从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过

　　财富管理的日(rì)子不好过。去年，金融产品代销业务(wù)就经历了“增收不增利”，如(rú)今进一步(bù)演化为“量价齐(qí)跌”，且(qiě)下(xià)降幅度有所扩大(dà)。

　　证(zhèng)券时(shí)报记者统(tǒng)计(jì)发现，不管是银行(xíng)还是(shì)券商，今年上半年代销收入的下降幅度都超(chāo)过了两位数（百分比），个别第三方代销平台甚至退(tuì)出了市场。

　　究其原因，是去年权益类公募(mù)基(jī)金发行遇冷，ETF和债(zhài)券基(jī)金销(xiāo)售费率较低，因此代销端出现了增收不增利(lì)的(de)情况。当然，代销端仍可以通过销售保险或私募等多元化品类，实现(xiàn)“东边不亮西边亮”。不(bù)过，今年上半(bàn)年代销端除了“量”在下行，“价”也(yě)面临(lín)着下跌，比如公募降费降佣、保险产(chǎn)品(pǐn)实施“报行合一”等。数据显示，金融产品代销大(dà)户招商银行相(xiāng)关收入下降32.51%，中信证(zhèng)券代销(xiāo)金融产品收入也(yě)同比下降了11.08%。

　　代销收入降两位(wèi)数普现

　　去年(nián)以来，受资本市场表(biǎo)现和投资者(zhě)情绪影(yǐng)响，主动型权益公募基金的新发行增量有限，存量规模还面(miàn)临着赎回压(yā)力，导致财富管(guǎn)理代销端收入明显下降。

　　从统计数据(jù)上看，2023年金融机构的代销收入降幅并不是很明显，原因在(zài)于(yú)有多品类销售支撑，虽公募基金销售不利，但私募基金尤其是量化产(chǎn)品相对吃香，另外保险产品也在调降利(lì)率的预期下迎来一波销(xiāo)售高峰，可谓(wèi)“东边不亮西边亮”。

　　不过，2024年上半(bàn)年，不管是银行还(hái)是券(quàn)商，机构代销收入的普遍情(qíng)况是降幅进(jìn)一(yī)步扩大，具有互联网平台(tái)属(shǔ)性的从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过东(dōng)方财富是(shì)个例外(wài)。

　　以私募销售能力(lì)较强的中信证券为例，2023年该券(quàn)商代(dài)销金融产(chǎn)品收入(rù)基本稳住了局面，但今年上半(bàn)年(nián)代销金(jīn)融产品收入为7.09亿元，同比下降11.08%。其他几家头部(bù)券商的(de)代销收入下降更加明显，华泰证(zhèng)券、广发证(zhèng)券、申万宏源等上半(bàn)年代销金融产品收入分别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面(miàn)，具备多元化产品销售优势的财富管理银行——招商银行，情况(kuàng)也不是很乐观。2023年，该行财富管理手续费(fèi)及佣金收入 284.66亿元，同比下降7.89%；2024年上半年，财富管理手续费及佣金收(shōu)入(rù)114.37亿元，同(tóng)比下降32.51%，降幅(fú)明(míng)显扩大。

　　以基金销售(shòu)见长的东方财富，2024年上半年互联网金融电子(zi)商务(wù)平台共(gòng)计实现基金认(rèn)（申）购（含定投(tóu)）交易8603万笔，基金销(xiāo)售额8513.82亿(yì)元，同比增长4.43%。其中，非货币型基(jī)金共计实现认（申）购（含(hán)定(dìng)投）交易5433万笔，销售额为4996.64亿元，同比下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证券时报记者梳理发现，今(jīn)年上半年财富管理的代销端(duān)压力(lì)更大，主要是多类金融产品销售出现“量价齐跌”，不仅公募(mù)基金如(rú)此(cǐ)，私募基金和保险产品也(yě)增长乏力。即便是具备多元(yuán)化产品销(xiāo)售(shòu)能力的银行，其代销收入的降幅也在扩大(dà)，横向对比甚至超过了券商。

　　上半年(nián)，四大国有银行的表(biǎo)现也不(bù)例外。中国银行代理业务(wù)手续费(fèi)11702亿元，同比(bǐ)下降12.68%；农业银行代理业(yè)务手续费 9738亿(yì)元，比去年(nián)同期减少(shǎo)3931亿元，同比下降(jiàng)28.8%。

