证券四十年：不废江河万古流

登(dēng)录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评(píng)等级

　　来源：商业(yè)记录者景先生

　　每个逼仄的(de)时代都有(yǒu)人试图(tú)告别(bié)差不多(duō)的人生，冒着起伏不定的水位线，不惧激流险滩，去寻找壮阔的新图景。

　　能激荡起(qǐ)时代共鸣的拓(tuò)荒(huāng)者，都是在野蛮生长中摒弃偏见，快速崛起，然后克制(zhì)金钱魅惑(huò)，以平稳(wěn)姿态走入正(zhèng)向循环(huán)、征服或创造金融神话的人。

　　风投如(rú)是，私募如是，证券(quàn)亦如是。

　　那些证券市场的中介(jiè)机构从业者们(men)，喷涌着压抑已久的创富能量，克服黑(hēi)洞般的金融恐惧，游走在抛物线的(de)跌宕(dàng)起伏中，沉浮着，也对抗着，在汹涌诡异的证券(quàn)市(shì)场(chǎng)贡献了教科书(shū)级别的经(jīng)典案例。

　　历史的先河从不需要刻意开创，只需要带着知识和常识，踏上从未走过的路。

　　从《中国风投30年：三十功名尘与土》到(dào)《私(sī)募二十年：将军(jūn)白(bái)发征夫(fū)泪》，再到《证券四十年：不废江河万古流》，一条风尘仆仆、清晰可见的中国金融来时路跃然纸上。

　　从萌芽到繁茂，从传统证(zhèng)券(quàn)公司到互(hù)联网券商，演绎(yì)着几代金融机构(gòu)、从业者、股民漫长的白夜梦(mèng)。

　　正如证券教父阚治东所言：早年我(wǒ)们经常做梦，想(xiǎng)做中(zhōng)国(guó)的美林，做中国(guó)的(de)野村，但现(xiàn)在某一段时间我(wǒ)国的证券公司市值在世(shì)界上名列前茅，我(wǒ)国(guó)的交(jiāo)易(yì)所(suǒ)也排到了世(shì)界上的前几位。

　　我们用四十年走完西方金融四百(bǎi)年的路，金融的血脉已(yǐ)然溶于每一(yī)寸土地，但却依然不敢(gǎn)高呼轻(qīng)舟已过万重(zhòng)山。

　　毕竟，微微(wēi)的晨光还照不亮太远的路。

　　券商

　　尔曹生(shēng)与名(míng)俱(jù)灭，不(bù)废(fèi)江河万古(gǔ)流。

　　1984：证券(quàn)元年

　　这一年，中国还没有证券交易市场，也没有股票代(dài)理销(xiāo)售，却被公认为中国证券元年。

　　84派企业家已经扬(yáng)帆起航，整个社会都弥漫着除旧布新、不破不立的(de)慷慨(kǎi)激情。

　　海尔张瑞敏、联想(xiǎng)柳传志、娃哈哈宗庆后、万科(kē)王石等弄潮儿，已经突破束缚，投入市(shì)场经济的大潮(cháo)。

　　但没有人能(néng)想到，提出建设真正属于中国人自(zì)己的证(zhèng)券交易市场的却只是几(jǐ)个连股市(shì)都没见过的穷学生(shēng)。

　　这一年，中国(guó)人民银行研究部的(de)20个研究(jiū)生提出在中国建立(lì)证券(quàn)交易市场的(de)构想。

　　他们(men)写了(le)“中国金融改革战略探讨”，第(dì)一次谈到了在中(zhōng)国建立证券市场的构(gòu)想(xiǎng)，在1984年第二(èr)届中国金融年会上引起(qǐ)了中国该如何(hé)进行金融市场(chǎng)改革及建立证券市场(chǎng)的思想风暴(bào)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，随着黄浦江(jiāng)畔一阵锣响，历史翻开了新的篇章。

　　一(yī)个叫飞跃(yuè)音响的公司，委托工行上海信托投资公(gōng)司代理公开向社会(huì)发行1万股。

　　没有电(diàn)脑，没有行情显示屏，成交(jiāo)价由客户(hù)口头协商，然后写在黑(hēi)板上，交割、登(dēng)记卡号、盖章(zhāng)、过户，所有(yǒu)的程式都(dōu)手工完成。

　　但它的意义并不在于股本和股价，而是开启了一个摧枯拉朽时代大潮，冲刷了积重难返的思想(xiǎng)顽疾，剥洗出一个崭新的母体，开始孕育轰轰烈烈的证券四十(shí)年。

　　两件事(shì)凑(còu)在一(yī)起，促成了上海(hǎi)颁布第(dì)一个地方性法规(guī)——《关于(yú)发行股(gǔ)票的暂行规定》。

　　两年后(hòu)，沈阳信(xìn)托投资公司和工商银行上海分行信托投资公司静(jìng)安证券业(yè)务部先后办(bàn)理股票的柜台交易，标志(zhì)着二级交易市场也开始慢慢形(xíng)成，是中国证(zhèng)券正(zhèng)规化交易市场的开端。

　　又过了两年，美国留学生高(gāo)西庆(qìng)和王波明约定回国建(jiàn)立中国证劵交易所，与同事王巍(wēi)一(yī)起起草了《关于促进中(zhōng)国证券市场法制化与规范化的政策建议》。

　　当初名不见经传的三个小人物，日后都成为赫赫有名(míng)的金(jīn)融大佬。

　　高西庆成为中国证监会(huì)副主席，王(wáng)波明是财讯(xùn)传媒集团(tuán)董事局(jú)主席，王巍参与创办南方(fāng)证券。

　　一年后，上海铁合金厂工(gōng)人杨怀定坐88次火车往返于老家合肥与上海(hǎi)静安证券门(mén)市部，从最初的2万元起家，在复利效应之下，迅速积累百万财富(fù)，江湖人称“杨百万”。

　　历史走向九十年代初，至此，企业家、学(xué)者(zhě)、海归、草根(gēn)···各(gè)个阶层都锚定了未出世的中国证券业。

　　时代已然来临，尚待分布均匀。

　　多年以后，与他们同批(pī)进入证券(quàn)市场的大(dà)佬，有人叱咤风云后又身陷囹(líng)圄，有人在历史的长(zhǎng)河(hé)中甚至没有留下姓名。

　　但作为中国资本市(shì)场的拓荒者，他们(men)值(zhí)得(dé)后人铭记。

　　钟声响起(qǐ)归家的讯号，在他生命(mìng)里，仿佛带点唏嘘。

　　1990：交易(yì)所诞生

　　这一年，上海(hǎi)证券交易所开业，飞(fēi)乐(lè)音响、方正科技、广电电子、爱使(shǐ)股份、申花控股(gǔ)、飞乐股份、豫园商城、S*ST源药“老(lǎo)八(bā)股”上市(shì)交易(yì)。

　　当时的场景要多草台(tái)班子就(jiù)有(yǒu)多草台班子。

　　上(shàng)海外(wài)滩(tān)北侧黄(huáng)浦路15号浦江(jiāng)饭店内，红马甲(jiǎ)们也不懂(dǒng)电脑交易(yì)，也没(méi)有实习，电脑交易简单测试几次，后台股票如何过户(hù)、结算根本就没有完善。

　　甚至工作(zuò)人员的工作服裤子连边都没(méi)有缝好，女同志还得加班给裤子缝边。

　　但中国历(lì)史记住了这(zhè)一天，全国性(xìng)资本市场正式形成，成为(wèi)改革开放历史进(jìn)程中具有(yǒu)划时代意义的事件。

　　十(shí)二天后，沪上暖风吹响深圳(zhèn)这(zhè)座改革开放的试验田。

　　1990年12月1号，在(zài)深圳证券交易所门前，随着当时的深交所副总经理王健敲响试营业(yè)开市钟，中国资本市场拉开了崭(zhǎn)新的历史帷幕——深圳证券(quàn)交易所诞生了。

　　没有鞭(biān)炮锣鼓的欢(huān)响，没有人潮涌动(dòng)的热(rè)闹，甚至没有大人物的光顾，深交(jiāo)所(suǒ)就像这座城市的性格(gé)那样，务实、低敛，却干劲十足。

　　万科、金田(tián)、安达、原野等13家优秀企业陆续发行了(le)股(gǔ)票并上柜(guì)交易，撑起了深交所的雏形。

　　这一年，以北京(jīng)国际信(xìn)托证券部、南京(jīng)证券、兴业证券、世纪证券为代表的一批券商机构(gòu)注册或改组成(chéng)立，在(zài)一片茫(máng)茫白雾中(zhōng)探索中国证券市(shì)场的各种可能(néng)性(xìng)。

　　这(zhè)个时期的券商，既不(bù)懂营(yíng)销，也不懂(dǒng)服务，更不懂产品，投行发(fā)行股票受二级市场行情困扰，时(shí)断时续。

　　经纪业务基本上都是像开(kāi)餐馆、茶楼一样，比拼的是谁大气。

　　一切都在懵(měng)懵懂懂(dǒng)、跌跌撞撞中前行，一不留神，就会(huì)跌进一个大坑。

　　这时的券商能为客户提供的，基本上就是一个炒股票的纯通(tōng)道服务。

　　多年以(yǐ)后，人(rén)民银行上海(hǎi)分行(xíng)金管处的尉文渊接受李幛喆采访并题词：对(duì)于(yú)证券市场发展的历史进程而(ér)言，个人的(de)得失(shī)成败实属微不(bù)足道。能够成为(wèi)铺路的石子(zi)之(zhī)一，也是历史赐予你的一份(fèn)荣耀(yào)。我(wǒ)相信(xìn)新世纪中国证券市场会取得更(gèng)大的辉(huī)煌。

　　1991：市场化开端

　　当下所有的习(xí)以为常曾经(jīng)都是石破天惊(jīng)。

　　中国证券业(yè)为了迎(yíng)接这一年，吞声踟(chí)蹰了数十载。

　　这一年，“先生孩子后领证”的深圳证券交易所终于拿到(dào)了(le)批复，结束了试营(yíng)业，正式开始踏上证券市场化的步伐。

　　这一年，华泰证券成立

　　证券元老鲍志强和吴万善从(cóng)上海证券交易所(suǒ)的成立中看到了机遇，从江苏的区域券商(shāng)到横跨全国，并走向世界的证券巨无(wú)霸，三(sān)十(shí)多年来，华泰证券一(yī)路见证了中国证券业的兴衰跌宕(dàng)。

　　这(zhè)一年，招商证券成立

　　留下了证券史上无数个第一：第一张证券市(shì)场多功(gōng)能卡——牛卡、第(dì)一个专业证券交易网站、第一个多媒体客户服务(wù)中(zhōng)心、首家成立慈善(shàn)捐助基金、首家获得芝加哥商品交易所集团清(qīng)算会员(yuán)资格(gé)，首家提出一(yī)站式主券商服务等(děng)。

　　这一年，广发证(zhèng)券成立

　　陈云贤怀着成为(wèi)“中国的美林和摩根斯丹利(lì)”的崇高理想，从广州发展银行(xíng)证(zhèng)券部艰难起家，历经磨难，成为国内(nèi)首批综合类证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司，长期稳居全国十大券商行(xíng)列，逐渐成长为市场上具有较高影响力的证(zhèng)券公司之一。

　　这一年，平安证券成立

　　作(zuò)为在深圳热土上成长起来的企业，创新开(kāi)拓是永不蝶变的(de)底色，平(píng)安保险公司证券(quàn)业务部成立之(zhī)后，成(chéng)为全国首家推出电话委托业务，开创了行业历史先河(hé)。

　　这一年，长江证券成立(lì)

　　张国庆、陈浩武和梁全坤等六个人年轻而满怀激情(qíng)的(de)创业(yè)者，带着1700万元(yuán)资(zī)本金，毅然踏入新兴资本(běn)市场的浪潮之中，开启了充满(mǎn)挑战的创(chuàng)业征(zhēng)途。

　　这一年，中国南方(fāng)玻璃股份有限公司(sī)与深圳市物业发展集团股份有限公司向社会公(gōng)众招股，成为(wèi)中国股份制企业首次(cì)发行B股。

　　这一年，中国证券业协(xié)会在人民大(dà)会(huì)堂宣告成立。

　　站在中国资本市场发展的历史起点，开启了中国金融“脱媒”的(de)时代，是(shì)中国资本市场发展历史上具有开天辟地意义(yì)的第(dì)一座丰碑。

　　这一年累计发(fā)行有价证(zhèng)券624亿(yì)元，转(zhuǎn)让总(zǒng)额(é)为554.7亿元，集中交易总额142.92亿元，活跃在市场的证券公司累计50余家。

