8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率

　　21世纪(jì)经济(jì)报道(dào)记者唐婧北京报道

　　8月政府债(zhài)券(quàn)融资占新增社融超五成，票据融资占(zhàn)新增人民币贷款超六成，企业和居民贷款均同比少增，显示(shì)实体经(jīng)济融资需求(qiú)仍偏弱(ruò)，稳增长政策仍(réng)需进一步加力。

　　9月(yuè)13日，中国人民银行发布的8月金融数据显示，2024年前八个月社会融资规模增量累(lèi)计(jì)为21.9万亿元，比上年同期少3.32万(wàn)亿元；前八个月(yuè)金融(róng)机构口径人民币贷款增加14.43万亿元，比上年同期少(shǎo)3.01万(wàn)亿元。

　　具体到8月，社(shè)会融资规模增量为3.03万亿(yì)元，同比减少981亿元(yuán)；金融机构口径(jìng)人(rén)民币贷款增加(jiā)9000亿元，同比少增4600亿元。

　　专家表(biǎo)示，金融总量增速边际放缓受有效需求不足影响较大。央(yāng)行发布的银行家调查问(wèn)卷显示，二季度贷款(kuǎn)总体需(xū)求指数由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来的(de)最低值。

　　专家表示，近期M1增速持续下(xià)降就主要与治理手工补息、存(cún)款向理财分(fēn)流、存款定期化等因素有(yǒu)关，未来完善M1统计口径的必要(yào)性(xìng)加大。同时，金融数据“挤水分”效果显(xiǎn)现后，M2增速稳定(dìng)性有所增强。

　　中国民生银行(xíng)首席经(jīng)济学家(jiā)温彬认为，“挤水分”效应与新旧动能转换阵(zhèn)痛叠(dié)加作用下，信贷、社融和货币供应(yīng)量较前期总体降速。但当前金融(róng)总量增(zēng)长的(de)变化，实际上(shàng)是我国经济结构及与(yǔ)此关(guān)联的金融供给侧结构变化(huà)的(de)反映。

　　但温彬也强调，在结构转型加快(kuài)推进(jìn)背景下，为完成全年经济(jì)社会目标、应(yīng)对经(jīng)济运行面(miàn)临的国内有(yǒu)效需(xū)求不足问题，宏观政策需(xū)更加给力。

　　同日(rì)，央行有关(guān)部门负责人在(zài)解读8月数据时(shí)表示将“坚持支持性的货币(bì)政策(cè)立(lì)场”，并“着手推出一些增(zēng)量政策(cè)举措，进(jìn)一步降低企业融资和居民信贷(dài)成本(běn)”，指向央行货币政策(cè)重心转向稳(wěn)增长、宽松还是大(dà)方向。为此，国盛证券首席经济学家熊(xióng)园预计，年内我(wǒ)国央行大概率还会降准降息，也(yě)很可(kě)能会调降(jiàng)存量房贷利(lì)率(lǜ)。

　　票据融(róng)资占新增信贷超六成

　　央(yāng)行数据显示，前八个月金融机构口径(jìng)人民币(bì)贷款增加(jiā)14.43万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期(qī)少3.01万(wàn)亿元。具(jù)体到8月单(dān)月，金融机构口径人民币贷(dài)款增加9000亿元，同(tóng)比少增4600亿元。

　　票据融资仍是8月(yuè)新增人民币贷款的主力军，占比超过六成。具体分项来看，住户贷款增加(jiā)1900亿(yì)元，其中(zhōng)，短期贷(dài)款增加(jiā)716亿(yì)元，中(zhōng)长期贷款增(zēng)加1200亿元；企（事）业单位贷款增(zēng)加(jiā)8400亿元，其(qí)中，短期贷款(kuǎn)减(jiǎn)少1900亿元，中长期贷款增加4900亿元，票据融资增加5451亿元；非(fēi)银行(xíng)业金融机构贷款减少1355亿元。

　　一般而言，在有效融资需求(qiú)不足时，银行会通过加大票据直贴、转贴力度，将(jiāng)代表企(qǐ)业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据(jù)融资。分析人士指出(chū)，在满足(zú)真实交易关(guān)系和债权债务关系的(de)要求下，中小企业利用票据从银行进行贴现，具有便利性高、流动性好等优(yōu)势，在满(mǎn)足融资需求(qiú)方面，与从银行贷(dài)款获(huò)得(dé)资金没有本质(zhì)区(qū)别。