　　股份行(xíng)方面，中信(xìn)银行代理业务手续费(fèi)同比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅(fú)最(zuì)大的可能(néng)要数邮储银行，上半年(nián)代理(lǐ)业务收入比去年同期(qī)减少11407亿元，同(tóng)比降幅达64.12%。

　　为何实现了公私募基金、保(bǎo)险产品、信托计划、理财产品等多元化的银(yín)行，代销收入的下滑幅度依然如此之(zhī)大，甚至给(gěi)银行中间(jiān)收入带来了(le)业绩压力呢？有分(fēn)析人士表示，主要原因可(kě)能是(shì)今年上半年市场情绪不佳，代销端(duān)除了“量”在下行，“价(jià)”也面临下(xià)跌，比如公(gōng)募降费(fèi)降(jiàng)佣、保险(xiǎn)产(chǎn)品实施“报行合(hé)一”等。

　　一方面，主动权(quán)益类基(jī)金发行尚未回暖，存量产品赎回(huí)压力还没(méi)有完全解除。私(sī)募基金(jīn)方面，还有部分高杠杆的量化策略私募产品受到清(qīng)理，虽然被(bèi)动型指数基金规模和债券基金备受追捧(pěng)，但后者费率较(jiào)低，属于“增收不增利”。而抓(zhuā)住了指数基(jī)金增长(zhǎng)趋势的主要是券商(shāng)，且多(duō)家头部券商旗下的公(gōng)募基金子公司正好受益于此。比如，广发证券代销金(jīn)融产品保有规模(mó)并(bìng)没有(yǒu)下降(jiàng)。截至2024年6月末，<从“增收不增利”到“量价齐跌” 金融产品代销的日子不好过font>广发证券代销金融产品保有规模超过2200亿元，反而较上年(nián)末增长4%。部分(fēn)原因也是旗下的公募基金子(zi)公司表现(xiàn)突出，广发基金、易(yì)方达基金(jīn)剔除货币基金(jīn)后的公募基金管(guǎn)理规模分别位于行业第三、第一。

　　另一方面，目前不仅公募基金(jīn)费率改革在进行，而且监管要求保险产品“报行合一”，明确银保(bǎo)渠(qú)道销(xiāo)售(shòu)的保险佣(yōng)金上限。因此，上(shàng)半年多元(yuán)化产品策略(lüè)的效果(guǒ)不(bù)明显。

　　以量(liàng)补价还能否奏效

　　上(shàng)半(bàn)年，虽然多元(yuán)化产品销售策略的效果不明(míng)显，但随着费率改革落地，多元化和以量补价仍然期待发挥作用。

　　2023年，受到资本市场震(zhèn)荡调整和(hé)行业下行周期影响(xiǎng)，招商银行代理基金销售、信托计(jì)划、理财产品等收入分(fēn)别下(xià)滑(huá)21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度几乎同(tóng)步(bù)，但因保险产品(pǐn)的银保渠道发挥作用(yòng)，代(dài)理(lǐ)保险收(shōu)入135.85亿元，同比增长9.33%，成为零售财富管理为数(shù)不多的增长亮点(diǎn)。

　　而今年上半(bàn)年，保险降费效(xiào)应(yīng)延续，招商银行代理保险收入39.50亿元(yuán)，同比下(xià)降57.34%；代理基(jī)金收(shōu)入21.32亿(yì)元，同比下(xià)降25.35%，主要是受基金降费和权益类基金(jīn)保有规模及销量下降影响(xiǎng)；代理信托计划(huà)收入10.64亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降37.52%，主要(yào)是代销信托规模下(xià)降所致。不过，仍有一类产品(pǐn)表现突出，那就(jiù)是银行理财产品——受代销规模增长及产品结构优化(huà)双重因素拉动，招商银行代销理(lǐ)财收入36.36 亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)40.39%。

　　值得(dé)提(tí)及的是，监管在规范银保渠(qú)道佣金的同(tóng)时，也(yě)取消(xiāo)了银行网点(diǎn)与(yǔ)保险公(gōng)司合作的数量(liàng)限制(zhì)。长期来看，银(yín)行可以打破与保险公司“一对三”的合作限制，随着费率(lǜ)调(diào)降到位，或可能通过“以量补价”提高代销收(shōu)入。