　　数据里的温热，与普通人的体感，总是略有差异。

　　证券市场作为(wèi)一种(zhǒng)有(yǒu)别于实(shí)体经济的虚拟经济市场，更多建立在参与市场的各利益(yì)主(zhǔ)体对将来的预期而产生的群体信心基础之上。

　　但彼时的中(zhōng)国证券市场，似(shì)乎并没有给到参与(yǔ)者(zhě)稳定的预期和长(zhǎng)期的信心。

　　深圳证券市场深圳出现(xiàn)了中国证券市(shì)场历史上空前绝后的单日零成交纪录。

　　沉思往事立残阳，当时只道是寻(xún)常(cháng)。

　　一切当下(xià)发生的事，都有它的历史注脚。

　　1992：土壤培育

　　1992年在时代进程中是举(jǔ)足(zú)轻重(zhòng)的年份，深刻影响了未来数十年(nián)的(de)经济、商业、社会思潮走向。

　　市场经济(jì)理念(niàn)被赋予了新的生命，它犹如一股强劲的春风，不仅激发了全民创业的热情，更深刻(kè)重塑了中国的经济体系架构。

　　以陈东升、冯仑、王功权、潘(pān)石屹、俞敏洪为代表的92派开始登上历史(shǐ)舞(wǔ)台，长袖起舞。

　　南巡肯定了股票(piào)试点(diǎn)作用，造就了国(guó)内证券市场一轮大行情。

　　忽如(rú)一夜春风来，千(qiān)树万树梨花开。

　　这一年，沪市放开涨停板限制，当天猛涨105%，首(shǒu)度跨(kuà)越千点。

　　上证综指(zhǐ)从96.05点开始，历时两年半持续上(shàng)扬，终于在取消涨跌停板的刺激下一举达到1429点。

　　这一年，中国证监会成立，标志(zhì)着我国资本市场集中统一的监管体系逐步形成。

　　随之而来的便是规则放开，股(gǔ)票可以在当日不受(shòu)限买卖，没有涨停(tíng)限(xiàn)制，也(yě)没有跌停(tíng)限制(zhì)

　　规则实行当日，大盘一天就涨了105%，有只股票一天就涨了470%。

　　这一年(nián)，东北证(zhèng)券(quàn)成立

　　除(chú)了开展股(gǔ)票经纪业务外，还从服务实体经济发展出发(fā)，积(jī)极开展(zhǎn)企业债(zhài)券代理发行、国有企业股份(fèn)公司改(gǎi)造及上市的辅导、内(nèi)部职工(gōng)股代理发(fā)行和登记等多种(zhǒng)业务，配合着如火如荼的东北国企改制。

　　这一年，国联证券成立

　　往后的(de)几十年里，国联像过山车一(yī)样给了证券市场无(wú)尽的刺(cì)激与惊喜，虽然在2015年和2020年分别实现了H股和(hé)A股上市的里程(chéng)碑，但复杂(zá)的挑战始终伴随(suí)着(zhe)国(guó)联证券。

　　这一年，中山(shān)证券(quàn)成立

　　虽然从业绩、债券承销规模、资产排名等各种维度来(lái)看(kàn)，中山证券都(dōu)不属于第一梯队，但是作为第一(yī)家总部注册在南山区的证(zhèng)券公司，老牌券(quàn)商的荣耀和牌面，始终照耀在中(zhōng)山证券头顶。

　　这一年，东吴证券成立

　　作为苏州(zhōu)地区唯一的(de)本土证券公(gōng)司，东吴证券一直致(zhì)力于服(fú)务地方经济、地方投资者、积极推动区域资本市场发展，它的历史贡献在于，走出了一条区域性券商(shāng)特(tè)色发展之路。

　　大浪(làng)淘沙，是金自存，是沙自流。

　　蓬勃发展的证(zhèng)券行(xíng)业让初代股民看到了造(zào)富的浪潮与创富的希(xī)望(wàng)，加之涨停板的(de)放开，沪深(shēn)股市上涨(zhǎng)超过200%，证券市场第(dì)一波朝气被彻底点燃。

　　在上海，投机赚(zhuàn)钱深入人心(xīn)，所(suǒ)有营业部爆(bào)满，100多(duō)家营(yíng)业部开进(jìn)上海文(wén)化广场，摆摊接受股民委托，人们在广(guǎng)场上挤着买股票，谁力气大，谁就能赚大钱。

　　在北(běi)京，对金(jīn)融相对慢热的(de)首都人民也激进的走(zǒu)进民办(bàn)证券学校(xiào)学习，试图参与到新生的证券市(shì)场中分一杯羹。

　　在深圳，上百万人从全国(guó)各地涌入深圳，手里(lǐ)拿着身份证和钱，在全市300个网(wǎng)点前等待(dài)发售抽签(qiān)表，没有领到抽(chōu)签(qiān)表的(de)人愤怒地(dì)打出标语要求增发。

　　在成都，自(zì)发形(xíng)成的(de)成都(dōu)红庙子股(gǔ)市一条街上，人们手里拿着身份证和股票、股(gǔ)权证排队等待交易。没有市(shì)场监管，没有(yǒu)任何中介，人们相互之间交(jiāo)易，一手给股票，一手数钞票。

　　渔(yú)得鱼心满意足，樵得樵眼笑眉(méi)舒。

　　开(kāi)拓创新(xīn)、锐意(yì)进取、GDP暴涨14.2%的1992年，各行各业繁花似锦(jǐn)，时代给了中国无尽的想象空(kōng)间。

　　1993：繁华绽放

　　这是宝总(zǒng)的1993，也是大众繁花绽放的1993

　　那些闪着金光(guāng)的日子，承载着初入资本市(shì)场者(zhě)的梦想，他们是第一批(pī)吃螃蟹的人，中国资本(běn)市场的创业者，赶上时代快车的一批(pī)乘客。

　　这一年，亚洲证券成立

　　虽然因为(wèi)过重的历史包袱而成为一家绝唱的证券公司，痕迹大(dà)多已经荡然无(wú)存，但在繁(fán)花盛开的1993年，它(tā)意味着襄阳这样一个三线城市都在深度参与着证券(quàn)交易，延展(zhǎn)着中国证券业无尽的想象力。

　　这一年，上海证券(quàn)交易所向社(shè)会开放国债期(qī)货，股(gǔ)市资金分流(liú)进入期货市场。

　　这一年(nián)，《股票发(fā)行(xíng)与交易管理暂行条例》正(zhèng)式颁布(bù)。

　　这一(yī)年，《关于金融体制改革的决定》，规定(dìng)银行、证券分业经营，出现了证券业成立以来的第一(yī)次大规模重组。

　　这一年，淄博基金在上海证(zhèng)券(quàn)交易所上市交易(yì)，成为我国(guó)首只在国内证券交易所上(shàng)市的投资基金、首支上市投资基金。

　　这一年，中(zhōng)国(guó)宝安宣布持有延中实(shí)业发(fā)行在外的普通股超过5%。这是沪深股(gǔ)市历史上的第一次“举牌(pái)”，打响了上市公司收购兼并第一枪，史称“宝延风波”。

　　这一年，青岛啤酒在港交所上市(shì)。

　　张亚东带着中国第(dì)一家成功赴港上市的内地企(qǐ)业、中国首只H股，创下了当时港股市(shì)场的超额认购纪录。

　　这一年(nián)，震荡市场的宝延并购发生。

　　中国宝安宣布(bù)持有延(yán)中实业股票超过5%，接着万(wàn)科收购申华，中国资(zī)本(běn)市场(chǎng)，掀开了收购上市公司的序幕(mù)。

　　这一年，众多公司筹划(huà)登(dēng)陆A股市场，但对年轻(qīng)的中国证券行业而言，多数上市工作并无成例可(kě)以依循。

　　此时券商行业的先(xiān)行(xíng)者们在借鉴海外成熟经验(yàn)的基础上充分发挥创造力(lì)、想象力，以创新引领发展，不但顺利(lì)帮助多家实(shí)体(tǐ)企业成功实现上市(shì)，还(hái)为中国投资银行发(fā)展积累(lèi)了宝贵经验。

　　1994：万花如海

　　A股市场经历了前两年(nián)的牛(niú)市后陷入熊市阶段，市场环境极(jí)度低迷，新股发行相(xiāng)当困(kùn)难，中国股市遇到第一个全面熊市，24%的通胀率之下，引发了一场强烈的调控。

　　奇怪的是，原本不被看好(hǎo)的动荡市场，却(què)迎来了一波小阳春(chūn)，多得是逆流而上的(de)券商(shāng)机构(gòu)。

　　金融(róng)潮汐、科技浪潮、互联网浪潮汇聚成蓬勃的大江(jiāng)大河，浩浩荡荡的流向新时代。

　　因为那个年代，每个人都能感受到祖国快速腾(téng)飞时的(de)强烈心跳，国(guó)企、民企、外企共同发力，宏大(dà)叙事与个体价值交叉并(bìng)存，有承托希冀的(de)理想萌芽，也有奔腾热浪的动力(lì)源泉。

　　这一年，招商证券成立

　　实业起家、脱胎于民族工商(shāng)业(yè)危难之时，成长于改革开放波澜壮阔之际(jì)，壮大于国家金融(róng)深化之中，三十年(nián)来，招(zhāo)商证券“以商业成功推(tuī)动(dòng)时代进(jìn)步”的企业使命，创下了多个先行者与探索者的纪录。

　　这一年，开源(yuán)证券成立

　　这家陕煤集团(tuán)实(shí)际控股的西(xī)北地方证券机构，巅峰时期曾获得业内 “新三板王”的称号，累计完成新三板推荐挂牌项目348家，推荐(jiàn)挂牌(pái)新三板企业数量连续4年排名行业第一。

　　这一年，国信证券成立

　　从“深圳国投证券”成立，到改组更名为(wèi)“国信证券有限责任公司”，从(cóng)首创“银证通(tōng)”合作模式(shì)，到成为行业前八家创(chuàng)新(xīn)类证券公(gōng)司之一，如今却在竞(jìng)争愈加激烈和复杂的(de)市场环境中(zhōng)略显疲态，不禁让人(rén)唏嘘感慨。

　　这一年(nián)，方正证券成(chéng)立

　　方(fāng)正证券的发展历程几乎是中国证券史的缩影，它集浙江(jiāng)证券、湖南证(zhèng)券、泰阳证券、民族证券、方正证券(quàn)等五家券(quàn)商的历史于一身，经历了初创、改制(zhì)、更名(míng)、收购、股东内斗、股东重整等多(duō)个阶段(duàn)，最终进入了一个(gè)新(xīn)的发展阶段。

　　这一年，同花顺（前身核心软件）和万得相继成立

　　加上后来(lái)的和讯网、大智慧、巨灵、巨潮、港(gǎng)澳(ào)资讯等，在通往金(jīn)融证券财(cái)富淘金之路上的(de)人，一夜暴富与一夜赤贫的故事(shì)在这些(xiē)金(jīn)融(róng)服务商里轮番上演。

　　大风泱(yāng)泱，大潮滂滂。霓虹养眼，万花如(rú)海。

　　证券市场像大地一(yī)样包容，从业者像(xiàng)农民那样有耐心，这真(zhēn)是一个好时代。

　　1995：迎风遇冷(lěng)

　　这一年(nián)的(de)证券(quàn)江湖，极端又离奇，惊心动魄，也(yě)瞠目结舌。

　　“3·27”、“5·19”、“6·24”、“6000点”这(zhè)一(yī)连(lián)串数字，不绝(jué)后，但空前，对尚属(shǔ)草莽期的股市受到重创(chuàng)，上证综指一度跌至390点，成为烙在证券市场上(shàng)一道永远的伤(shāng)痕。

　　1995年2月23日(rì)，凛冽的寒风拍打着每个人的胸膛。

　　在股市收盘前8分钟，万国证券为(wèi)逃避(bì)误判大势(shì)导致(zhì)的巨额亏损，利用规则的漏洞，巨量(liàng)砸盘，使上海证交所代号为327的国债期(qī)货合(hé)约的价格(gé)瞬间大幅下挫，引发市场剧烈波动。

　　当晚，上海证券交易所经(jīng)过紧急会(huì)议后宣布，当天最后(hòu)7分47秒的交易无效。

　　中(zhōng)国证券史将其(qí)称为“327国债事件”。

　　英国《金融时报》曾这样形容2月23日所发生(shēng)的一切：这是中国大陆证券史(shǐ)上最黑暗的一天。

　　回归这段惨烈的证券角(jiǎo)逐(zhú)战，做(zuò)多方违规操作，引(yǐn)发(fā)了做空方的违规，双方本想搬(bān)起(qǐ)石头砸对方的脚，却都自(zì)食了恶果。

