应退尽退 引导资源向优
势企业集聚

证券时报记者 程丹

今年以来，A股已有16家(jiā)公司锁定退(tuì)市，退市(shì)规则(zé)的效力不断显现，多元化退市渠(qú)道(dào)逐渐畅通，常态化退(tuì)市(shì)格局已基本形(xíng)成。

曾几何(hé)时，退市是困扰A股市场的一大难题，表面上看是制度缺陷，实质(zhì)上是各(gè)方利益的博弈，尤其牵涉“上市资格”，有(yǒu)的企业千方百计保壳护壳，甚至不惜铤
而走险(xiǎn)造假(jiǎ)。由于(yú)利(lì)益调整幅度太大，退市成为了资本市(shì)场(chǎng)改革的深水区(qū)。过去几年，监管部门平稳推进(jìn)退市改革(gé)，严格执行(xíng)退市制度，多元化退市威力(lì)显现。交易类强制退市犹如
一把利(lì)剑(jiàn)，坚决挥向业(yè)绩不佳的劣质(zhì)公司(sī)；财务类强制退市好(hǎo)似一个(gè)漏斗，精准淘汰已(yǐ)不具备(bèi)持续(xù)经营能(néng)力的空壳(ké)公司(sī)；重大违(wéi)法强制退市则像一 记重拳，砸(zá)向(xiàng)存在违法(fǎ)违规行为的公司。市场新陈(chén)代谢在加快，退市名单不断拉长，只进难出的局面持续扭转。

改(gǎi)革没有(yǒu)休止 符。要持续巩固退市(shì)成果，必(bì)须根据(jù)市场形势变化调整策略，让(ràng)该留下的公司留下、该退出的(de)公司退出，引导市(shì)场资源向经营状况(kuàng)更好(hǎo)、成长性更强(qiáng)的(de)企业(yè)集聚，更好服务经济高质量发展(zhǎn)。一(yī)方面，应进一步严格强制退市标准，大力削减“壳(ké)”资源(yuán)价值，提高亏损(sǔn)公司的营业收入退市指标，加(jiā)大绩差公司退(tuì)市力(lì)度，将企业内控混乱的情形列入退市指标(biāo)，畅通“出口关(guān)”，扩大“排污去(qù)浊(zhuó)”管道。另一方面，需进一步畅通多元退市渠(qú)道，完善(shàn)吸收合并等政(zhèng)策规定，鼓励(lì)引导(dǎo)头部公司立足(zú)主业(yè)加大产业链整合力度，支持市场化方式(shì)的主动退市。社会上一直
存在一种误解，认为只有劣(liè)质企业才退市，其实(shí)在成熟市场，经营好的(de)企业也可(kě)以通(tōng)过私有化主动退市。退市与否并非衡量企(qǐ)业好坏的标准，好的企业也可以另辟蹊径，通过(guò)退市获得更优质的 发展空间。另外，还有必要建立一个与常态化退市格(gé)局相匹配的投资者保护机(jī)制，进一步(bù)完善民事赔偿、集体诉讼机制，并简化相应程序(xù)，通过(guò)信息披露、专业调解等手段为中小(xiǎo)投资者撑(chēng)起保护伞。

退市制度的本意是“应退尽退”，不该在退市 数量上过分纠结，不能追求退(tuì)市(shì)数(shù)量，更(gèng)不应该预设退(tuì)市数量。只有(yǒu)企业“退得下”且“退得稳”，“炒小(xiǎo)”“炒差(chà)”投资(zī)陋习(xí)得(dé)到改变，劣质(zhì)股票的生存(cún)空间得以压缩，资本市场的生态就会得到优化，上市公司的质量就能明
显提(tí)升，资(zī)本市场(chǎng)的投资价值将会进一(yī)步凸(tū)显。

证(zhèng)券时报记(jì)者 程丹

今年以来，A股已有16家公司锁定退市，退市规则的效(xiào)力不断显(xiǎn)现，多元(yuán)化退市(shì)渠道逐渐畅通，常态化退市(shì)格局(jú)已基本(běn)形成。

曾(céng)几何时，退市是困扰A股市场(chǎng)的一(yī)大难题，表面上看是制度 缺陷，实质(zhì)上是各方利益的博弈，尤(yóu)其牵(qiān)涉(shè)“上市资(zī)格”，有的企(qǐ)业千方(fāng)百计(jì)保壳护壳，甚(shèn)至不惜铤而走险造假。由(yóu)于(yú)利益调整幅度太大，退市成为了资本(běn)市(shì)场改革(gé)的深水区。过去几年，监管部门平稳(wěn)推(tuī)进退市改革，严格执行退市制度(dù)，多(duō)元(yuán)化退市威力显(xiǎn)现。交易类强制退市犹如(rú)一把利剑，坚(jiān)决(jué)挥向业(yè)绩不佳(jiā)的劣 质公司；财(cái)务类强制退市好似一个漏斗，精准淘汰已不具备持续经(jīng)营能力的(de)空壳公司；重大违法(fǎ)强(qiáng)制退(tuì)市则像(xiàng)一记重拳，砸(zá)向存在违法(fǎ)违规行为的公司。市场新陈代谢在加快，退市名单不断拉长，只进难出的(de)局面持续(xù)扭转。

改革没有休止(zhǐ)符。要持续巩固退市成果，必(bì)须根据市场形势变化调整策略，让该留下的公司留下、该退出的公司退出，引导市场(chǎng)资(zī)源(yuán)向经营状况更好、成长性更强的企业集聚，更好服务经济高质量发展。一方
面，应进一步(bù)严格强制退市标准(zhǔn)，大力削减“壳”资源价值，提高亏损公司的营业(yè)收入退(tuì)市(shì)指标，加大绩差公司退市力度，将企(qǐ)业内(nèi)控混乱的情形列入退市指标，畅通“出口关”，扩大“排污去浊”管(guǎn)道。另(lìng)一(yī)方面，需进一步畅通多元退市渠 道，完善吸收合并等政策规定，鼓(gǔ)励引(yǐn)导头部公司立(lì)足主业加大(dà)产业链整合力度，支持(chí)市(shì)场化方式(shì)的主动退(tuì)市。社应退尽退 引导资源向优势企业集聚会上一直存在一种误解，认为只有劣质企业才退市(shì)，其实在(zài)成熟(shú)市场，经营好的企业也可以通过私有化主动退市。退(tuì)市与(yǔ)否(fǒu)并非衡量
企业好坏的标准，好的(de)企业也可以另(lìng)辟蹊径，通过退市(shì)获得更优质的发展空(kōng)间应退尽退 引导资源向优势企业集聚。另外，还(hái)有必要建(jiàn)立(lì)一个(gè)与(yǔ)常态化退(tuì)市(shì)格局相匹(pǐ)配的(de)投资者保护机制，进一步完善民事赔偿、集(jí)体(tǐ)诉讼机制，并简(jiǎn)化相应程序，通过信息(xī)披露、专 业调(diào)解(jiě)等手段为中小投资者(zhě)撑起保护伞。

退市制度的(de)本意是“应退(tuì)尽退”，不该在退市数量上过分(fēn)纠结，不能追求退市数量，更不应该预设退(tuì)市数量。只有企业“退得下”且(qiě)“退得稳”，“炒小”“炒差”投资陋习(xí)得到改(gǎi)变，劣质股票(piào)的生存空间得 以(yǐ)压缩，资本市(shì)场的生态就会得到优化，上市公司的质量就能明显提升，资本市场的投资价值(zhí)将会进一步凸 显。

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