猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财产品增配(pèi)公募基(jī)金约5000亿元

中国基金报(bào)记者李树超张玲

随着近期债市调整、债基(jī)下(xià)跌(diē)，部分理财产品开始赎回债基，以应对潜在的理(lǐ)财赎回(huí)压力。业(yè)内人士表示，短期债市调整不会影响理财产(chǎn)品增(zēng)配公募基金的趋势。

事实(shí)上，在(zài)今年上半年债牛行情和(hé)低利率环境中，理财持仓的公募基(jī)金规模增长约(yuē)5000亿元，成为其第一(yī)大增配资产。

业内(nèi)人士表示，在市场(chǎng)需求变化和监管影响(xiǎng)下，后续理财产品规模增速或将(jiāng)放(fàng)缓，不过，委外基金投资作为(wèi)增厚理财(cái)收益、提升资(zī)产配置多样性的方式(shì)，大概率会继续保持(chí)增配趋势。

债市(shì)短期调整不影响理财增配公募趋势

济安金信基金评价中心主任(rèn)王铁牛表示，近期的变化主要是因(yīn)为央行政策等因素影(yǐng)响，债券市场出现波动导致基金赎回。由于(yú)经济恢复需要一个过程，央行货币政策会维持相对(duì)宽松的(de)预期，叠加美联储降息预期，未来市场长端利率依(yī)然存在下行(xíng)空间，这对于债市构成一定支撑。

“在此背景下，债市出现大幅调整(zhěng)的可(kě)能性不大，伴随着理财(cái)市(shì)场的持续(xù)发展，理财产品未来会继续增加对公募基金的配置。”王铁牛(niú)称(chēng)。

睿智新虹(hóng)理(lǐ)财研究院也表示，近期债券市(shì)场尤其是信用债(zhài)出现波动，但总体而言理财的负债端相对稳定，部分理(lǐ)财产品赎回基金主要是高位止盈，同时(shí)出(chū)于预防性动(dòng)机，以提前准(zhǔn)备流动性。

该机构认(rèn)为，当前无论从经济基本面还(hái)是从流动性来看，债市都不具备大幅波动的(de)条件，因此触发所(suǒ)谓“负反馈”的可(kě)能性非常小，这种赎回不具备可持续性。相信理财后(hòu)续还会重新增配公募基金(jīn)。

“近期债市调整，部(bù)分理财(cái)产品出于避险考量，提前赎回基金，以此减少因市场扰动对理(lǐ)财产品(pǐn)净值(zhí)的影响，目前暂未观(guān)察到理(lǐ)财对基金的持续性赎(shú)回情况。”华宝证券(quàn)资深银行理(lǐ)财分析师张菁表示。

普益标准研究员张翘楚也认为，理财产品(pǐn)规模(mó)仍有一定的(de)增长空(kōng)间(jiān)，有望延续近(jìn)期上升势头，但在监管评(píng)级整(zhěng)体“质量重于规模”的导向下，规(guī)模增速或将有所(suǒ)放缓。同(tóng)时，委外(wài)基金投资作为增厚理财(cái)收益、提升(shēng)资产配(pèi)置多样性的方式，或将持续受到各理财机构的青睐，大(dà)概率(lǜ)会保持(chí)增配趋势。

理财持(chí)续增配公募基金

猛增5000亿元！有望持续增配>上半年增长(zhǎng)约5000亿元

事实上，在低利率和严监管环境下，银行(xíng)理(lǐ)财持续增配公(gōng)募基金，上半年增配体(tǐ)量约达5000亿元。

开源证(zhèng)券近日(rì)发布的数据显示，今年上(shàng)半年(nián)，理财增量资产中，公募基(jī)金占33%，为第(dì)一大增配资产。截至今年二季度末，理财持有公募基金总资产约为1.1万亿元，较年初增长约5000亿元，占比从(cóng)年初的2.1%升至3.6%（均为穿透后口径）。