　　证券时报(bào)记者杨庆婉

　　财富管(guǎn)理的日子不好过(guò)。去年，金融产(chǎn)品代销业务就经历了(le)“增收不增利”，如今进一步演化(huà)为“量价齐跌”，且(qiě)下降幅度有所扩大。

　　证券时报记者统计发现，不管是银行还(hái)是券商，今年上半年代销收(shōu)入的下降幅度都超过了两位数（百分比），个别第三方代销平台甚至(zhì)退出了市场。

　　究其原因，是去年权益类公募基金发行遇冷，ETF和债券基金销售费率较低(dī)，因此代销端出现了增(zēng)收不增利的情(qíng)况。当然，代销端仍可以通过销售保险或私募等多元化品类(lèi)，实现“东边不(bù)亮西边亮”。不过，今(jīn)年上半年代销端除了“量”在下(xià)行，“价”也面临着下跌，比如(rú)公募降费降佣、保险产品(pǐn)实施“报行(xíng)合一(yī)”等。数(shù)据显示，金融产品代销大户(hù)招商银行相(xiāng)关收入(rù)下降(jiàng)32.51%，中信证券(quàn)代销金融产品收入也同比下(xià)降了11.08%。

　　代销收入降两位数(shù)普现

　　去年(nián)以来(lái)，受资本市场表现和投资者情(qíng)绪影响(xiǎng)，主动型权益公募基金的新(xīn)发(fā)行增量有限(xiàn)，存量规模还面临着赎回压力，导致财(cái)富管理代销端收入明显下降。

　　从统计数(shù)据上看，2023年金融机构的代销收入降幅并不是很明显，原因在于有(yǒu)多品类销售支撑，虽公募(mù)基金(jīn)销售不利，但私募基金尤其(qí)是量(liàng)化(huà)产品相对(duì)吃香，另外保险产品也在调降利率(lǜ)的预期下迎来一波销售高(gāo)峰，可谓“东边不(bù)亮西边亮”。

　　不过，2024年(nián)上半年，不管(guǎn)是银行还是券商，机构代销(xiāo)收入的普遍情况是降幅进一步扩大，具有互联(lián)网(wǎng)平台属性的东方财富是个例外。

　　以私募销售能力较强的中信(xìn)证券为(wèi)例，2023年该券商代销金融产品收入基本稳住了局面，但今年上半年代销金(jīn)融产品收入为7.09亿元，同比下降11.08%。其他几家头部券商的代(dài)销收入下降更加(jiā)明显，华泰证券、广发证券、申万宏源等上半年代(dài)销金(jīn)融产品收(shōu)入分(fēn)别下降了27.98%、23.78%、53.62%。

　　银行方面，具备多(duō)元化(huà)产品销售优势的财富管理银行——招商银行，情况也不是很乐观(guān)。2023年，该行(xíng)财富管理手续费及佣金(jīn)收入284.66亿(yì)元，同(tóng)比下降7.89%；2024年上(shàng)半(bàn)年，财(cái)富管(guǎn)理手续费及佣(yōng)金(jīn)收入114.37亿元，同比(bǐ)下降32.51%，降幅明显扩大。

　　以基金销售见长的东方财富，2024年上半年互联网金融电子商务平台共(gòng)计实现基(jī)金认（申）购(gòu)（含定投）交易8603万笔，基金销售额8513.82亿元，同比增(zēng)长4.43%。其中(zhōng)，非(fēi)货币型基金(jīn)共计实现认（申）购（含(hán)定投）交易5433万笔，销售额(é)为4996.64亿元，同比(bǐ)下降0.88%。

　　量价齐跌银行降幅尤甚

　　证(zhèng)券(quàn)时报记者梳理发现，今年上半(bàn)年财富管(guǎn)理的代销端压力更大，主(zhǔ)要是多类金(jīn)融产品销售出现“量(liàng)价齐跌”，不仅公(gōng)募(mù)基金如此，私募基金和保险产品也增长乏力。即便是具备多元化产品销(xiāo)售能力的银行，其代销收入的降幅也在扩大，横向(xiàng)对比甚至超过了券(quàn)商。