　　28岁的中经开证券部掌门人魏东一战成名，后来创立证券市场“涌(yǒng)金系”，高峰时期持有13家A股公(gōng)司(sī)，其(qí)中(zhōng)包括九(jiǔ)芝堂、千金药(yào)业和国金证(zhèng)券，但后来抑郁症(zhèng)、强迫症缠(chán)身，于2008年坠楼……

　　管金(jīn)生身陷牢狱，尉文渊因监管失察而请辞；

　　阚治(zhì)东后出任南(nán)方证券总裁(cái)，亦曾短暂入狱(yù)；

　　万国证券濒临(lín)破产，卖(mài)身给申银证(zhèng)券；

　　证券教父(fù)管金生成了阶下囚，出来后已是古稀老人；

　　辽国发的(de)高氏兄弟杳无(wú)影(yǐng)讯，如人间蒸发了(le)一般；

　　1995年的证券市(shì)场，更像一面镜子，照射出人们的(de)贪婪、嗔(chēn)怒与恐惧，昭示着那(nà)无处不在的因果(guǒ)，徒劳(láo)地想要唤起后来者的敬畏(wèi)。

　　这一年，长(zhǎng)城证券成立

　　作为最早的8家全国性综合证券公(gōng)司之一(yī)，既有国有企业，也有民营企业(yè)参股，算得上均衡多元(yuán)的股东结构(gòu)，但这也导致了经营风格稳(wěn)健，创(chuàng)新业务相对保守的不(bù)利局面，如今只能勉强(qiáng)维持现状的二三梯队券商。

　　这一年(nián)，中(zhōng)金公(gōng)司成立

　　建设银行和摩(mó)根(gēn)士(shì)丹利(lì)合资、自带光环的中金公司采用国际最佳实践和深厚的专业知识而闻(wén)名，完成了许多(duō)开创先河(hé)的交易，并深度参与(yǔ)中国经济改革和(hé)发展。

　　摩根士丹利带来(lái)的最(zuì)大贡献，不仅仅是为中(zhōng)金建立了(le)完(wán)整的投行体系，而且从组织架构到薪酬(chóu)体系，甚(shèn)至(zhì)企业文(wén)化，都有着大摩的影子，这也让中金变成了(le)中国最专业的国际投行(xíng)。

　　这一年，中信(xìn)证券成(chéng)立

　　与(yǔ)同年成立的中金公司(sī)相比，那时的中信证券一文不名，但在哥哥王(wáng)东(dōng)明和弟弟王波明的带领(lǐng)下，短(duǎn)短几年便成为中国证券市场的牛市风向标，连续(xù)多年带头(tóu)上涨低迷的股市(shì)。

　　这一年，海(hǎi)通证券成立

　　它中国证券(quàn)业迄今(jīn)唯一一(yī)家从未更名的(de)老牌券商，而且是几乎未曾接受任何政府注资扶持的领(lǐng)军企业。

　　或许，这也与海通证券自成立起就渗(shèn)透了交通银(yín)行的文化基因息息相关。

　　截(jié)至1995年末，专业证券公司数量为97家，资本市场和证券(quàn)行业在规制建设、机构数量、市场规模等方面有了长足的进步。

　　但那个时期A股市场尚处探索(suǒ)的试点阶段，涨跌都不带(dài)有典型的牛熊特(tè)征，只能在朦胧之中，残酷的提(tí)醒着每一位证(zhèng)券从业者(zhě)。

　　1996：神(shén)仙打架(jià)

　　吴晓求在《中国证券公司(sī)：现状与未来(lái)》一书中，将1995年列为中(zhōng)国证券(quàn)史的第一个分水(shuǐ)岭，中国股民数量急剧增长2100万(wàn)，一边是连连跳(tiào)空高开、深沪(hù)大盘(pán)全(quán)线飘红，进入白热化阶段，一边是“十二道金牌”紧急降温。

　　站在茫茫白雾前，似乎所有人(rén)都退化了预判能力。

　　这一年，原申(shēn)银证券公司和原万国证券公司(sī)合并组建(jiàn)成申(shēn)银万国(guó)证券股份有限公司。

　　受上一年“327”的影响，万国证券亏损(sǔn)56亿(yì)元，濒临(lín)破产(chǎn)，最终在多方斡旋(xuán)下，万国证券与申银证券合并。

　　某种意义上来讲，万国(guó)证(zhèng)券的诞(dàn)生、辉煌和堙灭，见证了早期(qī)中国证券市场的建立、健全和完善过程(chéng)。

　　多年(nián)以(yǐ)后，管金生回忆说(shuō)：我这一(yī)生吃(chī)亏、吃(chī)很大的亏，就是(shì)没有放下(xià)自己内心的骄傲和清高。

　　这场神(shén)仙打架，没有输赢，也没(méi)有对错，亦没有褒贬，更谈不上是否道(dào)德，它只是在该发生的时(shí)间发生了，仅此而已。

　　这一年，光大证券（维权(quán)）成立(lì)

　　受益于光大集(jí)团的协同效应和品(pǐn)牌优势，光大(dà)证券的明星光环善良(liáng)而又耀眼，一出生就迎来资本市场艳羡的目光，带着完整的产(chǎn)品链在证券(quàn)市场横冲(chōng)直撞，短(duǎn)短数(shù)十年便分别在上海证券交(jiāo)易(yì)所及香港(gǎng)联合交易所主板(bǎn)上市。

　　这一年，国金证券成立

　　国金证券(quàn)脱胎(tāi)于1990年成立的成都证券，是“涌金系”旗(qí)下的金(jīn)融牌照，经过这一年整合(hé)改制后，开始发力创业板上市项目，并迅速成(chéng)为上证380指数、中证500指数、MSCI新兴市场指数成份股(gǔ)，是一家资产质量优(yōu)良、专业团队精干、创新能力突出的上市证券公司。

　　这一年，湘财证券(quàn)成(chéng)立

　　就地方证券机构而言，新(xīn)湖系(xì)旗下的湘财证券有着惊人(rén)的活力与冲劲(jìn)，成立不(bù)足三年(nián)，便跻身全国性综合类券商，但湘财证券在资本之(zhī)路上的坎坷，也远超(chāo)于同类型机构，在日渐(jiàn)平庸的窘境中挣扎徘徊。

　　这一年，英(yīng)大证券成立

　　与这一阶段井喷式发(fā)展的民营证券机构不同，英(yīng)大证券是(shì)国家电网有限公司在蔚深投资原有(yǒu)证(zhèng)券业务(wù)基础上(shàng)成立的全牌照综(zōng)合性证券公司，虽然拥有李(lǐ)大霄这样的金融大V，但自身规模也只是面前维(wéi)持在腿部(bù)券商的层级。

　　有人说2024像极了1996，我(wǒ)们(men)在不停前进的(de)旅程中突然与(yǔ)已经逝去的岁月(yuè)有了千丝万缕的(de)联系，时(shí)空交错，想想都挺神奇。

　　但(dàn)那时的市场进(jìn)入了一(yī)个情绪化的牛市，而此时此刻，这股劲儿可能还需要再缓缓。

　　1997：专业化开端

　　因为众(zhòng)所周知(zhī)的原因，泰国、菲律宾、马来西亚、印(yìn)度尼西亚等东南(nán)亚国(guó)家的汇市和股市一路狂泻，一蹶(jué)不振，进而东南亚金(jīn)融(róng)风暴演(yǎn)变为亚洲金融危机。

　　主动或被动的，金(jīn)融业开始实施分业经(jīng)营、分业监管的(de)改革，原来(lái)隶属(shǔ)于(yú)银行、保险(xiǎn)、信托的证券部门(mén)开(kāi)始独立专(zhuān)业化经营。

　　关于重建中国现代金融体系(xì)的构想，便被放到了从顶层设计谋划到尽快付(fù)诸实践的优先级别。

　　资本永不眠，流(liú)动的资金永(yǒng)远在寻找优质的、稳(wěn)健的、高增长的资产，在这样的大背景下，一批锐意进(jìn)取的中生代券(quàn)商机构和(hé)证券服务商兴(xīng)起。

　　这一年，中金公司完成中国电信的H股发行工作。

　　此(cǐ)举开创(chuàng)大型央企改制并于海外上市的先河，为当年亚洲最大的首次(cì)公开发行，也是当时最大的中资企业首次公开发(fā)行，海外投行逐渐认识(shí)到，新生的中国证券行(xíng)业具有不可忽视的力(lì)量(liàng)。

　　这一年，按揭证券成立

　　香港委托房利美提供技术协助，成立按揭(jiē)证券，由香港特区政府通过外汇基金全额持有，目的是促进银行业稳定、促(cù)进市民置业(yè)安居、推进(jìn)退(tuì)休(xiū)规划市场发展等民生领域(yù)，开启了资产证券化的崭新模式，这种伟大尝试，被后来人定义为(wèi)金融(róng)创(chuàng)新典型案例(lì)。

　　这一年(nián)，指南(nán)针成(chéng)立

　　作为中国(guó)首家专注(zhù)于为个人投资者提供金融(róng)服务的股份制企业，长期专注于证券分析(xī)和证券信(xìn)息服(fú)务，业(yè)务覆(fù)盖证券、期货、外汇、基(jī)金(jīn)四大领域，同(tóng)时获得统计(jì)局、上交(jiāo)所、深交所、大连商品(pǐn)交易(yì)所数据权威授权，并成为业内第(dì)二家拥有证券牌照的互联网金(jīn)融信息服(fú)务商。

　　这一年，中方信富成立

　　这是一家面向国内和(hé)国际资本市场从事资本市场投资咨询及相关服(fú)务业(yè)务的全国性投资管理咨询公司(sī)，它和指南针、同花顺的成立，标志(zhì)着(zhe)证券市场上下游产业链的逐渐成熟和完(wán)善。

　　这一年，中国证(zhèng)券网成立

　　这家上海证券报旗下的新媒体平台，在互联网进入中国的萌芽期便落(luò)地生(shēng)根，依托新华社和上(shàng)海证券报强(qiáng)大的报道力量，成为中(zhōng)国最早从事(shì)财经(jīng)信息网络传播的专业性网站之一。

　　这一年，国有商业银行资金通过各种渠道不断流入股市，有关部门迅速出手遏制，要求银行全面退(tuì)出证券交易所，各地银行(xíng)纷纷(fēn)独立出证券业务。

　　以东莞证券、华林证券、佛山证券为代表的一批地方银(yín)行剥(bō)离出的证券机构(gòu)，开始以市场(chǎng)化(huà)的方式(shì)参与(yǔ)到蓬勃发展(zhǎn)的中国证券业中，并在(zài)往后的几十年里(lǐ)，逐渐成长为一股不可忽(hū)视(shì)的中坚力量。

　　这一年(nián)，中国华(huá)融信(xìn)托投资公(gōng)司推出我国第一个网上交易系(xì)统，标志着“中国(guó)互联网证券时代”的开启。

　　网上交易系统出现之前，“坐商”时代的(de)证券服务停留在营业网点(diǎn)分发(fā)并触(chù)达客户，以“红马甲(jiǎ)”、电话委托、传(chuán)真委托(tuō)方(fāng)式为主(zhǔ)。

　　网上交易终端的出(chū)现，压缩(suō)了投资者下单交易的物理(lǐ)距离，降低了交易的条件准备和操作成本(běn)，拓展了营业部的服务半径，从而大幅(fú)扩大了营业部的可触达客户规模。

　　防(fáng)范和化解金融风险是这一年(nián)的主(zhǔ)基(jī)调，跌跌撞撞之中，中国的证券体系正在逐渐完善。

　　此后，大步快进、高速发展的阶(jiē)段逐渐疲软，转而以健康、专业、正向(xiàng)的(de)姿态，迈入(rù)即(jí)将到来的新世纪。

　　1998：依法治市

　　这个似幻(huàn)似真(zhēn)的魔性年份，是(shì)许多人的痛(tòng)苦(kǔ)往昔，亦是很多人的美好(hǎo)回忆，有人激昂，有人困惑。

　　有人高唱：昨天所有的荣誉，已变(biàn)成遥远的回(huí)忆，辛辛苦苦已度过半(bàn)生，今夜重又走进(jìn)风雨···

　　有人欢(huān)歌：你(nǐ)用温暖的目(mù)光迎接我，迎接我从昨(zuó)天带来(lái)的欢乐(lè)，来吧，来吧相约一九九八···

　　亚洲金融风暴还没有(yǒu)消散，国际炒家便迫(pò)不及(jí)待的对亚洲货币市场再(zài)度发(fā)起攻势，起步的中国证(zhèng)券业夜渡(dù)栏河(hé)，却迎头遇风暴(bào)。