王铁牛对此表(biǎo)示，首先猛增5000亿元！有望持续增配，各类资管产品中，公募基(jī)金信息披露更加规范透明，这使得银行理财(cái)在(zài)筛(shāi)选、评价和配置公募基金时，相比其他类资(zī)管产品具有一定优势；其(qí)次，公募基金规模(mó)达(dá)到31.5万亿元(yuán)，以合并份额计算的基金数量也超过了12000只，而且大多是开放型基金，不管是多样性(xìng)、可(kě)选性、流动性等方面(miàn)，更加方便(biàn)理财资金进行(xíng)配置。

理财面临(lín)的“资(zī)产荒”也是(shì)增配公募基金的(de)动(dòng)因之一。王(wáng)铁牛认为，“手工补息”叫(jiào)停后现金管理类产品的收益率持续下降(jiàng)，较高性(xìng)价比的利率债和信用债券源也变(biàn)得更难获取。同时，理财也在适当配置一些指数、ETF、QDII等产品，这些都是理财增配公募基金的原因。

“年内市场(chǎng)利(lì)率持续下(xià)行，债券静态收益率已经到了非常低的水平(píng)，要达到理财的业绩(jì)比较基准，必须推进交易策略的(de)实猛增5000亿元！有望持续增配施。”睿智新虹(hóng)理财研究院认为(wèi)，理财投资公募基金，一是可以提高(gāo)交易效(xiào)率，快速申购和建仓，规避部分无法(fǎ)投资中债登(dēng)债(zhài)券的问(wèn)题；二是(shì)借助基金公(gōng)司的(de)投研体系，理财(cái)公司可(kě)以缓解自身(shēn)投研人员(yuán)相(xiāng)对较少的情(qíng)况。

债基配置(zhì)比例(lì)较高

权益类基金占比或将提升

从理财产品配置(zhì)公募产品的结(jié)构看，短债基金和中长期纯债基金是理财资产配置的主要(yào)方向。

开源证券数据(jù)显示，截至今年二季(jì)度末，理(lǐ)财前十大持仓中，公募基金(jīn)占4.4%，其中短(duǎn)债基(jī)金和中长期纯债型基金占比最高(gāo)，均为1.4%。

华宝证(zhèng)券张菁(jīng)表示，从理财配置(zhì)公募基金(jīn)的结构看，超80%为债券型基金，其次(cì)是货基和混合型基(jī)金，权(quán)益基金占比(bǐ)较低。

据她分析，理财(cái)通过公募基金(jīn)配置债基可能出于两个原因，一是流动性管理，在产品需要(yào)配置和赎回(huí)资产(chǎn)时(shí)通过债(zhài)基操(cāo)作更加方便快捷；二(èr)是公募基金在(zài)交易层面有免税(shuì)优惠，因此在理(lǐ)财产(chǎn)品规模上量的过程中，可能会提升债基的配置比重(zhòng)。

至于(yú)为何权益基金占比较少，张菁(jīng)进一步表示，近两年权益市场表现(xiàn)欠(qiàn)佳，较难对产品(pǐn)收益产生正贡(gòng)献，并且权(quán)益资(zī)产(chǎn)的波动较大，对产品净值影(yǐng)响较大。目(mù)前中低风险及以下理财产品规模占(zhàn)比超九成，理(lǐ)财产(chǎn)品以追求绝对收益为目(mù)标，低波稳健的产品特征定(dìng)位使得其在(zài)当前市(shì)场环境(jìng)下对权益(yì)资产的配置(zhì)较少。

李振宇也表(biǎo)示，一(yī)方面，目前市场上绝大多数理财产品都是固收类，因此配置债基和货基更符合理财产品的定(dìng)位(wèi)；另一方面，银行理财的客户大多具(jù)有较低的风险偏好，对产品净值变动和回撤较为敏感，因此理财更倾向于配置债券型基金，同时(shí)对(duì)含权类资产(chǎn)的配置较为慎重。

“目前理财产品青睐的基金产品(pǐn)，一般在收益和风(fēng)险上具有‘两高(gāo)两低’的特点，即(jí)流动(dòng)性高、收(shōu)益稳(wěn)定性高(gāo)，同时风(fēng)险和波动较低。”王铁(tiě)牛认为，未来随着稳经济、稳市场政策持续落地，以(yǐ)及长期(qī)和(hé)耐心(xīn)资金持续入场，后续(xù)理财产品配置含权基金的比例(lì)有望增加。

编辑(jí)：小茉

审核：许闻

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