　　作为金融数据的领先指标(biāo)，票据利率走低通常指(zhǐ)向信贷需求不足，因此市场(chǎng)对8月新增信贷较弱已经有所预期。第三(sān)方数据显示，8月下旬1个月期、3个月期、6个月期(qī)国股行(xíng)票据转贴收益率全(quán)线跌破(pò)1%，创下年内新低。其中8月22日(rì)1个月(yuè)期国股行票据转贴收益率低至0.1%。

　　东方金(jīn)诚首席宏观分析师王青还告诉记者，8月新(xīn)增贷款同比延续少增(zēng)，企业和居民贷款新(xīn)增规模同(tóng)比均(jūn)有所缩量。其中，“挤水分”效应对企业贷款的(de)影响仍在持续，同时，房地(dì)产行业延续调整，城投新增(zēng)融资仍受限制，加之需求不足背景下企业投资扩产步伐迟缓，企业(yè)部门(mén)有效贷款需求缺乏提振；居(jū)民贷款(kuǎn)需求不振则主要源于房地产市场仍在调整，以及居民消费信心不足。

　　针对居民贷款(kuǎn)需求不振，温彬表示，现阶(jiē)段市场(chǎng)对(duì)再度下调存量房贷利率呼(hū)声较高，降低存量房(fáng)贷利率一(yī)定程度(dù)上有利于缓解按揭早偿现象、增强居民债务可持续性(xìng)、促进居民消费(fèi)需(xū)求(qiú)修复以及(jí)形成更加公平的融资环境。后续看，存量房贷(dài)利率有很(hěn)大概率下调，并向新发(fā)生按揭定价逐步靠拢，总体有助于稳定居民端信(xìn)用。但同时，在银行息差日益承压环境(jìng)下，也需进一步调(diào)降存款利率、降(jiàng)低负(fù)债成本(běn)，进而增强金融(róng)支持实体的可持续性。

　　政(zhèng)府债券占(zhàn)新增(zēng)社融(róng)超五成

　　央(yāng)行数据(jù)显示，前八个月社会(huì)融资规模增量(liàng)累计为21.9万亿元，比上年同期少 3.32万亿元(yuán)；具体到8月单月，社会融资规模增量为3.03万亿元，同比减少981亿(yì)元。

　　政(zhèng)府债券融资占8月新增社融比重超(chāo)五(wǔ)成。具体分项来(lái)看，8月对实(shí)体经济发放的人民(mín)币贷款增(zēng)加10441亿元；对实体经(jīng)济发放(fàng)的外(wài)币贷款折合人民币减少612亿元；委托贷款增加26亿元；信托(tuō)贷款增加484亿元(yuán)；未贴(tiē)现的银行承兑(duì)汇票增加651亿元；企业债(zhài)券净融资1692亿元；政府(fǔ)债券净融资16130亿(yì)元；非金(jīn)融企业境内股票融资增加131亿元。

　　温彬(bīn)指出，上半(bàn)年政(zhè8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率ng)府债发行进度总体较慢，为促投资、稳增长以及化解存量债务，8月以来大幅(fú)放量。截至8月底(dǐ)，新增专项(xiàng)债、新增一般债发行(xíng)进度分别达到66%、71%。受此拉动，8月政府债净融资达1.61万亿元，创历史新高(gāo)，同比多(duō)增4371亿元，成为社融的主要支撑力量(liàng)。后(hòu)续看，强化政府投(tóu)资(zī)引领作用、加快专项债券发行仍(réng)为财政发(fā)力方向，9月政府债会继续保持加速发行节奏，预计规模仅次于8月和5月，且9月信贷投放一般季节性走高，将共同对社(shè)融形成有(yǒu)效拉动。

　　中国银行(xíng)研究院研究员(yuán)梁斯向记者分析，今年以来，政策对企业发债支持力度加大，企(qǐ)业发债意愿(yuàn)提升，带动上半年债券融资同(tóng)比多增(zēng)；受专项债发行后置(zhì)影响，上半(bàn)年地方(fāng)政府债券净融资同(tóng)比少增。但(dàn)三季度以来(lái)，随着地方支出力度加大，专项债发(fā)行明显提速，带动(dòng)政(zhèng)府债券净融资规(guī)模持(chí)续走高，自7月政府债券累计净融资同比增(zēng)幅实现“由负转正”后，8月政府债券净融资规模进一步扩大。

　　“对比(bǐ)来看，8月(yuè)企业(yè)债券融资同(tóng)比少增(zēng)1096亿元，主要原因是当月(yuè)债券市场调整导致下旬信用债发行利率走高，抑制(zhì)企业(yè)债券融资(zī)需求(qiú)，信用债取消发行现象相应增多。”王青向记者表示。