　　国(guó)企改制的(de)关键节点上，国外的生力军又(yòu)瞄准了稚嫩的中国金(jīn)融业，内外交困，危机四伏。

　　在此背景下，提出《证券法》，对新股发行市盈率的限制开始放开，不再规定(dìng)市(shì)盈率的上限。

　　自此，新股定价(jià)方式开始突破(pò)干预，走向市场。

　　核(hé)准制代(dài)替(tì)审批制(zhì)的(de)政(zhèng)策还未落地，民间却呼声极高，因为这意味着中国证券市场的法律地位得以确立，中国证券(quàn)市场进入依(yī)法治市的时代。

　　这一年，东方证券成立

　　从上海，到(dào)华东地区，到国(guó)内第一梯队，再到业内第五家A+H 股上市券商，逐步发展(zhǎn)为公募、期货、资管、PE、另类投资和国际化领域(yù)布局的综合机构，黄浦江畔的又(yòu)一(yī)座“东方丰碑”也许还会继续(xù)辉煌下去。

　　这(zhè)一年(nián)，申港证券成立

　　三家香港(gǎng)持(chí)牌(pái)金融(róng)机(jī)构和十一家国内机构投资者共(gòng)同发起设立(lì)，成为(wèi)证监会批准(zhǔn)成立的首家全牌照证(zhèng)券公司(sī)，以及(jí)首家注(zhù)册在自贸(mào)区的合资全牌照证券公司。

　　这一年，国泰基金、南方基(jī)金、华夏基金、华安基金(jīn)、博时基金、鹏华基金等中国第一批规范的基金管理公司(sī)成立。

　　业内俗称(chēng)的“老十家”，带着(zhe)中国证券业走进了一个新时代，标志着规范化(huà)的证券投资基(jī)金在我国正式起步。

　　截至1998年底，全国有证券公司(sī)90家，营业部2412个(gè)，证券投资基(jī)金公司6家，相关(guān)会计(jì)师事(shì)务所107家，律师事务所286家，资产评估(gū)机构116家。

　　在那些苍翠的(de)路上，历遍了多少创伤，在那些(xiē)苍老的面上，亦记载了风霜···

　　尽管这一路筚路蓝缕，尽管还在弱势(shì)中静静地爬(pá)行，好在(zài)体系已(yǐ)然成型(xíng)，那(nà)时候人人都知道，未来可期。

　　1999：与国际接轨

　　东南亚金融危机(jī)的启示、国企改制大规模(mó)开展、中美签署关于中(zhōng)国加入世界贸易组织的双(shuāng)边协议、5•19行(xíng)情史(shǐ)诗级牛市、商(shāng)品房大爆(bào)发等综合因素的(de)影响，让金融市场意识到，当全球一体(tǐ)化浪潮(cháo)来临(lín)后(hòu)，中(zhōng)国要想保持经济长期繁荣，必须要建立强大、稳定、与(yǔ)世(shì)界接轨(guǐ)的(de)金融(róng)体系。

　　于是，上(shàng)面在全国各省、自治区、直(zhí)辖(xiá)市、计划单列市设立的36家派(pài)出机(jī)构正式挂牌(pái)，标志着集中统一(yī)的证券监管体制形成。

　　这一(yī)年，国泰君安(ān)成立

　　当(dāng)年建行的周(zhōu)汉(hàn)荣创办国泰(tài)证券时也许没(méi)有(yǒu)想过，多年以后上海国泰证券和深圳君(jūn)安(ān)证券各取两个字合并(bìng)的券商(shāng)机构国泰君安证券，会在骨子(zi)里满含(hán)着金融中心的创富野望和创新中心的锐意进取，并历经中(zhōng)国资本市场发(fā)展的全部历程(chéng)和各个周期，一路成长为行业领先的大型综合性券商。

　　这一(yī)年，西南证(zhèng)券成立

　　在合并重庆(qìng)国(guó)投证券、重(zhòng)庆有价(jià)证券、重庆财政证券、重庆证券交易中(zhōng)心和重庆证券登(dēng)记公(gōng)司原有资产基(jī)础上，对外增资扩(kuò)股重新(xīn)组(zǔ)建而成，迄今为止，依然是西南地区第一、且(qiě)唯一的全国性(xìng)证券公(gōng)司。

　　这一年，大鹏证券、华泰证券、长城证券、兴业(yè)证券(quàn)等八家证券(quàn)机构获准增资扩股。

　　这一年，中国银行和长盛基(jī)金管理有限公司签署同盛证券投资基金(jīn)托管协议、中国农业银行与富国基金管理公司(sī)签订(dìng)汉(hàn)盛证券协议，成为国(guó)内唯二的证(zhèng)券投资基金(jīn)。

　　这一(yī)年，中信证券第一笔银行间同业拆借(jiè)业务成交(jiāo)，从此，我(wǒ)国证券经营机构正式(shì)进入全国银(yín)行间同业拆借市场。

　　这一年，上海金信(xìn)证券研究有限责任公司(sī)正式成立，成为国内首家完全独立(lì)的证券研(yán)究机构。

　　这一年，嘉实基金、长盛基金、大成基金、富国基金(jīn)相继成立(lì)，有(yǒu)力补充(chōng)了证券业上下游的链路(lù)。

　　这一年，全国14家(jiā)期(qī)货交易所之(zhī)一的(de)广东联合期货交易所将在原(yuán)来基础上改组为(wèi)证券经纪(jì)公(gōng)司，专门从事证(zhèng)券市场二级交(jiāo)易代理业务。

　　这一年，中国(guó)第一家经营(yíng)商业银行不良(liáng)资产的资(zī)产管理公司——中国信达资产管理公司成立。

　　这一年，中(zhōng)国第(dì)一例非银行(xíng)金融机构破(pò)产案出现——广国投倒塌。

　　从(cóng)此，中国信托业与银行业、证券业严格的分业经营、分(fēn)业管(guǎn)理，开始了持(chí)续了三(sān)年(nián)之久的整顿。

　　即(jí)将迈入崭(zhǎn)新的(de)二十一世纪，无论对于整个社会还是(shì)证券业(yè)而言，接下来，都是一段(duàn)金灿灿的前路。

　　2000：世纪(jì)交接

　　经过10年的发展，到2000年中国(guó)证券(quàn)市场(chǎng)的(de)规范(fàn)程(chéng)度得以迅速(sù)提高，市场化的进程也在不断加(jiā)快(kuài)。

　　作为世纪交替之年(nián)，证券市(shì)场走(zǒu)势(shì)可谓是波澜壮(zhuàng)阔，各大板块轮番上涨，股指屡创新(xīn)高。

　　这一年，新浪(làng)网在美国纳斯达克市(shì)场上市，随后，搜狐、网易等网络股陆续(xù)上市，新一波创富潮滚滚(gǔn)而来(lái)。

　　此时正值南方证(zhèng)券以为首的一批老字号证券机构的鼎盛期，其承销(xiāo)业务排名位居全国第一，经纪业务跃居业内第三，总资产达到368.20亿元，利润更是高达11.69亿元。

　　上帝让其灭亡，必(bì)先让其疯狂。

　　空虚的繁荣引发了学者和从业者的警惕。

　　吴敬琏接受媒体访谈，讲中国股市(shì)股价畸高，相当一部分股票没有了投资价值，引发“赌场论”舆情。

　　《财经》杂志刊(kān)登了一篇《基(jī)金黑幕——关于基(jī)金行为的研究报(bào)告解析》，在证券界引起了一场大地震。

　　种(zhǒng)种迹(jì)象表明，事出反常必有妖。

　　只不过当时的人们并没(méi)有意(yì)识到多年以后泡(pào)沫刺穿，该如何一地鸡毛，而是选择继(jì)续(xù)高歌(gē)猛进。

　　这一(yī)年，长(zhǎng)江证(zhèng)券成立

　　脱胎于湖北证券公司时，1000名员工干出(chū)的年利润超(chāo)过了拥有10万工人的武汉钢铁，但它的身上具有明显的地方券商特色，肩负着湖北省现代产业集群建设的重(zhòng)任，注定要跟它的创始人陈浩武(wǔ)一样，成为中国现代化(huà)的铺路石。

　　这一年，兴业证券成立

　　历时两年的福建兴业证券与福(fú)建兴业银行脱钩、进行改(gǎi)制及增资(zī)扩股的任务终于完成，兴业证券完成工商登记。查看兴业证券的(de)历年业绩，虽无(wú)麒麟之(zhī)才，行家依然满怀(huái)欣慰。

　　这一年，首创证(zhèng)券成(chéng)立

　　背负着母公司“北(běi)京首都创(chuàng)业集(jí)团有限公司”光(guāng)环的首创证券，拥有与中信证(zhèng)券媲美的显赫家室，更拥有京师国资的强大背景，碾压同行的出场优势，让业界屡屡震(zhèn)颤。

　　这一年，五矿证(zhèng)券(quàn)成立

　　它是500强企(qǐ)业中国五矿集(jí)团有限公司旗下金控平台五矿(kuàng)资本绝对控股的证券公司，是(shì)在原深圳市有色金属联合交易所基础上，改制成立一家(jiā)新券商，在有色金属(shǔ)行业(yè)大(dà)佬级的存在。

　　这一年，银(yín)河证券成立

　　四大国有银(yín)行和中保(bǎo)信托撑起(qǐ)了国有金字招牌，取自银行(xíng)合并的“银、合”二字，又肩负着(zhe)探索星辰大海的伟(wěi)大使命，从(cóng)那时起，熔铸国(guó)家意志于一体的中国银河证券，就肩负起(qǐ)服务国家战略、推动行业进步、探索金融改革的历史(shǐ)使命(mìng)。

　　这一年，华安证券成立(lì)

　　与这一年诞生的绝(jué)大(dà)多数证券机构一样，华安证(zhèng)券也是脱胎于九十年代初(chū)成立的(de)老牌(pái)券商之一(yī)的(de)安徽省证券公司，取华泰蕴意、国泰民(mín)安之意(yì)，有着(zhe)金灿灿的(de)国企(qǐ)背书，但发展了二十余年后，整体实力还有待时(shí)间检验。

　　世纪之交的开局之年，中国(guó)证券公司净资本总额达(dá)到了237.3亿元，比上(shàng)一年提高了近10倍。

　　天下无有，一江长恨共(gòng)浩瀚(hàn)。

　　2001：漫漫熊途(tú)

　　2001年正式(shì)取消股票发行审批制，正式实施股票(piào)发行核(hé)准制(zhì)下的(de)“通道制”。

　　每家证券公司一次只(zhǐ)能推荐一定数量的企业申请发(fā)行股票，由证券公司将拟推荐企业逐一排队(duì)，按序推荐。

　　年中，用友软(ruǎn)件在上交(jiāo)所挂牌交易，成为核准制下首(shǒu)家IPO上市的股票，也是A股首(shǒu)家(jiā)以民营企业(yè)身份(fèn)IPO的企业，自此A股市场开启了非公有制企业IPO的大门。

　　截至几年后“通道制(zhì)”被废除时，全国 83家证券公司(sī)一共拥有318条通道。

　　紫鑫投资(zī)后来评价(jià)说：一个初衷(zhōng)上解决股市顽疾(jí)的制度变(biàn)革，一个后视(shì)镜看带来了一轮巨大(dà)牛市的(de)政策契机，却(què)在亲历者的回忆中，描述为(wèi)“集(jí)体起立(lì)，为股市默哀3分钟”。

