延续固收理财思路 QDII产品受青睐

　　来源：中国经营报(bào)

　　近来，进行海外资(zī)产配置的理(lǐ)财产品，越(yuè)来越(yuè)受(shòu)理财机构(gòu)及投资(zī)者关注。

　　统计数(shù)据显示，年初(chū)至今含有“QDII”“海外”及“美(měi)元”等字样的主题理财新发(fā)产品700余只(zhǐ)，远高于去年全年水(shuǐ)平(píng)。尤其境内理财(cái)机构发行的QDII理财，延续固收理财思(sī)路，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　市场人士分析认为，理财公司正在(zài)积(jī)极(jí)探索海外资产配置，以实现资产的多元(yuán)化和风险分散，这种策略(lüè)有利于提升整体收益和资产的稳健型(xíng)。随着9月美联储降息预期影响，相关海(hǎi)外资(zī)产(chǎn)将会(huì)出现波动。不过整体来看，以美(měi)元(yuán)、美债为主力的多元化海 外资产配置仍将是(shì)未来一段时间内投资者平衡收益(yì)与风险(xiǎn)的重要趋势。

　　投资 门槛低、操作 便捷

　　招银理财9月初发布公告称，为(wèi)最(zuì)大化客户利益，拟在招银(yín)理(lǐ)财招睿青葵系列一年半定开007号固定收(shōu)益类理财计划投(tóu)资范(fàn)围中新增“结构(gòu)性票据、汇 率远期、汇率掉期(qī)、QDII资产管理计划/RQDII资产(chǎn)管理(lǐ)计划等”。北银理财8月底也宣布上新一
款(kuǎn)美元固收封闭式理(lǐ)财产品，业绩基准4.85%—5.05%。

　　Wind数据显示，2024年以来至9月12日，新成立的含有“QDII”“海外”及“美元”等字样(yàng)的主(zhǔ)题理财达745只，远(yuǎn)高(gāo)于去年全年水平。

　　从产品类型来看(kàn)，多为固收或“固收+”理财，仅少(shǎo)数为权益类理财，“固收+”理财业绩比较基准多为3%—4%，而
不少纯债固收类(lèi)理财业绩比较基(jī)准高达5%左右。

　　值得关注的(de)是，上半年以QDII资产为(wèi)配置主力的理财产品增长快速。普益标准数据也显示，自2024年以来，全市场(chǎng)QDII理财新发数量762只，合计发行规模685亿元。

　　某国(guó)有银行理财业(yè)务经理向(xiàng)《中(zhōng)国经(jīng)营报》记者(zhě)透露，上(shàng)半年美股、美债、美元定(dìng)存等资产收益率相对较高，非常受(shòu)投资者青睐。各家机构都在积极(jí)布局与美元资产挂钩的产(chǎn)品(pǐn)，包括美 元结(jié)构存款、QDII基金、固收+QDII理财等。

　　招商银(yín)行（600036.SH）研究院在(zài)研报中表示，QDII类产品在各类跨境投资渠(qú)道中热度较高，特别是QDII基金和QDII理财，因门槛低、操作便捷、普及度高，在 居(jū)民财富管理中占有一席之地(dì)。目前，获批QDII额度位于前三的机构分别为基金公司(sī)、保险公(gōng)司、银行。银行(xíng)理财作为重要的市场主体，近两年布局QDII理财是市场一(yī)大发展亮点。

　　普益标准研究员刘丰铭也表示，目前，理财
公司对汇率、QDII基金等资产的配置呈现出(chū)稳步扩(kuò)张的趋势(shì)。

　　刘丰铭强(qiáng)调，由于全球市场环(huán)境日趋复杂(zá)，尤其今年以来汇率波(bō)动(dòng)和全球利率环境变(biàn)化加剧，传统固(gù)收产品的收益压力增大，理财公司在固收类理(lǐ)财(cái)产品中逐渐增
加了对汇率相 关资产(chǎn)和QDII基金的配置，希望通过配置海外资产(chǎn)分散(sàn)风险并提高收益率。

　　从产品特点来看，当前境内理财机构(gòu)对QDII理财的布局(jú)仍延续固(gù)收(shōu)理财的思路。招商银行研究院在研报中明确，QDII理财的重仓资产结构以 存款(kuǎn)打(dǎ)底，平滑波动(dòng)，与(yǔ)2023年年 末全市场理(lǐ)财配置结构接近。在重仓美元债配置上，为中资金融债+短久期美国国债的双支柱结构。在产(chǎn)品策略上，表(biǎo)现为争取在收益性、风险性与流动性上获得较好的平衡。

