A股加速吐故纳新 退市新规重
塑市场格局

这是一个特殊 的“年报季(jì)”。随着2023年年报披 露大幕落下，又(yòu)有一批公(gōng)司将因触及退市“红(hóng)线”而告别资本市场。据上海证券报记(jì)者统计(jì)，今年以(yǐ)来，已有*ST新纺、*ST左(zuǒ)江、*ST爱迪、*ST美尚等17家(jiā)A股公司已退市或提示终止上市(shì)风险
。其(qí)中，又有多家公司 触发“股价(jià)连续
20个交易日低于1元”退市指标，上市地位(wèi)岌岌可危。

刚刚度过“年度大考”的其他上市公司也不敢懈怠(dài)，生怕触及(jí)退市(shì)新规红线而跌落至“坏孩子”群体。2024年4月12日(rì)，国务院发布资本市场新“国九条”，强调“深化退(tuì)市制度改革，加快形 成应(yīng)退尽退、及时出清的常态化退市格局”。

嘉源(yuán)律(lǜ)师事务所高级合伙人张璇认(rèn)为，2024年退市新规进一(yī)步(bù)严(yán)格(gé)规范了强(qiáng)制退市标准，尤其是扩大了重大违法强制退(tuì)市
适用范围，收紧了财务类退市指标(biāo)，并新增(zēng)了三项规范类退市情形(xíng)。可以预见(jiàn)，新一轮退(tuì)市改革新(xīn)规的正式出台，将对上市公司(sī)监(jiān)管、市场投资理念及(jí)生态、中介机构履职等方面产生(shēng)深刻影响。

多元化指标加速市场出(chū)清

据(jù)记者梳 理，目前*ST美尚
、*ST太安、*ST美(měi)盛、ST中南等多家公(gōng)司已提前锁定面值退市。其中，*ST美尚、*ST新纺等(děng)公(gōng)司则集聚了多重退市A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局风险。

*ST新纺4月28日晚(wǎn)公告，公司当日收到(dào)河南证监局出具的《行政 处罚(fá)及(jí)市场禁(jìn)入事先告知书》显示，因存在虚增营业收入，虚减(jiǎn)、虚增营业成本(běn)，虚增(zēng)存货，虚增研发费(fèi)用(yòng)，虚增(zēng)、虚减利(lì)润(rùn)等违法事实，*ST新纺可能触及重大违法强制(zhì)退市情形，公司股(gǔ)票可能(néng)被(bèi)实施重大违(wéi)法强制退市(shì)。与此同时(shí)，公司2023年度(dù)财务报 告拟被审计机(jī)构出具非标准意见的(de)审计(jì)报告，触及退市情形。此外，截至4月28日(rì)公告披(pī)露日，公司股票已连续18个交易日收盘(pán)价低于1元，其股票存在可(kě)能因股价低于面值被终止上市的风险。根据退市(shì)规则，在(zài)公司可(kě)能同时(shí)触发(fā)多种退市指标的情况下，将率先启动摘牌流(liú)程更快的(de)程序。

再看(kàn)*ST美尚，其触及财务类与交易类两项(xiàng)退市指标。4月28日晚，主营业务为(wèi)生态(tài)修复与(yǔ)重构和园林景观建设的*ST美尚披露的《2023年年度报告》和《2023年年度审计(jì)报告》显示，其2023年度经审计(jì)归属于上市公司股东的净利润(rùn)为负(fù)值(zhí)且扣除后营业收入低于(yú)1亿元，触(chù)及财务(wù)类退市指标。而截至4月29日，公司股票收盘价连续16个交易日低于1元，公司股票存在可能因股(gǔ)价低于
面(miàn)值被终止上市的风险。

组合式财务类退市指标犹如 一把利刃，持续精准出清“壳(ké)公司”。4月28日晚(wǎn)，有着“最贵ST股”之称的*ST左江披露最(zuì)新年报称，公司2023年实现营业(yè)收入5325.16万(wàn)元，同比下降9.68%；归属于上市公司股东的净利润-2.20亿元，同比下降49.67%。这直接导致 公司
触及了“营(yíng)收低于1亿元(yuán)+净(jìng)利润为负(fù)值”的组合式财务类(lèi)退市指标。同时，公司2023年度财(cái)务报表还被审计机构出(chū)具非标审计意见。

