二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温

　　记者：石诗语

　　9月10日，交通银行公(gōng)告称，400亿元(yuán)永续债将于9月20日付息及兑付。除交行外(wài)，今年有超80只银行二级资(zī)本债及永续债（简称“二永债”）迎来赎(shú)回权行权日，规模约1.14万亿元。与(yǔ)此同时，银行二永债发行量显著增加。截至9月11日，今年以来，商业银行二(èr)永债合计发行超1.3万亿元，是去(qù)年同期发(fā)行量的2.5倍有余。

　　业内人士认为，展望下阶段，二永债发(fā)行有望(wàng)进一(yī)步提速，商(shāng)业(yè)银行资本(běn)充足才能(néng)更好开展信贷业务，支持实体经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)，同时抵御资本风险。

　　银(yín)行密集赎回二永债

　　9月10日，交通银行发布(bù)《2019年无固定期限(xiàn)资本债券2024年付息及兑付公(gōng)告》显示，该债(zhài)券发(fā)行总额400亿(yì)元，将于9月20日付息及(jí)兑付。

　　今年商业银行二永(yǒng)债迎来赎回高峰。此前，中国债券信息网发布《关于2024年投资(zī)人回售及发行(xíng)人赎回的提示性公告》显示，2024年将有(yǒu)超80只二永债迎(yíng)来赎回(huí)权行权日。根(gēn)据企业预警通数据，2024年银行(xíng)存量二级(jí)资本债、永续债到期赎回规模分别达到5753亿元、5696亿元。其(qí)中，58家商业银行面临(lín)二级资本债赎回，另有包括交(jiāo)通银行、中国(guó)银行、民生银行、华夏银行、浦(pǔ)发银(yín)行在内的15家商业(yè)银行迎来永(yǒng)续债首个赎回权行权日。从时间分布看(kàn)，二级资本债到期(qī)压力主要集中(zhōng)在上半年，永续债(zhài)到期压力主要集中在(zài)下半年。

　　7月以来，商业银行密集启动(dòng)二永债赎回，兴业银行(xíng)、无锡农商银行、成(chéng)都银行、交通银行等发布赎(shú)回二(èr)级资本债公告；工商银行、农业银行等也(yě)陆(lù)续发布永续债(zhài)赎回公告。其(qí)中，农业银行发布两期永续(xù)债赎回权行使公告，规模分别为850亿元和350亿元。

　　业内人士告诉记(jì)者(zhě)，永(yǒng)续债理论上没有固定期限，或是到期日为(wèi)机构存续期。如果商业(yè)银行资本充足(zú)率承压，且市场(chǎng)条件(jiàn)允许(xǔ)，商业银行可以选择不赎回永续债以(yǐ)保(bǎo)持(chí)资本的稳定性。但在实际操作中，不赎回行为可能会被市场解读为银行(xíng)资本(běn)状况不佳，影响后(hòu)续债(zhài)券发行，进而影响商(shāng)业银行的声誉和资金成本。

　　发(fā)行规(guī)模大幅提升(shēng)

　　Wind数据显示(shì)，截至9月(yuè)11日二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温，今年以来，北京银行、成都农商银行等近30家银行合计发行永续债5007亿(yì)元，较去年同期发(fā)行的1517亿(yì)元，增加了2倍有余(yú)。同时，二(èr)级资本债增长势头也(yě)十分迅猛，截至9月11日，今年(nián)以来，商业银行发行二级资(zī)本债合(hé)计(jì)8147.8亿元，而(ér)去年同期二级资本债发行金额合(hé)计3737亿元。

　　今年以来二永债发(fā)行(xíng)规模(mó)大幅提升。业内人士认为(wèi)，一是因为二永债(zhài)尤其(qí)是永续债待赎回(huí)规模较(jiào)大，需(xū)提前发行(xíng)置换；二是因为(wèi)发行成本降(jiàng)低。