　　济安(ān)金(jīn)信(xìn)基金评价(jià)中心副主任张碧璇(xuán)也指出，从目前国内理(lǐ)财机(jī)构所发行的海
外(wài)投资产品来看，由(yóu)理财公司(sī)发行的产品仍是偏固收类产品，在资(zī)产结构上(shàng)比较偏重(zhòng)存款、短久期美债及中资金融(róng)债。而由外资银行发行的代客理财类(lèi)产品，是通(tōng)过投资已存续的海外基(jī)金的形式进行海外资产(chǎn)配置，这类产品则主要投(tóu)向权益类、混合类及衍生品
类等(děng)产(chǎn)品，具有更(gèng)高的风险偏好。

　　“从业(yè)绩(jì)上来看，偏权益(yì)投(tóu)资(zī)类的海外产品收益水平(píng)普遍优于内地产品，但固收类产品之间的差(chà)距并不
明显。”张碧璇表(biǎo)示。

　　不过，受审批额度限制，三季度(dù)以 来QDII理财扩容速度受限。招商银行研究院在研报中指出，在“总量控制”的原则下，监管对各类机构QDII额度实施严 格审批控制，即(jí)便近一年(nián)以来QDII理(lǐ)财数量快速(sù)增长，但产品的总体规模存在(zài)上限。

　　根据研(yán)报(bào)披露的数据(jù)，QDII理财的发行自2023年第一季度(dù)开始提速(sù)。从(cóng)发行节奏(zòu)看(kàn)，2023年第二(èr)季度—第四季度(dù)是密集发行(xíng)期，月(yuè)均发行73只。截至2024年1月末，产品的发行数量仍处于高位。三(sān)季(jì)度(dù)以来，QDII理财发行量大幅(fú)延续固收理财思路 QDII产品受青睐缩减。根(gēn)据普益(yì)标准数据(jù)统(tǒng)计，7月至9月12日新增仅101只。

　　国家(jiā)外汇管理(lǐ)局8月(yuè)31日更新的《合格境内机 构投资(zī)者（QDII）投资额(é)度审批情况表》也显示，截至(zhì)8月底，各类(lèi)机构累计批准的QDII额度为1677.89亿美元，相较于(yú)4月底新增了22.7亿美元，但与5月底和6月底相比并未有新增。

　　额(é)度受限的同时，受全球资本市场波动影响，QDII理财实际业绩表现也(yě)备(bèi)受投资者关注。刘丰铭表示(shì)，当(dāng)前理财公司固(gù)收类理财的(de)大类资产配置(zhì)仍以固定收益类和货(huò)币市场类资产为主，代(dài)客境外理财投(tóu)资QDII等资产规模占比虽然在逐步上升，但总(zǒng)体占比较小。业绩表现方面，截至2024年9月，相关产品的平均近1年年(nián)化收益率约为2.5%，普遍(biàn)低于其业绩基准，相(xiāng)较于理财市场产品(pǐn)平均收(shōu)益率也(yě)并不具有优势，总体表现 不及(jí)预期。

　　招商银行研(yán)究院也(yě)在(zài)研(yán)报中(zhōng)强调，QDII理财的风险更(gèng)高、预期收益更高，收(shōu)益(yì)不(bù)确定性也更大。美元份额产品有助于满足多层次投资(zī)需求(qiú)。但对人民币份额QDII固(gù)收理财需关注性价比，实际投(tóu)资业绩(jì)未必能跑赢普通固收理财。

　　在刘丰(fēng)铭
看来，理财公司未来可(kě)能会继(jì)续强化海(hǎi)外资产配置能力，并进一(yī)步细化产品设计(jì)，以 适(shì)应(yīng)市场和投资者需求。

　　多元化(huà)全球资(zī)产配 置(zhì)趋(qū)势凸显

　　随着美联储降息预期的增强，下半年境内投资者对(duì)海外资产的配置将有何变化？

　　张碧(bì)璇(xuán)指出，美联储(chǔ)降息通常会推动(dòng)美(měi)元走弱，这可能一定程度减轻人民(mín)币的贬值压力，也会让(ràng)国内(nèi)投资者在进(jìn)行海外资产配置时要(yào)更多关(guān)注汇率(lǜ)变动带来的影响，更加注重产品(pǐn)的(de)汇(huì)率避险策略和性价比。

　　张碧璇分析(xī)称，美联 储降息将对全球无风险利率水平造成影响，也为国内利率政策打开 一定空间。若(ruò)国内有(yǒu)进一步的(de)货币宽(kuān)松政策(cè)跟进，那么海外(wài)固收类理财(cái)产品的吸引力也(yě)会相对减(jiǎn)弱。

　　不过，市(shì)场普遍认为(wèi)，随着全(quán)球资本(běn)市场的持续波动，即便在美联储降息影响下美债利率下调，但多元化的全球资产配置趋(qū)势仍是境内投资者和金融(róng)机(jī)构配置策(cè)略调整的主要方向(xiàng)。