退市新规虽然尚处(chù)于征求意见阶(jiē)段，但其(qí)效力(lì)已逐渐显(xiǎn)现。4月28日晚，ST摩登发布2023年年报和内控审(shěn)计报告，年报被(bèi)审计机构出具保留意见，内控报告为无法表示意(yì)见。在内控(kòng)审
计报告方面，导致无法表(biǎo)示意见的事项为公司原控股股东广州瑞丰集(jí)团股份有限公司占用(yòng)上市公司资(zī)金(jīn)2.42亿(yì)元尚未归还。

记者注意到(dào)，年审机构的谨(jǐn)慎态度或与退市新规有关。根据退市新规征求意见稿(gǎo)相关规定(dìng)，上市(shì)公司如存在“占款2亿元+占(zhàn)净资产30%以上”情形，将被中(zhōng)国证监会责令在规定期限内完成(chéng)整(zhěng)改。待新规正式发(fā)布(bù)后，如公(gōng)司原控股股(gǔ)东上述资金占用情形未在要求期限内整(zhěng)改(gǎi)，公司可能将被实施退市风险警示(shì)。

退市新规助力市场优胜劣汰

“我们现在主要担心明年，（营收）门槛提高了，保壳(ké)难度太大(dà)了。”有上市公司高(gāo)管对(duì)记者表示。而据某券商高管向记者透露，退市(shì)新规征求意见稿发布后，已有多家上市公司深感担忧。

新“国九条”强调深化退市制度改革，加快形成应退(tuì)尽退、及时出清的常态化退市格局。中国证监会发布的《关于严格执行退市制(zhì)度的意见》明确，将进一步严(yán)格强制退市标准，加大绩差(chà)公(gōng)司退市力度，提高亏损公司的营业收(shōu)入(rù)退(tuì)市指标，淘汰缺乏持续经营能力(lì)的公司。而根(gēn)据沪(hù)深(shēn)交易所 修订完善后的退市新规，未来(lái)拟提高(gāo)亏损公司的营业(yè)收入(rù)退市指 标，将主板亏损公司营业收入指标从1亿元(yuán)调(diào)高至3亿元。

上述券商高管称，近年来大部分公司因触及(jí)财务类退(tuì)市指标而退市，如今随着退市指标的进一(yī)步收紧，明年或将有一批公司被*ST或者直(zhí)接退市(shì)。

以中迪投资为例，公(gōng)司(sī)2023年(nián)净利润 亏损(sǔn)加之营收仅有5764.84万元，由此被实施退市风险(xiǎn)警示，于今年(nián)4月29日戴上
了(le)“*ST”的(de)帽子（即“*ST中迪”）。根(gēn)据退市新规，2023年(nián)年报披露(lù)后触及原上市规则相关情形被实施退(tuì)市风险(xiǎn)警示的公司，如2024年年报披露后触及(jí)新上市规则规定的(de)财务类退市指标，股票将被终止上市。这意味着，如果*ST中(zhōng)迪今年不(bù)努(nǔ)力扭(niǔ)亏或做大营(yíng)收，退市风险可(kě)谓一触即发(fā)。

那么，此类A股加速吐故纳新 退市新规重塑市场格局公司的规模有多大？证(zhèng)监会相关部门负责人此前(qián)表示(shì)，根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退(tuì)市的公司家数预计在30家左(zuǒ)右；明年可能触及该指标(biāo)并实(shí)施退市风险警示的公司约100家。显然，对(duì)此类公司而言，未来(lái)一年时间内(nèi)，通过
合(hé)法合规方式(shì)实现扭亏或扩大营收已是(shì)当务之急。

“从收紧财务类退市指标、新增(zēng)规范类退(tuì)市情形，再到拓宽重大(dà)违法(fǎ)强制退市适用(yòng)范围、完善交易类退市(shì)指标，无一不体现着监管(guǎn)部门加大(dà)退市监管力度的决心。”有市场(chǎng)人士告诉记者，有进有退，有入有出，资本(běn)市场才能形成促进企业
高(gāo)质量发(fā)展的完整闭环，只有不断强化对绩差、问题公司
的“锁定(dìng)”与出清(qīng)，才(cái)能更(gèng)好(hǎo)推动A股市场生态的净化与重塑，才能(néng)更好(hǎo)推动A股市场持续(xù)健康稳定发展。

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