　　全(quán)年上证指(zhǐ)数收在1645.97点，下跌20.62%，深成指下跌30.03%。

　　变革的阵痛带来漫(màn)长的熊市，机(jī)构、中介、个体(tǐ)都在被消磨，被顽疾(jí)，被沉沦。

　　以至于PT水仙因连(lián)续四年亏损退市，成为A股首家(jiā)退市公司。

　　当然，这一切早在几年前(qián)就埋好了伏笔，以当时人、当(dāng)事人的(de)心态来看，一切并不(bù)奇怪。

　　但是，每一轮券商(shāng)经纪业务的变革与转(zhuǎn)型，都会催生一批证券(quàn)公司赶超同时(shí)代的竞争对手。

　　这一年，华安创新证券投资基金诞生，成为中国证券史上第一只开放式基(jī)金。

　　这一年，B股市场向境(jìng)内居(jū)民开放

　　二十多年过去了，B股(gǔ)投资者主要还(hái)是境内个人投资者，B股相比A股甚至H股都缺乏流动性。

　　个中缘由，留与后人评说(shuō)。

　　这一年(nián)，华龙(lóng)证券成立

　　甘肃省四(sì)家信托投资公司与所属证券经营部(bù)剥离各自的(de)证券业务(wù)，共同成立华龙证券时，寄予了振兴陇原经济的厚(hòu)望，但也许是受限(xiàn)于这方土地的贫瘠(jí)，几十年来(lái)，始终无法大(dà)展拳脚。

　　这一年，中泰证券成立

　　作为资本市场三次改革浪潮下成长起来的全国大型(xíng)综合类上市券商，中泰的前身齐鲁证券经纪(jì)公司出身并不显赫，甚至有点不起眼，磕磕(kē)绊绊(bàn)走过二十年，才敲钟上市，而同时期成立的(de)证券机构，早(zǎo)已在业内奠定了稳(wěn)固的地位。

　　这一(yī)年，国海(hǎi)证券成立

　　国(guó)海证券是在88年成(chéng)立的那批老牌券商机构之一广西证券公司基(jī)础上增(zēng)资扩股成立的，与大(dà)多数(shù)地方券商(shāng)的成长路径(jìng)完全一致，始(shǐ)终代表着该(gāi)区域金融(róng)领域的绝对标杆。

　　这一年，国都(dōu)证券成立

　　中煤信托和北京国际信托在原有证券业务整合基(jī)础上，吸(xī)收其(qí)他股东出(chū)资成立时，业界曾对(duì)国都证券纷纷高看一眼(yǎn)，但是若干年走完，综合实力并不突出(chū)，尤其是近两年频(pín)繁的整改和并购，更是让其表现扑朔迷离。

　　往后的(de)几年，股市(shì)进入漫漫熊(xióng)途，受企业经(jīng)营业(yè)绩下滑、大股(gǔ)东或实际控制人占款甚至(zhì)侵(qīn)害上(shàng)市(shì)公司利益(yì)、股权分置等众多不利因素的影响，证券市场极为萧条，投资融(róng)资功能遭受了(le)极大的破坏。

　　由此引发了一场痛彻心扉的倒闭(bì)大潮，深刻影响着中国证券业往后数(shù)年(nián)的走向。

　　2002：紧(jǐn)急降温

　　开年第一个月的连续四个黑色星期一，震(zhèn)颤了每个从业者，心理防线被一次又一次无(wú)情戳穿(chuān)。

　　为了应(yīng)对瞬息万变的证券航向和融入世界金融格局的复(fù)杂局面，《证券(quàn)时报》在北京举办中国证券市场高级(jí)论坛，周小川、周正庆、刘鸿(hóng)儒、周道炯四任证(zhèng)券掌舵人联袂出席，与到会的300多位(wèi)上市公司、券商、基金和外(wài)资(zī)机构的高(gāo)管(guǎn)人员共同回顾中国证券市场发展历史，展望新世纪(jì)的前(qián)景。

　　在此之前，中国资本市场几乎完全是“散户化”市场，个人投资者(zhě)在A股自由流通市值中的持股占比超过95%。

　　彼时，交易(yì)大厅人头攒动，股民摩肩接踵看行情的(de)场景比比皆是。

　　高度(dù)“散户化”的(de)投资者结构导致资本市场的(de)价格发现和风险定价能力不足，市场投机气氛浓厚。

　　随(suí)着互联网(wǎng)和电(diàn)子技(jì)术的普及，网上交易系(xì)统、电话委托系统加速建成，新一代投资者涌入市场。

　　技术创新的发展推进由现场(chǎng)交易(yì)向非现场交易转变，改变了证(zhèng)券经纪业务形态，提升了新生代股民入市的积极(jí)性，也(yě)造成了短暂的混乱不堪。

　　历史(shǐ)总是反复提(tí)醒我(wǒ)们，唯一不变的，就是(shì)一切(qiè)都在改变。

　　90年代的沉疴(kē)旧疾爆发，整个行(xíng)业进入寒冬，行业整体性的倒闭大潮扑面而来，昔(xī)日巨(jù)无霸们“大而不强“的本来面(miàn)目(mù)暴露(lù)无(wú)遗。

　　这一年，中经(jīng)开、鞍山证券、大(dà)连证券等因违规经营被撤销。

　　这一年，被称为中国证(zhèng)券市场头(tóu)号大案的“中科系”股票操纵案件(jiàn)，在北京开庭审理。

　　以(yǐ)此为转折点，世纪中(zhōng)天等一系列庄(zhuāng)股全部崩溃，从此退出了历史舞台。

　　转折的背后，亦(yì)是中国(guó)证(zhèng)券业的弯道加(jiā)速。

　　也就是(shì)从这一(yī)年起，新花旦(dàn)券(quàn)商基(jī)本陆续(xù)登场，完成(chéng)了注册、申请(qǐng)、批复等所有手续，开始在中国资(zī)本市(shì)场(chǎng)叱(chì)咤风云。

　　另一方面，1988年最早(zǎo)成立(lì)的一(yī)批老牌证券机构，开始面临重组、合并、变更(gèng)，并且也就是从这(zhè)时(shí)起，之后几乎再也没有出现(xiàn)真(zhēn)正意(yì)义(yì)上新兴的(de)证券机构。

　　这一年，浙(zhè)商证券成立

　　又是一家国有信托重组整(zhěng)合的经典(diǎn)范例，浙商证券在原金华信托证券管理总部的基础上，吸收台州(zhōu)、绍兴、衢(qú)州(zhōu)、丽水四家信(xìn)托所属的证券营业部成(chéng)立，毫无疑问，从诞生那(nà)一(yī)刻起，它就拥有体系内金融(róng)企业的一切优势和桎梏。

　　这一年，华创证券成立

　　它是在原贵州实联信(xìn)托和(hé)贵州省国际信(xìn)托的证券资产基础上组建的(de)证(zhèng)券公司，诞生之处的(de)第一任实控人，是大名鼎鼎的新希望创始人刘永红，巧合的是(shì)，刚好这(zhè)一(yī)年，刘(liú)永好成(chéng)为中国首(shǒu)富，尽管起步之初只是做一些经纪业务，但(dàn)丝毫(háo)不影响它在(zài)贵州金融界无法撼动的地位。

　　这一年，中原证券成立

　　作为河南省内注册的唯一一家法人(rén)证券公司，它在强大的股东阵容和实控机构实力背书下，成长速度迅猛(měng)到让(ràng)人惊愕(è)，仅用十(shí)年左(zuǒ)右，全国130多家证券公司(sī)中第8家同时在沪港两地(dì)上市的券商。

　　这(zhè)一年，中航证券成(chéng)立(lì)

　　作为军工央企所属唯一证券公司，中航(háng)证券诞生的初衷，就不是(shì)纯粹的金融证券，而是(shì)承载着“格物致知，叩问苍穹”的探索者使命。

　　莫说青山多障碍，风也急风也(yě)劲(jìn)。

　　2002年的跌宕，影响着经(jīng)济领域的(de)方方(fāng)面(miàn)。

　　入世(shì)之后，白云(yún)已过山峰，未来无限可能。

　　2003：优(yōu)等券商的(de)花样年华

　　当券商机构的轮廓逐渐清晰时，新时代的脉(mài)络愈发明了。

　　尽管股市依然(rán)下(xià)跌，但优等券商即将(jiāng)迎来(lái)自己的花样年华。

　　彼时的局(jú)内人无(wú)法通过上帝视角判断未来的走(zǒu)向(xiàng)，停滞了数年的券商机构又在这一年结(jié)伴登场，演绎后证券时(shí)代的那出好戏。

　　那些崭新的面孔将带着崭新的(de)理念，在(zài)大破大(dà)立(lì)中(zhōng)将中国(guó)证券业推向另一个高峰。

　　老券僚落幕，新券商(shāng)崛起，散(sàn)户退场，草莽招安(ān)，外(wài)资入局，华(huá)人(rén)精英回归。

　　2003年，整个行业都做好了迎接新鲜空(kōng)气的准备。

　　这一年，富友证券、佳木斯证券、新华(huá)证券等因违规经营被关闭

　　从1988年算起，数十年时(shí)光(guāng)匆匆(cōng)而过，最初那批券商都相(xiāng)继完成了各自(zì)的蝶变，那些来不及并购重(zhòng)组就已病入膏肓的机构，将从这一(yī)年起，被陆续请出ICU，尽管残忍，但无(wú)可奈何。

　　这一年，境外机构投资者正式登上(shàng)中国证券(quàn)市场舞台

　　加入世贸组织的第一年，国(guó)际氛围相对友善，和和气气的欢(huān)迎这个新兴的金融(róng)市场，人民币开始升值，加之(zhī)股市两年的大幅(fú)下跌，各(gè)路热钱开始持续流入中国(guó)。

　　从(cóng)最初的散(sàn)户时代、个人大户时代，到后来的(de)券商时代、私募基金时代和证券投(tóu)资基金时代，中国证券市场由此进入了境外机构(gòu)投资者的时代。

　　这一年，《证券业从业(yè)人员资格管理实施细则》公布实(shí)施

　　截止(zhǐ)年底(dǐ)，证券从业人员注册数量达(dá)69396人，其中证券公(gōng)司65148人，基金管理公司2007人，证券投资咨询机构1591人(rén)，基(jī)金托(tuō)管机(jī)构374人(rén)，资产管理公(gōng)司276人。

　　至此，证券经营机(jī)构中从事证(zhèng)券业务的(de)专业人员基本完成执业注册。

　　这一年，德(dé)邦证券成立

　　上海兴业投资发展有限公司持有该公司97.94%的股权，实(shí)际控制人是复星集团郭广昌，依托复星系的强(qiáng)大资源，德邦证券也曾风风光光起高楼、宴宾客，但在长达二十年的IPO之(zhī)路上，却处处都是拦路(lù)虎(hǔ)，实在让人唏嘘感慨。

　　令人惊讶的是，本年度成立的、有迹可循的证券(quàn)机构，仅德邦证券一家。

　　但以(yǐ)后(hòu)来人的视角观照，会发现这并不是最惨淡的(de)，更残酷的搏杀，将在下一年拉开帷幕。

　　2004：绝望的行情

　　如果今天(tiān)有谁觉(jué)得弥漫着悲观的(de)情绪，请回望一下2004年。

　　山(shān)间的风改变不了山川的走向，但可(kě)以(yǐ)冻毙裸泳(yǒng)的人。

　　公开数据显示，2004年券商亏损高达三十(shí)七亿七千万美元，平(píng)均每家亏损超过两千万美元。

　　另一份关于2004年10月券商全行业经营情况的财务数据则显示，一(yī)百三十家券商营业收(shōu)入仅(jǐn)为十一亿五千六百万(wàn)美元，利润总额竟然是负十亿零七(qī)千万美元，净利润则达到了负十亿零七百万美元。

　　没有人能够解(jiě)释，宏观持续向好的背景下，股市却背道而驰、一蹶不振。

　　正如没有人愿意接受，市场从来没有新鲜事，我们总是试图寻找这次有什么不一样，却又一次次的(de)被困在历史的轮回里。

　　这一年，著名“庄股”德隆旗下的新疆屯河、合金投资等股票开始崩溃式连(lián)续跌(diē)停，“德隆系”轰然倒下(xià)。

　　这一年，一度停止新股发(fā)行一百余(yú)天，却依然没有给股市带来(lái)强势(shì)逆转，新股发行重(zhòng)启(qǐ)后，大盘出现了短(duǎn)暂的反弹，上证综指(zhǐ)从1180点附近反弹至1300点之上(shàng)，但这次的反(fǎn)弹持续时间不到两个月就结束(shù)了。

　　这一年，南方证券倒闭，成(chéng)为迄今中国倒(dào)闭的(de)最大券商，当年在股市上的地位(wèi)相当(dāng)于今天的中信(xìn)证券，2001年牛市悍庄之一。

　　此后，证券公司客户保证金开始实施第(dì)三方存管制度。

　　这(zhè)一年，云南证券、汉(hàn)唐证(zhèng)券、闽发证(zhèng)券(quàn)、辽宁(níng)证券、德恒证(zhèng)券、恒信证券、中(zhōng)富证券(quàn)等8家证(zhèng)券公司先(xiān)后(hòu)被(bèi)托管或清盘。

