杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力

　　随着9月份的到来，全球资本市场的不稳定(dìng)性进一(yī)步加剧。美国股市在9月的(de)第一周交易周(zhōu)就遭(zāo)遇了重(zhòng)挫，其中标普500指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌了4.3%，纳指暴跌5.8%，而道指也下跌了2.9%。历史数据显示，9月往往是美股表现较为疲软的(de)时期(qī)。尽管美(měi)股大跌后在8月5日曾经(jīng)历了一(yī)个月的反弹，但(dàn)进入9月后(hòu)，市场再(zài)次出(chū)现了回落。

　　美(měi)国经济(jì)衰退的担(dān)忧是导致市场大幅抛售的主要原(yuán)因。巴菲特旗(qí)下的伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)在第二季度大幅减持了其第一大重仓股(gǔ)苹果，减(jiǎn)持(chí)规模高达900亿美元(yuán)，这一行为被许多投资者视为美股见顶(dǐng)风(fēng)险加大的信号。

　　上(shàng)周(zhōu)五杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力公布的美国8月非农就业报告显示，就(jiù)业增长疲软，低(dī)于市场预期，这进一步强化了(le)劳动力市场正在降温的观点(diǎn)，导致股市再次(cì)出现震荡。最新公布的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据显示(shì)，8月美国非农就业人数仅增长了14.2万，低于市场预期(qī)的16.1万。失业率为(wèi)4.2%，符合预期，较(jiào)上个月的4.3%回落了0.1个百分点。

　　投资者本周(zhōu)将密切关注(zhù)两份关键的(de)通胀报告——美国8月份(fèn)的(de)CPI和PPI数据，这些数据将在周三和周四上午发布。市(shì)场预测显示(shì)，美(měi)联储(chǔ)在9月17日至18日的会(huì)议上降(jiàng)息的可(kě)能性很大(dà)，其(qí)中降息25个基点的可能性为71%，降息50个基点的可能性为29%。无论(lùn)降息幅度如何，美联储开启新一(yī)轮降息周期(qī)似(shì)乎已成定局(jú)，这为非(fēi)美(měi)货币(bì)的升值(zhí)提供(gōng)了机会(huì)。

　　近(jìn)期，人(rén)民币相(xiāng)对于美元已经出现了较大(dà)幅度的回升，从7.3左右回升到7.1左右，这为中国央行采(cǎi)取宽松的货币政策(cè)奠定了(le)基础。此前，央(yāng)行在维持汇率方面承受了较大压力，但随着人民币汇率的升值，央行可以(yǐ)集中(zhōng)精力通过(guò)降低中长期利率和下调存款准备金率等方式来支持经济回升。

　　市场还关(guān)注存量房贷利(lì)率是否可能再度(dù)迎来下(xià)调以及可能的调整方(fāng)式。去年8月31日(rì)，人民银行曾公告符合(hé)条(tiáo)件的存量首套房贷借款人可与(yǔ)承贷金融机构协商降低利率。今(jīn)年5月17日(rì)，人民银行放开了个人住房贷款利率的下限。有媒(méi)体报道称，可能会对多达38万亿的(de)存量房贷(dài)进行利率下调，以减轻购房者的负担，从而提振(zhèn)消(xiāo)费和提高居民的可支配收入。

　　当前，存(cún)量房贷利率(lǜ)的潜在下调空(kōng)间依然存在。通过(guò)下调存量房贷利率，可以释放更多资金进入消费市场，但这可能会减少(shǎo)银行的(de)净息差。为了(le)保(bǎo)持银行净息差的相对稳定，存款挂牌利率可能需(xū)要配合下调(diào)约10个利率(lǜ)基点左右，以对(duì)冲房贷利率下调的影响。

