更(gèng)大。

　　黄金(jīn)是(shì)应(yīng)对(duì)不确定的优异(yì)工具

　　随着美联储利率决议临近，黄(huáng)金成(chéng)为全球大类(lèi)资产中(zhōng)备受关注的品种(zhǒng)。COMEX黄金期货(huò)与伦敦(dūn)现货黄金双双创出历史新高(gāo)。

　　美国银行(xíng)首席投资策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）在近日(rì)研报中直言，黄金是“抵御2025年通胀再加速的最佳(jiā)对冲工具(jù)”，和2021年、2022年(nián)一(yī)样，黄金通(tōng)过晋升为(wèi)表现最佳的资产为这两年间爆炸式通胀提供了预警信号，预计金价有(yǒu)望涨至3000美元/盎司。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，迈克尔·哈奈特今年以来一直(zhí)秉持看多美债的立场。事实证明他的预测是准确(què)的。自迈克(kè)尔(ěr)·哈奈特唱好美债以来，10年期美债收益(yì)率已经累计下跌100个基(jī)点，一度跌(diē)至年(nián)内新低。

　　中信建投(tóu)证券金属新材料首席分析师王(wáng)介超表示，市场对降息(xī)本身无争议，但对降息幅度有分歧，即对美国经济着陆方式存在分歧。若(ruò)美(měi)国经济出现硬着(zhe)陆，随之可能的更为激进的降息非(fēi)常利于推动(dòng)黄金价(jià)格(gé)；若仅降息25个基点，保留对经济进一步观(guān)察的(de)退路(lù)，黄金仍(réng)旧(jiù)是通向下一次降息过程中应对不及预期的经济(jì)数据的防御资产。因此，在降息前半程中黄金是应对不确定的优异工(gōng)具(jù)。

　　高盛在报告中(zhōng)预测(cè)，金价明年初将升至(zhì)每盎司2700美元(yuán)。不过，高盛也提醒，若美联储本(běn)周降息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，金价可能会出(chū)现一些战术性回落。但随着美联储开启宽松周期，黄金ETF将吸引资金逐步流入，从而推动金价上涨(zhǎng)。

责任编辑：尉(wèi)旖涵

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