　　前后几年，21家券商都先后退出了(le)历(lì)史舞台。

　　瀚海阑干百(bǎi)丈冰，愁云惨淡万里凝。

　　持续下(xià)行股指，使得中小投资(zī)者高位(wèi)深套，整个市场情绪处于比较脆(cuì)弱的状态。

　　为了应对百日绝望行情，上面做了很多努(nǔ)力。

　　这一(yī)年，深交所中小板正式启动，从资本市场架构上从属于一板市场，是(shì)传统行业里中型企业、民营企(qǐ)业的摇篮。

　　这(zhè)一年，《证券法(fǎ)》删除了新股发行价格须经监管部门核准的规定

　　推(tuī)出了询价制度，采用发达市场通行的向(xiàng)机构投资(zī)者(zhě)累计投(tóu)标询价方式确定新(xīn)股发行价格。

　　对此证券(quàn)史学研究(jiū)者评价称，新股发(fā)行定价机制由市值配售方式转变为(wèi)市场化的询(xún)价方式，体现了市(shì)场发展(zhǎn)的(de)要求，标志着我国首(shǒu)次公开发行股票市场化定价机制的初步建立。

　　这一年，太平洋证券、中天(tiān)证券、高华证券、国诚咨询逆流而上，以增资扩股、外资合并、并购重(zhòng)组(zǔ)等方式，成(chéng)为跌宕中起步的孤勇者。

　　徘徊(huái)在起风的午夜(yè)，谁的叹息(xī)飘在(zài)风间。

　　岁月有褶皱，故事会(huì)生锈(xiù)，但(dàn)这片(piàn)星光下的证券土(tǔ)壤，永不凋朽。

　　毕竟，我们从(cóng)来不缺千钧一发时迎难而上(shàng)的人。

　　2005：建章立制(zhì)的股改元年

　　当人们都以为绝望中会孕(yùn)育希望时(shí)，却在这一年经历了(le)最绝望的一百天。

　　重启(qǐ)股权分置改革试点，激起千层骇(hài)浪。

　　“全流(liú)通”的恐惧再次笼罩市场，投资者如惊弓之鸟，纷纷逃离。

　　指数在不断下移的均线压制下，一路阴(yīn)跌，每隔几天就创出新低，全年上证综指下跌8%，最低跌(diē)破998点历史大底(dǐ)。

　　整个上半年，空头肆虐，多头苦苦支撑，却始终无力回天，市(shì)场失去了方向，失去了(le)信心，陷入了绝望的(de)泥潭。

　　如果骄傲没被(bèi)现实大海冷冷拍下，又(yòu)怎会懂(dǒng)得(dé)要多努(nǔ)力，才(cái)走得到远方。

　　这(zhè)一年，北(běi)方(fāng)证券、民(mín)安证券(quàn)、五洲(zhōu)证券、大(dà)鹏证券、云南证券(quàn)、亚洲证券(quàn)、西北证券、武汉证券、广东证券、昆仑证券(quàn)先后被(bèi)托管。

　　坐庄(zhuāng)操(cāo)盘、违规理财、资金断裂(liè)、挪用客户保证金等(děng)事项，让这些老牌券商万劫不复。

　　有人说这是中国证券业的转折之(zhī)年，也有人说这是建章立制的(de)股(gǔ)改元年。

　　好(hǎo)在历(lì)史清晰地证明，阵痛(tòng)是必须的，但也是短暂的。

　　没(méi)有股权分(fēn)置改革，就不会有价值投资，现在的投研体系都不复存在。

　　这一年，股权分置改革经过两批试点后，进入全(quán)面铺开阶段。

　　市场已(yǐ)经(jīng)完(wán)全忘记了“全流通”的(de)恐惧，股改概(gài)念成(chéng)为市场最大的(de)热点。

　　股权的(de)副(fù)产品——第一支权证“宝(bǎo)钢权证”上市(shì)被爆炒，代表着市场彻底(dǐ)走出风险(xiǎn)偏好下降的困(kùn)境。

　　这一年，14家(jiā)券(quàn)商获批成为创新试点券商，13家(jiā)券商获批成(chéng)为规范(fàn)券商，中资证券公司的重组整合之路往前迈进了一大步。

　　这一年(nián)，中信建投证券成(chéng)立

　　面对倒闭潮，中信证券和建银投资两家(jiā)出资46亿(yì)人民币收购华夏证(zhèng)券的证券类(lèi)资产，成(chéng)立中信建投证券有限责任公(gōng)司，由于中信集(jí)团(tuán)下属的企业都使用中信集(jí)团的LOGO，所以中信证券和中信建投(tóu)的LOGO是一样的，其(qí)雄(xióng)厚的资产实力可想而知。

　　溪流会转弯麦子会低头，大雁来了(le)走(zǒu)又一个春(chūn)秋。

　　中国证券业这一(yī)路上走走停停(tíng)，顺着证券(quàn)漂流的痕迹，反复校准，终于在这一年迎来了新老证券的分水岭。

　　从此之后，白壁青绳，泾渭分明。

　　2006：史无前例的大牛市(shì)

　　2006年(nián)，中国(guó)证券业终于在几轮大刀阔斧的(de)改(gǎi)革后走出(chū)迷雾，证券公司数量从104家增至今年三季度末的135家，累计实现营收(shōu)600亿元，净利润255亿元，盈利公司95家，扭(niǔ)转了连续四年整体亏损的局面，各项财务指(zhǐ)标超历史最好水平。

　　沪深(shēn)股市走(zǒu)出了一轮爆发式的波澜壮阔的大牛市(shì)行情，其力度之大，时间之短，涨(zhǎng)幅之(zhī)大，不仅多年未遇，更创下了中国股市的种种历史之最。

　　为(wèi)期三年的综合整治初见成效，这一年涨幅超过130%，并于当年年底一(yī)举突破2245历史最高点，收复(fù)五年失地。

　　中小企业并(bìng)购重组和(hé)股权分置(zhì)改革落地，前者导致中小企业(yè)业(yè)绩通过并购优质资产大(dà)幅改善业绩，后者给予投资(zī)者非常大的让利，并且设置了全流通的解禁时间，并不(bù)是立刻上市形成对(duì)市场资金的抽血。

　　遵循着并(bìng)购潮的(de)轨迹，这一(yī)年堪称证券并购的第一(yī)个收(shōu)官之年。

　　中信(xìn)证券(quàn)成为本轮并购潮最大的(de)赢家，自此走上一条(tiáo)遥遥领先的问鼎之路。

　　先后联合(hé)长江(jiāng)证券、光大证券、太(tài)平洋证券、建银投资托管(guǎn)广东证券，联合建银(yín)投资重组华夏证券成立(lì)中信建投证券。

　　同时抓住行(xíng)业洗牌期机遇收购万(wàn)通证券、金通证券，拓展(zhǎn)山东、浙(zhè)江市场，收(shōu)购华夏基金增设买方业务条线(xiàn)。

　　整合完成后，2006年起中信证(zhèng)券营收及净利润上升至行业第一，营业部数(shù)量由45家增至(zhì)165家(jiā)，总资产由118.1亿元增至1897亿元，奠(diàn)定行业龙头地位。

　　与此同时，广发证(zhèng)券与财达证券收购河北(běi)证券、光(guāng)大证券收购天一证券与昆仑证券、信达(dá)证券(quàn)托管汉唐证券、齐鲁证券(quàn)托(tuō)管天同证券、宏(hóng)源证券(quàn)托管新疆证(zhèng)券、西部证券托管健(jiàn)桥证券(quàn)、招商证(zhèng)券托管巨(jù)田(tián)证券···

　　除了并购(gòu)重组，这一年依然发生(shēng)了一些令人钦(qīn)佩的故事。

　　在综(zōng)合整治的大(dà)背景(jǐng)下，申请、审(shěn)批、注(zhù)册(cè)都充满不确(què)定性(xìng)，但依然有证券机构在这种摇摆中诞生。

　　市场以(yǐ)无可雄辩的姿态又(yòu)一次印证了(le)一个朴素的道理：情绪会蔓延(yán)，无论乐观情(qíng)绪(xù)还是悲观情绪。

　　这(zhè)一(yī)年，安信证券成立

　　作(zuò)为投保基金牵头(tóu)设立的首家证券公司，它从诞生之初(chū)，就以救(jiù)世者的身份登场，注册短短三个月，便以市场化方式收购(gòu)了原广东证券、中国科技证券和中关村证券的证券类资产，也算得上是证券行业响当当的后起之秀了。

　　这一年，银泰证券成立

　　公司股东结构(gòu)相对简单，其实际控制人嘉(jiā)鑫控股是一家(jiā)以(yǐ)钢铁行业发家的民营(yíng)企业。银泰证券公司成立十余年，在国内近百(bǎi)余家(jiā)券商(shāng)各项业务排名中始终排名靠后，近年来市场也(yě)曾多次传出股东有意(yì)出售(shòu)该公司股权的消息。

　　这一年，跨(kuà)境和(hé)外资初步崭露头角

　　一方面，有关部门正式批准证券(quàn)公(gōng)司在港设立分支机构(gòu)，掀起了最早的证券公司(sī)跨境业务，随(suí)后实力(lì)较强的证券公司纷纷在港设(shè)立分支(zhī)机构，培育和发展海外客(kè)户，比如(rú)中信证券、中金证券、国(guó)泰君(jūn)安和海通证券等。

　　另一方面，瑞银(yín)集团(tuán)直(zhí)接出资参与北京证券的重组，并占股20%，世界银行、国际金(jīn)融公司代持4.99%。

　　其(qí)余股东赋予瑞银集团独家管理(lǐ)权，北京证券改(gǎi)名为瑞银证券，成为第一家特批由外资参股、全牌照(zhào)运(yùn)营的国(guó)内证券公(gōng)司。

　　内外证券在“走进来与冲出去”之间水(shuǐ)乳交(jiāo)融，由此开启了早期的证券国际(jì)化航(háng)道。

　　再耀眼的阳光(guāng)也有照不(bù)到的地方(fāng)，虽然这一年证券业康复的非常好，却依然有一些溃烂的死角。

　　这一(yī)年，经历了约谈(tán)、处罚、整改后，大鹏证券最终(zhōng)被深圳市(shì)中院宣告破产，成为中国首例破产的证券(quàn)公司。

　　如果编纂(zuǎn)中国证券(quàn)史，大鹏(péng)证券一(yī)定会被留下浓墨重彩的一笔。

　　作为(wèi)民企证券公司，大鹏证券(quàn)曾被称(chēng)为国内证券界最没有背景、最职业化、市场创新最强的证券公司(sī)。

　　昔日大鹏也曾展翅，却终(zhōng)究没有(yǒu)抵过经营不(bù)善带来的亏损，又遇上那震(zhèn)荡的(de)三年(nián)，最终(zhōng)成为时代的(de)殉葬品。

　　叹乌衣(yī)一旦(dàn)非王谢，怕青山两岸分吴越，厌红尘万丈混龙蛇。

　　2007：危与机的博弈(yì)

　　2007年的关键词是“追涨(zhǎng)”，即便是6124宇宙点后的连续暴跌，也无法阻(zǔ)止很多投资(zī)者卖房(fáng)、卖车、贷款，每月仍有3、证券四十年：不废江河万古流le="font-L">400万的中(zhōng)国股民埋头进，那时个股的市盈率已经突破天际，动辄就是成千上万。

　　当年，《亚洲周刊》将年度风云人(rén)物授予(yǔ)中国股民。

　　全年新(xīn)开股票账户约3829.37万户，较上年增(zēng)加约3517.71万户，同比上升约1128.70%。

　　截至2007年底，沪深两市A股总市值达32.44万亿元(yuán)，成为继美(měi)、日、英之后(hòu)全球第四大(dà)证券市场。

　　在(zài)蓬勃的大(dà)潮中，人人都充满了信心，理性与非(fēi)理性的人，在(zài)严谨的疯狂中将证券(quàn)业推向一个不可企及的(de)顶峰。

　　但盛极必(bì)衰是亘古(gǔ)不变(biàn)的铁律。

　　530惨(cǎn)案已然预警，却(què)没能提醒着迷的人。

　　随(suí)后全球金融危机的爆发(fā)使(shǐ)得A股市场迅(xùn)速陷入熊市，上(shàng)证综指一(yī)度跌至1664点(diǎn)，跌幅达73%。