　　从利率(lǜ)来看，今年新发行二永(yǒng)债票面利率多数在(zài)3%以下，反观去年同期，二永债利率(lǜ)普遍保持在3%以上，部分银行发债利率超(chāo)5%。专业人士分析称，二永(yǒng)债补充资本的成本持续(xù)降低(dī)，叠加赎(shú)回潮(cháo)影(yǐng)响，再(zài)加上债市行情较好，会增加市场(chǎng)对二永债的发行需求。而(ér)且(qiě)，在净息差持续收窄背景下，二永债较低的发行成本有利于商业银行业务开展。

　　此外，二永(yǒng)债密集发行背后是银行持续的补充资本金的需求。永续债与二级资(zī)本债都是银行常用(yòng)的外源性资本补充工具。近年来，商业(yè)银(yín)行支持实体经济发展，内源性(xìng)渠道补充不足导致对外源性资本(běn)补充工具需求(qiú)增加。上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚认为(wèi)，商业(yè)银行持续让利实体经济，近年(nián)来营(yíng)收增(zēng)速和净利润增速慢于资产(chǎn)规模扩(kuò)张速度。在规模(mó)增长带来(lái)资本损(sǔn)耗(hào)的同时，利润留(liú)存无法同比(bǐ)例(lì)增长。在此背景下，资(zī)本充足率承压成为趋势。因此，内源性渠道对资本补充的效果受限，银行补充资本对于外源性工具(jù)的需求增大。

　　多措并举保(bǎo)持资本充足率平稳

　　二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温二永债等资本工具的发行对银(yín)行补充(chōng)资本(běn)金至(zhì)关重要，银行资本充足才能更好地开(kāi)展信(xìn)贷业务，支持实体(tǐ)经济(jì)发(fā)展(zhǎn)，同时抵御资本风险。

　　华福证券固收研究团队发布的研(yán)究报告认为(wèi)，观察(chá)历年发行节奏，二级资本债和永续债的供给高峰(fēng)主要集中在下(xià)半年，如果今年发行节奏保持平稳，下半年二永债发行将提速。

　　中邮证券预计，2024年下(xià)半(bàn)年商业银行二永债行(xíng)权额为0.70万(wàn)亿元(yuán)，加上四大国有行为满足TLAC要求的(de)缺口0.55万亿元，则二永债缺(quē)口合计为1.25万亿元。近(jìn)两年(nián)商业银行合计获得2.5万亿元资(zī)本工具批(pī)文额度，剩余(yú)未发行额度1.21万亿元。综(zōng)合估计，2024年(nián)下半年二永债合(hé)计发行规模为1.2万(wàn)亿元。

　　此外(wài)，业内人士认为，商业(yè)银行(xíng)应从优化资产负(fù)债管理等(děng)方面未雨绸缪，提前防(fáng)范和应(yīng)对二永债赎(shú)回(huí)压力，将资本充足率控制在(zài)合理区(qū)间，确(què)保(bǎo)业务稳健可(kě)持续发展。

　　曾刚建议，银行应追求资本集约式发(fā)展，从规模扩张(zhāng)转变为质量优(yōu)先。同时(shí)，还需(xū)加快经营管理模式转型，差异(yì)化发展零售、财富管理等轻资本(běn)业务，在保持稳(wěn)健发展的同时降(jiàng)低资本消耗。此外(wài)，部分银行还可适当降低分红比例，增强内源性资(zī)本补(bǔ)充能力。

　　在外源性资(zī)本补充(chōng)方面，受访人士认为，商业银行特别是中小银行应加(jiā)快(kuài)建(jiàn)立资本补充长效机制。如适当调整股(gǔ)东资质要求，简化审批(pī)流程，支持商业银行引进合格股东进行增资(zī)扩股；支持中小银行发行优先股(gǔ)、永(yǒng)续(xù)债、可转债、二级资本债等，对部(bù)分优质中小银行发行资本补充债券予以增信(xìn)支持。

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