　　施罗(luó)德交银(yín)理财在官(guān)微刊文(wén)指出，市场预期美联储降息在即，美元(yuán)类资产短期仍具备投资吸引力。随着降息周期的临(lín)近，一方面，美元存款类理财(cái)产品(pǐn)可以助力(lì)投
资者把握美元存款当前仍存的较高利率窗口；另一(yī)方(fāng)面，美元存款独具的稳定性和安全性，也能帮助投资者规避当前市场的一些不确定性波动。

　　在张碧璇看来(lái)，随着市场(chǎng)不确定性(xìng)增加，投资者对低风险、稳健型产品的(de)偏好显著上升，固收类理财(cái)产 品仍为市场(chǎng)主流。同(tóng)时，受各种复杂因素影响，全球(qiú)金融市场均有较大(dà)波动，单一资产投资组合所面临的不确定性提升。通过(guò)全(quán)球的多资(zī)产(chǎn)、多地区、多策略(lüè)的分(fēn)散(sàn)化配置，通常可以更加有效地对冲组合内(nèi)资(zī)产风险(xiǎn)，降低投资组合整体(tǐ)波动(dòng)，从而提升(shēng)投资(zī)者持有体验。因此，理财机构对于(yú)海外资产的(de)配置意(yì)愿也在提升。

　　中国企业资(zī)本联盟副理事长柏文喜(xǐ)也表(biǎo)示，投资者希望通过多元化配置来降低单一资产的风险，提高(gāo)收益(yì)的稳定性(xìng)。9月美(měi)联储降息(xī)预期对(duì)国内理财市场的影响主要是降(jiàng)低(dī)了无风险利率水平，对固(gù)收理财产品有一(yī)定的利空影响。“这可能会促使投资者(zhě)寻求更高的收益，并增加(jiā)海外资产(chǎn)的配置。因(yīn)此，投资者配置策
略和趋势可能会向多(duō)元化、分散化、高(gāo)收益的方向发展，也会更加关注产品的(de)风险管理能力和投资策略的灵活
性。”

　　从 金融机构角度来看，在当(dāng)前海外市场波动加剧、境内投(tóu)资者全球(qiú)资产(chǎn)配置意愿上升的背景下，金融机构面(miàn)临的业(yè)务挑战也在(zài)升(shēng)级。对于理财
机构而言，如何(hé)提升海外资产的投研能力肯定是重(zhòng)中之重(zhòng)。

　　张碧(bì)璇认为，在目前全球经(jīng)济疲软延续固收理财思路 QDII产品受青睐、贸易紧张局势升级和政策不确定性上升的大背景下，各(gè)家理财机构需要在不同市场的规则框架下对
投资策略(lüè)进行打磨，找到合理的(de)投资方式把握海外市(shì)场的投(tóu)资机会。同时(shí)，理财机构在(zài)非投资层面的研究和理解也需要加强，包括市(shì)场(chǎng)规(guī)则、法律法规、监管要求等(děng)，做到合规并保证投资者资金安全。此外，面临政(zhèng)策变化、地缘政治等复杂因素时，理财机(jī)构也要能够利用合理的(de)方式帮助投资
者规(guī)避风险，例(lì)如对因汇率变动可能带来的(de)投资回报的不(bù)确定
性进行管理。

　　对于个人投资者
来说，多元化配置策略势在必行。盈米基(jī)金旗下投顾(gù)服务平台(tái)“且慢”也提示称，更全面的资产(chǎn)配(pèi)置有助于帮助投(tóu)资者构建一个更稳健的账户，通 过多资产(chǎn)配(pèi)置对冲波动，既能避免单一资(zī)产大
幅波动对账户造成较强的冲击，也能通过多资产的平衡再配置，增强账(zhàng)户的长期表现。

　　招商(shāng)银行研究院在研报中(zhōng)建议(yì)，QDII固收产品的主要风险来自利率、信用、汇率、投(tóu)资运作，最适合有外币使用场(chǎng)景、长期持有外(wài)币的境内投(tóu)资(zī)者，长期持人民币的投资(zī)者需结(jié)合自(zì)身对汇率的了解进(jìn)行配置。随着QDII产品额度趋紧，若资(zī)金充裕的投(tóu)资
者寻求跨境资产含量更高、投资(zī)范(fàn)围更广、投(tóu)资策略更差异化或个(gè)性化的产(chǎn)品，可以(yǐ)关注跨境理财通、QDLP私募信托(tuō)等(děng)其他政策支持的投资(zī)工具。

责任编辑：李桐

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 延续固收理财思路 QDII产品受青睐