　　往后的(de)二十多年，再也没有见到那个点位，甚至连靠近(jìn)的(de)机(jī)会都没(méi)有(yǒu)。

　　这一轮大起(qǐ)大(dà)落(luò)背后的原因复(fù)杂多元，包括中国经济的快速增长带来(lái)的乐观预(yù)期、市(shì)场投(tóu)机行为的蔓延，以及随后全球金融环境(jìng)的恶化。

　　巅峰产生虚(xū)伪的拥护(hù)，黄昏(hūn)见证真正的(de)信仰。

　　券商机构的红利已经基本被(bèi)瓜分殆尽(jǐn)，入局的(de)新花旦(dàn)断崖式减(jiǎn)少。

　　这一年，华融证券成立

　　华融(róng)证(zhèng)券来自(zì)华融(róng)托管的“德隆系”问题券商德恒证(zhèng)券和恒(héng)信证券，从(cóng)成立的那(nà)刻起，华融证券(quàn)便带(dài)着深深的华(huá)融印记(jì)，其初始注(zhù)册资本15.1亿元中，15亿元(yuán)由华融出资，占比99.34%。

　　这一(yī)年，信(xìn)达证券成立

　　虽然作为一(yī)家13年老牌券商、又有AMC系光(guāng)环(huán)的加(jiā)持，在大家看来信达证券的发(fā)展应该是顺风顺水才对(duì)，但实际上(shàng)，近(jìn)年来信达证券(quàn)在(zài)公募(mù)基金(jīn)领域的业(yè)绩并不理想。

　　这一年，中国(guó)股市(shì)以逼空式的上涨不断改写着各项新的纪录，股指、成交量、开户(hù)数屡创新高。

　　在这一轮气势如虹的(de)上涨过程中(zhōng)，以基金(jīn)、券商、保险(xiǎn)公司为代表的市场主流机构不断发出危险警告(gào)，甚至大幅(fú)减仓，而(ér)股指却依然昂首向上，这是(shì)近两年来，主流机构首次成为市(shì)场中的“看(kàn)客”。

　　2008：饱经风霜的拐点(diǎn)

　　这是一个饱(bǎo)经风霜的历(lì)史节点，这(zhè)一年(nián)发生了中国证券史上前所未有的深幅调整。

　　次贷危机(jī)削(xuē)弱了(le)投资者对全球经济前景的信心，致使外资对中国股市的态度趋于(yú)保守，甚(shèn)至大量流出(chū)。

　　与此相对应的一系列偏紧的财政和(hé)货币政策(cè)，一定(dìng)程度上限制(zhì)了市场流动性，对股市(shì)构成了潜在压(yā)力。

　　沪指连破5000点、4000点、3000点三大整数关口，在2000点短期反复后，创下1664点新低。

　　近99%的(de)个股下(xià)跌，近80%的个股跌幅超(chāo)50%，上证(zhèng)指数所有被认为(wèi)的支撑位全被(bèi)跌破。

　　很多人刚踏上最高(gāo)点的火热狂欢(huān)，直接就迎来了极(jí)寒(hán)的冰冻，完(wán)全就破防了，都没有躺平的机会。

　　整(zhěng)个证券市场的心情像极了岁末(mò)年初悄(qiāo)然而至的寒冬。

　　再次见到曙光，要到七年以后。

　　于是，史无前例的三大救市(shì)“组(zǔ)合拳”出(chū)台：印花税改为单边(biān)征收、中央汇金增持工、中、建三大银行等国(guó)有金融机构、国资委支持央企增持或回购(gòu)上市公司股份。

　　证券机构对(duì)于救市动作(zuò)的迟疑和(hé)张望，本是(shì)金融的天性，无奈(nài)十多年过去了，人们仍然不肯(kěn)接受(shòu)这(zhè)种本(běn)能。

　　这一(yī)年，东兴证(zhèng)券成立

　　完成(chéng)对(duì)闽发证券(quàn)的收(shōu)购后，东方资产旗下的(de)券商东兴证券在“丧事喜办”的大(dà)背景下，承接了全部正(zhèng)常经纪类客(kè)户，并以探路者的姿态成为保荐券商，在内(nèi)外双卷中冲出云霄。

　　这一年，众和证券成立

　　持着香(xiāng)港1、4、9号牌从事(shì)当地(dì)资产管理业务，随着越来越多的中资(zī)企(qǐ)业进入(rù)香港资本市场，众和证券逐(zhú)步将业务重心(xīn)调整，逐渐成为香港地区具有较长经营历史(shǐ)的金融机构。

　　这一年，合资券商掀起了第二股(gǔ)潮流(liú)

　　修订规则(zé)后首家中外合资券商——瑞信方正(zhèng)证券，由方正(zhèng)证(zhèng)券与瑞士信(xìn)贷(dài)合资成立。

　　随后几年，第一创业(yè)证券(quàn)和(hé)摩根大通共同出(chū)资组建第一创业(yè)摩根大通证券；苏格兰皇家银行与国联证券合资设立的华英证(zhèng)券正式(shì)开业；摩根(gēn)士丹(dān)利与华鑫证券共同组建的摩根士丹利华鑫证券在上海注册成立。

　　没有一(yī)个人会忘记多难(nán)兴邦的(de)2008年，但又没多(duō)少人记得那一年的教训到底是什么(me)。

　　人们(men)从盲目狂(kuáng)热的乐观中冷静地走出，用反(fǎn)思与谨慎的眼光更加(jiā)理性地重新审视股票(piào)市场的发展进程，正视我国证券市(shì)场中存在的诸多问题。

　　它为管理者提供了(le)一次生动的演绎(yì)，使其能进一步认清纷繁复杂的(de)证券市场中潜在的肯綮之所。

　　接下(xià)来，宽松的货币政策和即将(jiāng)步入的“4万亿(yì)”时代，会给中国证券业一个交代。

　　2009：第一轮上市潮

　　实迷途其未远，觉今是(shì)而昨(zuó)非。

　　这是枯(kū)草与甘露(lù)并存的一年，虽(suī)有几抹春光，却撑不起(qǐ)百花竞放。

　　浩浩荡(dàng)荡的“家(jiā)电下乡”和房地产支撑的(de)“城镇化”稀释着下沉的四万亿(yì)，也开启(qǐ)了新一(yī)轮(lún)的(de)造富浪潮。

　　这一年，创业板开市

　　首批(pī)28家创业板股(gǔ)票入(rù)市，刷新了中国股市多股(gǔ)齐发的历(lì)史纪录，催生了82位(wèi)亿万富翁，其中乐普医疗的总经理蒲忠杰身价17.53亿，成为富翁的(de)冠军；华(huá)谊兄弟的王中军身价10.98亿元，为(wèi)亚军；神州泰(tài)岳的董事长王宁达身价10.21亿元，为季(jì)军。

　　当时(shí)看来(lái)，创业板为高科(kē)技(jì)企业(yè)提供融资渠道，通过市场机(jī)制，有效评价创(chuàng)业资产价值(zhí)，促进知识(shí)与(yǔ)资本的结合(hé)。

　　有没有一扇窗，能让你不绝望，看一看花花世界，原来像梦一场。

　　谁曾想，由于(yú)遭遇过度炒作，28只股票上(shàng)市首(shǒu)日均被深(shēn)交所按照规定进行了临时停牌，创下了中国(guó)股市的新纪录。

　　这一年，中邮证券成立

　　中国邮政将西安华弘收购改组，改为中邮证券，完成了中国邮政巨大体量的财富业务(wù)证券化，成为(wèi)中国(guó)邮政集团金(jīn)融板块的重要组成部分，并以此为基础业务(wù)，延展出各(gè)种金(jīn)融(róng)链路。

　　这一(yī)年，中德证券成立

　　山西(xī)证(zhèng)券和(hé)德意志银行合资成立中德证券，在合资券(quàn)商(shāng)中，投行业绩一度仅次于“投行贵族”中金公司，全球领先的综合金融(róng)机构(gòu)与本土经验丰(fēng)富的(de)地方券商合体，成为当时中国(guó)金融(róng)融入世(shì)界体系的重要见证。

　　这一年，招商证券、光大证券、西南证券在上交所主板上市

　　第一批具有划时代意义的券商完成企业大考，开始了新一轮的金融扩张。

　　券(quàn)商本身(shēn)是(shì)一个极其不稳定(dìng)的群体，市场化(huà)程度相对银行而言(yán)更高，导致相互之间的兼并重(zhòng)组比较频繁。

　　继2005年(nián)广发证券、国元证券、东北证券、长江证券、中航证券、太平洋证券等券(quàn)商借壳上市潮之后，中国证券业终于(yú)在这一(yī)年迎来了真正意义(yì)上(shàng)的本土上市潮流(liú)。

　　从此，证券IPO，再无莽夫。

　　经济观察报说：券(quàn)商行业始(shǐ)终没有一(yī)个常胜将军，每一(yī)轮牛熊，都是一轮行业(yè)兴衰、风起云涌中的大浪淘沙，有弄潮儿搏击(jī)风(fēng)浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。

　　接下来，券商格局将被划分成(chéng)情绪相对稳定的(de)两种风格，在(zài)此(cǐ)消彼长间各(gè)领风骚。

　　另一方面，移动互联网即将入局，成为搅动(dòng)时代场域的新花旦。

　　2010：间(jiān)歇繁荣的小阳春

　　经历了四(sì)万亿大水漫灌，央行开始转向(xiàng)加(jiā)息和提准(zhǔn)，全年GDP增速10.6%，中国经济在这一年达到(dào)了繁荣的(de)顶点。

　　中国(guó)金(jīn)融期货(huò)交易所正式推出沪(hù)深300股指期货合(hé)约。

　　融资融券(quàn)及股指期货的相继(jì)推出，一改过去只能做多(duō)的局面，我(wǒ)国开始正式出现了(le)金融衍(yǎn)生品市场，标志着A股市场迎来双边交易时代(dài)。

　　经济、流动性、政策和(hé)产业周期的组(zǔ)合(hé)，创造了一个高(gāo)位运转、间歇繁(fán)荣的(de)小阳春。

　　券商(shāng)格(gé)局形成了以擅长并购重组的中信证券为首，和以擅长市场化创新(xīn)的国信证券为代表的两种风格，这一段时(shí)间市场陷入僵持格局。

　　这一年，乔布斯在美国发布了苹果4，标志着智能手机的时代到来。

　　随着3G应用的(de)场(chǎng)景横空出世，开启移动互联网浪潮，以华(huá)泰、东(dōng)财为代表的部分券商以其敏锐(ruì)的嗅(xiù)觉，在线上布局，巧借15年(nián)的“牛市“掀起(qǐ)了券商格局的重塑，使其成为了新(xīn)一代具有划时代意义的券商。

　　利益的驱使，“互联网(wǎng)+”向传统金融(róng)行(xíng)业快速渗透，证券业各公司纷纷设立(lì)“互联网金融”部(bù)门，开展线上开户“拉人头”。

　　“产品、流量、牌照”三要素是互联网券商成(chéng)型的关键，互联(lián)网企(qǐ)业提供产品和流(liú)量，券商提供牌照，双方在合(hé)作(zuò)中赚得(dé)盆满(mǎn)锅满。

　　自此互联网浪潮正式兴(xīng)起，证券类(lèi)APP如(rú)雨后春笋，“触网”主导了经纪(jì)业务的上(shàng)一轮排位赛(sài)。

　　这一年，国开(kāi)证券成立

　　国家开发银行收购原航空证券(quàn)全部股权，增(zēng)资改制(zhì)设(shè)立国开证券，背靠着国(guó)家(jiā)开发银行，国开证券将战略(lüè)定位调整为“打造专注(zhù)于机构客户的特色精(jīng)品投行(xíng)”，多年以后(hòu)也(yě)许我们才(cái)能恍然大悟，其实这才是中(zhōng)小券商的正确打开方式。

　　这一年，摩根士利丹退出中金公司，转而成立华鑫证券

　　合资(zī)成(chéng)立之初，双方你侬我侬，郎情(qíng)妾(qiè)意，成为境(jìng)内第一家真(zhēn)正(zhèng)意义上的的投资银行、第一家合资券商。

　　分手时，有人说是大摩谋求对(duì)中金(jīn)公(gōng)司控(kòng)制权未果而离场，但接手(shǒu)股份的，却是TPG、KKR、GIC和大(dà)东方等国际资本市场上鼎(dǐng)鼎大名的巨鳄。

　　个中(zhōng)缘由，众说纷(fēn)坛。

　　与此同时，摩根(gēn)士利丹当即转(zhuǎn)投(tóu)华鑫证券。

　　业界将摩根华鑫的成立比作(zuò)摩根士丹利的重要里程碑(bēi)：这意味着我们可(kě)以将摩根士丹利的核心资本市场的技术和能力带到中国(guó)，带给(gěi)中国的客(kè)户。