　　市场也在关(guān)注是(shì)否会推出转按揭。在之前推出存量房贷利率下调后，部分银行已(yǐ)经(jīng)为客户进行了利率下调，但也有(yǒu)银行并未(wèi)严格实施。通过转按揭的方式，可以更好地实现降低房贷利率的目的。转按揭与2023年存量房贷利率下调的主要区别在于，转按揭中(zhōng)贷款人可能会更换贷(dài)款银行，而2023年(nián)的利率下调则是贷款人与原贷款银行重新协商贷款(kuǎn)利(lì)率。

　　历(lì)史上，我国市场(chǎng)上存在转按揭的(de)案例(lì)。2008年10月，人民银行宣布扩大商业性个人(rén)住房贷款利率下浮幅度，商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的0.7倍。此后，部分银行推出了转按揭业务。在国际上，类似转按揭的业务(wù)也存(cún)在。美国(guó)市场上的房贷再融资业务可以作为参考，而我国(guó)房贷主要以浮动利率(lǜ)为主。

　　当前，我国货币(bì)政策方面仍有宽松的空间(jiān)。9月5日国新办举行的新闻发布会上(shàng)，人民(mín)银行货币政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜表示(shì)，年初降准的政策效果(guǒ)仍在持续显现，目前(qián)金(jīn)融机构的平均法定存款准备金率约为7%，仍(réng)有下调空间。同(tóng)时，受银行存款向资管(guǎn)产品分流速度、银行净息(xī)差收窄幅(fú)度等因素的影响，存贷款利率进一步下(xià)行还面临(lín)一定的约(yuē)束。尽管(guǎn)仍有(yǒu)降(jiàng)息空间，但降准的(de)时点或(huò)相应降息的幅度仍需(xū)审慎考虑(lǜ)。

　　为了进一步降低居民偿债(zhài)压力，同时维持银行净息差基(jī)本稳定，可能推出的政(zhèng)策(cè)包括继续降低存量房贷利率、配合下调存款利率以保持银杨德龙：下调存量房贷利率可以减轻购房者负担增加可支配收入提高消费能力行净息差大致不变、进一步(bù)下调LPR和公积金(jīn)贷款利率。美(měi)联储(chǔ)降息为我国货币(bì)政策提供(gōng)了更(gèng)多(duō)空间，LPR仍有进(jìn)一步下调的可(kě)能性。考虑到部分地区个人住房(fáng)贷款和(hé)公积金(jīn)贷(dài)款利率已经较(jiào)为接近，后续公积(jī)金贷款利率也可能继续下调。

　　当(dāng)前经济增速放缓(huǎn)，许多行业出现了裁员、减薪等现象，就(jiù)业压力(lì)增大，居民(mín)的消费能力和消费信心严重不足。通过下调存量(liàng)房贷利率是一个较(jiào)好的方式。另一方面，需要出台更多刺激性政策，推动行业增长，创(chuàng)造更多就业机会，特别是鼓励民营经济发展。民营经济是(shì)提供就(jiù)业的重要主体。只有(yǒu)提高居民(mín)的收入水平(píng)和消(xiāo)费(fèi)能力，才能增强消费信心(xīn)，推(tuī)动经济进一(yī)步复(fù)苏，资本市场也有望探底反弹。

　　当前市场信(xìn)心不足，多空分歧依然存在，市场出现缩量震荡探底的走势(shì)。这时(shí)候需要外力来打破弱(ruò)平(píng)衡，扭转市场趋势，呼吁国家队(duì)加大入市力度，彻底扭(niǔ)转市场(chǎng)悲(bēi)观(guān)预期，形成赚钱效应。这(zhè)样才能吸引场外(wài)观望资金入场，推动资本市场早日触(chù)底反弹，形成新一(yī)轮行情。资本市场走强可以直接提高(gāo)广大投资者和消(xiāo)费者信心，这一点不(bù)容忽(hū)视。

　　（作(zuò)者(zhě)系前海开源(yuán)基(jī)金首席经济学家、基金经理）

责任编辑：刘万里 SF014

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