中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹

　　投资要点(diǎn)：

　　【8 月制造业PMI 小幅回落，景(jǐng)气度有待提升】8 月我国官方制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3 个百分点。制造业PMI 连续
四个月处于(yú)收缩区间(jiān)，制(zhì)造业
景气度有(yǒu)待提升(shēng)。从企业规模分项看，大型企业PMI 为(wèi)50.4%，较上(shàng)月回落0.1 个百分点；中(zhōng)、小型(xíng)企业(yè)PMI 分(fēn)别为(wèi)48.7%和46.4%，分(fēn)别较上月回落(luò)0.7 和0.3 个百(bǎi)分点，中小企业经营压力继续加(jiā)大。从生产端分项来看(kàn)，PMI 生产分项为49.8%，较上月回落(luò)0.3 个百分点，连续四(sì)个月下滑，已处于荣枯线之(zhī)下。需求端来看，PMI 新订
单分项为48.9%，较上月
回落(luò)0.4 个百分点，制造(zào)业市场需求(qiú)仍显不足；PMI 新出口订单分项为48.70%，较上月(yuè)回升0.2 个百分(fēn)点，出(chū)口(kǒu)量情况小幅改善(shàn)，但出口价(jià)格指数为93.10，连续
两个月回落，一定程度(dù)上表明出口(kǒu)量升价(jià)减。受(shòu)部分大宗商品价格下降和市场需(xū)求不足等因素影(yǐng)响，主要原(yuán)材料购进价格指数和(hé)出厂价格指数(shù)分别为43.20%和(hé)42.00%，分别较上月回落6.7 和4.3 中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹个百分点。当前国内有效需求不足仍是制约经济发展的(de)主要矛盾之一，出口量有所改善但出口价格边际回落，出(chū)口回暖情况有待继续观察，随着国内宏 观调控预期增强以(yǐ)及(jí)稳增长政策的(de)持续推进，经济有望逐步企稳回升。

　　【美国就业数据(jù)、PMI 数(shù)据走弱，鲍威尔释放(fàng)降(jiàng)息信号(hào)】美国劳工统计局年度基准修(xiū)订的初步估计显示，2024 年3 月(yuè)美国非农就业总人数下修81.8 万人，下修幅度0.5%。除(chú)了总人(rén)数外，此(cǐ)次报告对
就(jiù)业水平的修正幅度为(wèi)0.5%，是2009 年以来最大(dà)的一次。美国(guó)上(shàng)周初请(qǐng)失业金(jīn)人数为(wèi)23.2 万人，预期23 万人(rén)，前值自22.7 万人修正至(zhì)22.8 万人。美国8 月标普全球制(zhì)造业(yè)PMI 初值为48，预期49.6，7 月终值49.6；服务业PMI 初(chū)值为(wèi)55.2，预期54，7 月终值55；综(zōng)合PMI 初值为54.1，预期53.5，7 月终值54.3。美联储(chǔ)官员大多表示支持降(jiàng)息，美联储柯林斯表示，“很快”就适(shì)合美联储开始(shǐ)放宽FOMC 的货币政策，预(yù)计美联储将(jiāng)“渐进式地”重新校准政策，不(bù)会预(yù)设(shè)政策路径；美联储哈克(kè)称，现在无法(fǎ)说支持25 个基点还是50 个基点(diǎn)的降息，需要更多数据；美联储古尔斯比表示，美联储的预测显(xiǎn)示对降息的广泛支持(chí)，支持美(měi)联储对就业市场的新(xīn)关注，通胀正朝(cháo)着2%的目标发展，当前政策已处于整个加息(xī)周期(qī)的最紧(jǐn)缩时(shí)刻，希望实(shí)现的(de)所有(yǒu)降息条(tiáo)件都已满足，几乎所有指标显示(shì)就业市场正在降温，不认为通胀(zhàng)中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹会停留在2%以上。美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔在杰克逊霍尔全球央行(xíng)年会发(fā)表讲(jiǎng)话表(biǎo)示，政策调整的时机已经到来，未来的方向(xiàng)是明确的，降息的时机和(hé)步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，越来越有信心，通胀(zhàng)率将可(kě)持续地回到2%的目标水平。劳动力市场(chǎng)已从(cóng)之前的(de)过热状态大幅降温，似乎不(bù)太可能在短期内成为通胀压力上升的根源(yuán)。不寻求也不欢迎劳动(dòng)力市场(chǎng)状况进一步降温。总体来看，鉴于美联储(chǔ)维持高利率的负反(fǎn)馈尚未完(wán)全(quán)显现，以及受(shòu)到(dào)近期部分投资指标回落、通胀(zhàng)数据
回落、就业数据走弱等因素影响，美国经(jīng)济衰(shuāi)退预期有所增加，美联储9 月(yuè)大概率会降息，降息幅(fú)度有待(dài)观察。

　　【经济运行总体平稳(wěn)，市场(chǎng)有(yǒu)望企稳反弹】中(zhōng)央政治局会议提振(zhèn)信(xìn)心，下半年宏观调控预期增强，经济有望(wàng)企稳回升。近期美(měi)国就业数据(jù)、PMI 数据走弱，美联储表态偏鸽，鉴于美联储(chǔ)维持高(gāo)利(lì)率的负反馈尚(shàng)未完全显现，以及受到近期 部分投资(zī)指标回落、通胀数
据回落、就业数据走弱等因(yīn)素影响(xiǎng)，美国经济衰退预(yù)期增加，市场(chǎng)对于美联储今年降息(xī)预期继续增强。随着国内宏观调控(kòng)预期增(zēng)强、稳增长政策持续落地推进，市(shì)场(chǎng)有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。

　　风(fēng)险提(tí)示：政(zhèng)策及经济数据不及预期，风险事件(jiàn)冲击市场流动性。

责任编辑(jí)：何俊熹

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中原证券：经济运行总体平稳，市场有望企稳反弹