　　期待哪些“增量政策举措”？

　　值得注意的是，央行罕见就(jiù)8月金融统计(jì)数据有关(guān)情况(kuàng)作(zuò)了解读(dú)，并于官微(wēi)官网进(jìn)行了发(fā)布。在谈及“下一步(bù)货币政(zhèng)策还有什么考虑和(hé)举(jǔ)措”时(shí)，央行(xíng)有关负责人表示，将坚持支(zhī)持性(xìng)的货币政(zhèng)策(cè)立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环(huán)境。货币政策将更加灵活(huó)适度(dù)、精准有效，加大调控力度(dù)，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步(bù)降低企业融资和居民(mín)信贷成本，保持流动性合理充裕。

　　“增量政(zhèng)策举措”不(bù)是(shì)新提法。就在8月中旬，央行行长潘(pān)功胜(shèng)在接受媒体采访时表示(shì)，将进(jìn)一步谋划新的增(zēng)量政策，继续坚持支持性的货币政策立场。

　　9月5日，人民银行货币(bì)政策司司(sī)长邹澜在(zài)回答有关“增量政策(cè)”的记(jì)者提问时表示，会继续密切关注(zhù)主要发达经济(jì)体的货币政策调整(zhěng)情(qíng)况。同时，中国的货币政策将继续坚持以(yǐ)我为主，优先支持国内(nèi)经济发展。

　　一是总量上，加大逆周期调节力度，灵活运用多种货币政策(cè)工具，保(bǎo)持货币信贷总量合理(lǐ)增长，推(tuī)动社会综合融(róng)资成本稳中有降，支持巩固和增强经济回升向好态势。

　　二是结(jié)构上，以金融“五篇大文章”“两(liǎng)重”“两新”等重点领域作为重要工作抓手(shǒu)，持续引导金(jīn)融机构加大对重点领(lǐng)域、薄(báo)弱环节的信(xìn)贷支(zhī)持力度，更有针对性地(dì)满足合理(lǐ)消费融资需(xū)求。

　　对此，王青解读(dú)称，美联(lián)储9月启动降息后，中美(měi)货币(bì)政策周期差将转入收敛过程。这(zhè)会增强国(guó)内货币政策操作的灵(líng)活(huó)性，降息的阻力减小。但当前国内货币政策强调“以我为主”，美联储(chǔ)降息(xī)后，并不意味着国内会(huì)立即跟进降息。综合考虑未来一段时间的经济和物价走势，以及宏观政策取向，预计(jì)四季度央行降息0.1-0.2个百分点的可能性比较大。

　　王青还预计，接下来政策面(miàn)将进一(yī)步加大房地产行(xíng)业支持力度，第二轮存量房贷利(lì)率下调8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率将会启动(dòng)，新发放居民房贷利率还有较大下行空间(jiān)，这(zhè)是扭转楼市预期的关键。至(zhì)于降(jiàng)准，他(tā)认(rèn)为，目前银行体系流动性还比较充裕，降(jiàng)准的迫切性不高。

　　截至9月14日11：00，上海银行间同业拆放利率(lǜ)（Shibor）短端品种多数下行。隔夜品种下(xià)行4.5BP报1.611%，7天(tiān)期下行(xíng)6.0BP报1.746%，14天下(xià)行1.8BP报1.854%。从回购利(lì)率表(biǎo)现看，截(jié)至(zhì)9月14日15：00，DR007（银行间质押(yā)式回购7天期利率）加权(quán)平均利率报1.6549%，低于政策利率水平。

　　8月金融数据继续指向需求不足专家热议降准、降息、降存量房贷利率le="font-L color210">针(zhēn)对降准降息等政策调整的时点，邹澜(lán)在上述国新办发布会也有所回应，他的表述是“还(hái)需要观察经(jīng)济走势”。邹澜还称，综合运用法定存款准备金率、7天逆回购、中期(qī)借贷(dài)便利还有买卖国债这些工具，目标是保持(chí)银行体(tǐ)系流动性(xìng)合理充裕。至于降息，则仍(réng)然受到“存款搬家”和银行净息差压力的双重制约。

　　央行有(yǒu)关负责人还称，把(bǎ)维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要(yào)考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政(zhèng)政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费(fèi)与投(tóu)资并重，并更加(jiā)注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更(gèng)高水平上实现(xiàn)动态平衡。

　　温彬(bīn)表示，在(zài)结构转型加快(kuài)推进背景下，为完成全年经济社会目标，应对经济运行面临的国内有效(xiào)需求不足问(wèn)题，宏观政策需更加给力。后续政策加码发力扩内需、托底传统经济动能的必要性提升，政策重心(xīn)预计将落(luò)在财(cái)政、货币、消费(fèi)、制造业、地产等领域。

责(zé)任编辑：李(lǐ)琳琳

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