　　上(shàng)半(bàn)年，四大国有银(yín)行的表现也不例外(wài)。中国银行代理业(yè)务手续费11702亿元，同比下降(jiàng)12.68%；农业银行代(dài)理业务手(shǒu)续费 9738亿元，比(bǐ)去年同期减少3931亿元，同比下降28.8%。

　　股份行方面，中信银行代(dài)理业务手续费同(tóng)比减少9.53亿元，下降26.78%；降幅最大的可能要数邮(yóu)储(chǔ)银行，上半年代理业务(wù)收入比去年同期减少11407亿元，同比降幅达64.12%。

　　为何实现了公私募基金、保险产品、信托计划、理财产品等多元化的银行，代销收入(rù)的下滑(huá)幅度依(yī)然如(rú)此之大，甚至给银行中间收入带来了业绩压力呢？有分(fēn)析人士表示，主要原因可(kě)能是今(jīn)年上半年市场情绪不佳(jiā)，代销端除了“量”在下行，“价”也(yě)面临下跌(diē)，比如公募降费(fèi)降佣、保险产品(pǐn)实施“报行合一(yī)”等。

　　一方面，主动权(quán)益类基金发行尚未回暖，存量产品赎回压力还没有完全解除。私募基金方面，还有部分高杠杆的量化策略私募产(chǎn)品受到(dào)清理，虽然被动型(xíng)指数基金规模(mó)和债券基金备受追捧，但后者费率较低，属于“增收不增利”。而抓住了指数基金增长趋势的主(zhǔ)要是券商，且多家头部券商旗下的公(gōng)募基金子公司正好受益(yì)于此(cǐ)。比如，广发证券代(dài)销金融产品(pǐn)保(bǎo)有规模并没有下降。截至2024年6月末，广发证券代销金融产(chǎn)品保有规模超过2200亿元，反而较(jiào)上年末增长4%。部分原因也是旗下的(de)公募(mù)基(jī)金(jīn)子公司表现突出，广发基金、易方达(dá)基金剔除货币基金(jīn)后(hòu)的公募基金管理规(guī)模分别位于行业第三、第一(yī)。

　　另一方(fāng)面，目前不仅公募基金费率改革在进行(xíng)，而且监(jiān)管(guǎn)要求保险产品“报行合一”，明确(què)银保渠道销售的保险佣金上限。因此，上半年多元化产(chǎn)品策(cè)略的效(xiào)果不明显。

　　以量补价(jià)还能否奏效

　　上半(bàn)年，虽然多元化产品销售策略的效果不明显，但随(suí)着费率改革落地，多元化和以量(liàng)补(bǔ)价仍然期待发挥作用。

　　2023年，受到资本(běn)市场震荡调整和行(xíng)业下行周期影(yǐng)响(xiǎng)，招商(shāng)银行代理基金销(xiāo)售、信托(tuō)计划、理财(cái)产品等收入分别下滑(huá)21.52%、19.43%、18.37%，下降幅度(dù)几乎同步，但因保险产品的银保(bǎo)渠道发挥作用，代理(lǐ)保险收入135.85亿元，同比增(zēng)长9.33%，成(chéng)为零售(shòu)财富(fù)管理为数不多的增(zēng)长亮点(diǎn)。

　　而今年上半年，保险降费效应延续，招商银行代理保险收入(rù)39.50亿元，同(tóng)比下降(jiàng)57.34%；代理基金(jīn)收入21.32亿元，同比下降25.35%，主要(yào)是受基金降费(fèi)和权益类基金保有规模及销量下降影响；代理信托(tuō)计划收入10.64亿元，同比下降37.52%，主要是代销信托规模下降所致(zhì)。不过，仍有一类产(chǎn)品表(biǎo)现突出(chū)，那就是(shì)银行(xíng)理财产(chǎn)品——受代销规模增长及产品结构优化双重因素拉动，招商银(yín)行代销理财收(shōu)入36.36 亿元，同比增长40.39%。

　　值得提(tí)及的是，监管在规范银保(bǎo)渠道佣金的同时，也取消了(le)银(yín)行网点(diǎn)与保险公司合作的数量限制。长期来看，银行可(kě)以打破与保险公司“一(yī)对三”的合作限制，随着(zhe)费率调降到位，或可能(néng)通过“以(yǐ)量补价”提(tí)高代销收入(rù)。

责任编辑：张文

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