　　这一年，华泰证券港交所上市、兴(xīng)业(yè)证券沪交所上市、山西证券(quàn)在深交所上市、广发证券在深交所上市、东方财富在深交所创业板上市、方正证券完成上市(shì)改(gǎi)制。

　　这一批上市的(de)证券公司，在新旧时代的交替之际，掀起了又一股券商再融资大潮，一切的信心与期(qī)待，都来源于对中国资本市场未来的坚定看好。

　　未来可期时(shí)，谁又不曾是(shì)“最可爱的人”呢。

　　2011：证券信息化

　　此时的中(zhōng)国证券业已经(jīng)完成(chéng)建(jiàn)章立制的拓荒、股(gǔ)权分置(zhì)的改革，进入第(dì)三个十年，金融科技开(kāi)始渗入资本市场(chǎng)建设(shè)本身，间接推(tuī)动了服务资本市场的证(zhèng)券行业经营(yíng)模式大转型。

　　以信息科技为(wèi)切入点，大力借助人工智能、大数据，实现了证券资源配置的高效化(huà)、集约化。

　　但如果把镜头推进到具体的2011年(nián)，滞胀来临、政策开(kāi)启紧(jǐn)缩周(zhōu)期、A股(gǔ)业(yè)绩增速回(huí)落、全年震荡下行···却又是不争的事实。

　　这固然与内外(wài)部的经济环境有关，分(fēn)母端负面因素逐步掩盖分子端正面因(yīn)素(sù)，但整体情绪依(yī)然处于“不畏浮云(yún)遮望眼，风物长(zhǎng)宜放眼量”的阶段(duàn)。

　　这一年，华英证券(quàn)成(chéng)立

　　该券商由国联证券与苏格兰皇家(jiā)银行各取一(yī)字，合资成立。

　　起初没有人意料到，这是合资券商最(zuì)后的蜜月期。

　　此后，随着外资持(chí)股比例的持续放开，合资(zī)券商的中外股东逐渐分道扬镳。

　　之后的几(jǐ)年，里(lǐ)昂证券、大和证券(quàn)、摩根大通、苏格兰皇家银行、花旗集团先(xiān)后退出，相关合(hé)资券商变更为中资券商(shāng)。

　　而瑞信方正证券(quàn)、瑞银证券、野村东(dōng)方国际证券、摩根士丹利华鑫(xīn)证(zhèng)券、高盛高华证券(quàn)则发展为(wèi)外(wài)商控股(gǔ)或独资券商。

　　这一年(nián)，中(zhōng)信证(zhèng)券在港交所上市、东吴(wú)证券在上交所上市、国海证券在A股借壳上市、方正证券在上交所上市。

　　那时候，社(shè)会还没有形成(chéng)质(zhì)疑证券公司上市的风(fēng)气(qì)和风向，都将其视为中国证券业的高光与岑岭。

　　这一年，指南针(zhēn)推出(chū)国(guó)内运用变频分析技术的分析软件，获中国证券信息服务(wù)行业2011年度客户满意品牌(pái)。

　　这是一次改变(biàn)中国证券业(yè)的伟大尝试，信息科技将开始广泛应用于证券股行业，围(wéi)绕着“效率、风险、价值”产生(shēng)质的提升。

　　天上飘着微云，地(dì)上吹着微风，月光恋着海洋，海洋爱着月光，古树在冷风里摇，野(yě)花在暮色中(zhōng)生···叫我如何不怀念它。

　　2012：券商创新

　　信(xìn)息技术的高速发展已经形(xíng)成互联网(wǎng)券商诞生与发展(zhǎn)的基础。

　　全球(qiú)已然(rán)迎来一场大(dà)范围(wéi)、深层次的科技革命和产业变革，世界经济数字化转型(xíng)已是大势所趋，互联网技术在证券行(xíng)业普及程(chéng)度快(kuài)速提升，全球线上证券(quàn)市场自这一年开始诞生，券商(shāng)逐渐(jiàn)转向互(hù)联网证券业务资(zī)格。

　　至此，“券(quàn)商创新”的五年拉(lā)开帷幕。

　　有机构将这一年评为(wèi)“中国股市第(dì)九次牛市”，令人感慨的是，十多年后(hòu)回头再看，似乎没有(yǒu)再评选过“第(dì)十次”。

　　证券公司创新发展研(yán)讨会后，我国券商开启了所谓的“全面创新之路。

　　此后，我国券商在经纪业务、承销保荐以及自营业务之(zhī)外(wài)，又新增了资产管理、私(sī)募股权、融资融券、转融通、质押式回(huí)购业务、现金管理、新三板业务等业务(wù)类别。

　　这(zhè)一年，沪深交易(yì)所分别发布了完善上市公司退市制度的方案

　　围绕净利润、净(jìng)资产(chǎn)、营业收入、审计意(yì)见类型、信息披露、股权分布、成交量(liàng)、股价、股本总额、破产(chǎn)、解(jiě)散等方面，全面规定了上市公司退市标准。

　　得益于前期经(jīng)济压力下政策持续(xù)放松(sōng)的累积效果释放，经济逐步完成“软着陆”并进(jìn)入(rù)“L型”探底，企(qǐ)业盈利(lì)企(qǐ)稳回升(shēng)，证券市场得到系统性修复(fù)。

　　这一年，东方花旗证(zhèng)券成立

　　东方证券与花旗环球金融（亚洲(zhōu)）有限公司共同投资(zī)组建东方花旗证券，主要(yào)从事股票(piào)和公司债券的承(chéng)销与保荐、企业债和(hé)资产支持证券的(de)承(chéng)销、并购(gòu)重(zhòng)组(zǔ)、新三板推荐挂牌及企业改制等相关的财务顾问(wèn)服(fú)务。

　　尽(jǐn)管双方在八年后和平分手，但是水乳交融(róng)的这段时间里，IPO过(guò)会率一直站在券(quàn)商前列。

　　这一年，天风(fēng)证券成立

　　天风证(zhèng)券(quàn)不但出身很异类，且出生时(shí)候赶上的年景(jǐng)很不好(hǎo)，正(zhèng)好是中国证券(quàn)业五年低迷(mí)阶段的开始，数(shù)年都挣扎着为生存而战斗，一直是一家名不(bù)见(jiàn)经传(chuán)的小券商。

　　在当代系控制天风后，正好赶上了证券业发展的好年成，天(tiān)风证券才终于获得了一波较大发展。

　　这一年，西(xī)部证(zhèng)券在深交所上市(shì)，开始走(zǒu)出大西北(běi)，在相关部门发布“贫困地区IPO绿色通道”政策后(hòu)，西(xī)部证券(quàn)积(jī)极行动，在全国范围(wéi)内寻找贫(pín)困县企业，帮助其辅导(dǎo)上(shàng)市(shì)。

　　这一年，东方财富APP上线

　　诞生(shēng)之初，东方财富便是一家互联(lián)网流量加持的券(quàn)商企业，从(cóng)PC时代的东方财富网、股吧、天天基金网，到移动互联网(wǎng)时(shí)代东方财富APP，网络(luò)流量是其发(fā)展成(chéng)长的重要助推力。

　　直(zhí)到今天，东方财富独特的互联网业+券商的架(jià)构，依然无法替代，同类型的同花顺和大智(zhì)慧都没有券(quàn)商牌照，传统(tǒng)的券商互联(lián)网(wǎng)业务差强人意。

　　作为国内唯一一家拥有(yǒu)券商牌照的(de)互联网金融机构，东方财富(fù)具备流量、场景、技术(shù)等互联网资源禀赋持续赋能，成长性远高(gāo)于传统券商。

　　东(dōng)方财富的边际，依旧很宽广。

　　接下来，一个叫作“互联网金融”的(de)东西(xī)，将杀入中(zhōng)国(guó)证券业，并在天翻地覆中重组新一(yī)轮的牌局。

　　2013：互联网化与国际化

　　这一年，“钱荒”风波波(bō)及了大部分证券公司

　　这既是当下与未来的交锋(fēng)，又是今天与昨天的博弈，也是一方扬威、一方立威的规则(zé)之争。

　　最终，经济惩罚了(le)市场，大手教育了机构。

　　6月(yuè)20日的情绪至(zhì)今没有找到最优解，10月31日的惶(huáng)恐暴露出(chū)一系列问题。

　　自此，“杠杆”和“去杠杆”、“泡沫”与(yǔ)“挤水分”成为整个金融行业老生常谈、但又常谈常新的话题(tí)，半推半就、扭(niǔ)扭捏捏(niē)的整改(gǎi)了十年(nián)，依然(rán)久久为功。

　　详(xiáng)情无需赘述，历史自有答案证券四十年：不废江河万古流。

　　中信证券(quàn)、西南证券(quàn)、宏源证券、国信(xìn)证券、光大证券、海通证券等国内(nèi)多家一线券商(shāng)受到(dào)波及，扎透了整(zhěng)个(gè)证券行业(yè)的神经。

　　也许，这是中国证券走(zǒu)向正规化必然要承(chéng)受的代价。

　　这一年，余额宝上(shàng)线(xiàn)

　　天弘基金凭借与支付宝独(dú)家合(hé)作(zuò)成为(wèi)国内首(shǒu)只规模突破千(qiān)亿的基(jī)金产(chǎn)品。

　　此举引发多家基金、证(zhèng)券公司也积(jī)极寻求第三方销售(shòu)平台，纷纷与互联(lián)网(wǎng)企业展开合作，尝试搭建网(wǎng)络综合服(fú)务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠(qú)道。

　　国泰君(jūn)安与(yǔ)微信合作(zuò)推出的“微理财”，服务项目包括微信开户、LBS营业部定位、AI及人工交互、资讯(xùn)图文推送、微账户、微交易等，能够为投资者客(kè)户提供完整的O2O闭环快捷开户体验。

　　银河(hé)证券(quàn)首(shǒu)席总裁顾问左小蕾(lěi)说：互联网金融可能像卓越亚马逊那样颠(diān)覆传统书店模式，可能像新媒(méi)体那样颠覆平面媒体，可(kě)能像网上购物模式那样颠覆(fù)传统店面零售模式(shì)，也可能颠覆(fù)金融业(yè)的传统模式。

　　这一年，支付功能(néng)成为检(jiǎn)验证券公司功能的显性指(zhǐ)标

　　国泰君安成(chéng)为第一家加入央行(xíng)大额支付系统的非银行金融(róng)机构，首次实(shí)现证券公司客户和商业(yè)银行(xíng)账(zhàng)户的直接连通，对亟待实现财富管理(lǐ)转型和适应“泛资产管理(lǐ)”竞争无疑具有(yǒu)里程碑(bēi)式意义。

　　这一年，中国(guó)证券迈出国际化步伐(fá)

　　中(zhōng)信证券收购里昂证券，业务网络覆盖美英日澳等海(hǎi)外市场，同时还(hái)与俄(é)罗斯新兴投行(xíng)VTB Capital签署战略合作协议，并在美国(guó)申请证券执业(yè)牌照(zhào)。

　　海通证券在新加坡筹建分支机构，并积极(jí)尝试收购当地(dì)投行以拓(tuò)展(zhǎn)东南亚业务。

　　太平洋证券(quàn)与老挝农业(yè)促进银行、老挝信息产业有(yǒu)限公司在万象设立合资证券(quàn)公司。

　　广发证券收购法国外贸银行持有(yǒu)的英国NCM期货公司，获得英国(guó)主要(yào)期货交易所的会员(yuán)结算资(zī)格。

　　招商(shāng)证券在伦敦(dūn)设立全资子公司(sī)中国(guó)招(zhāo)商证券（英(yīng)国）公司。

　　国金证券收购香港粤海证券。

　　此后(hòu)，证券行业(yè)逐渐不再有新街口美林(lín)、静安寺野(yě)村、金融街花旗(qí)、麦(mài)子店高盛这种带着期冀和艳羡(xiàn)的别称与调侃了，转而以一种更端正(zhèng)的姿态(tài)，纵横在中国证券业里。

　　这一年，方正证券(quàn)并购(gòu)民族证券、宏源(yuán)证券与申(shēn)银万国证券进行重大资产重(zhòng)组、海通证券收购恒信金(jīn)融集团。

　　此时的中国证券，前面(miàn)有车，后(hòu)面(miàn)有(yǒu)辙，一切(qiè)都在朝着(zhe)希望的方向发展。

　　2014：史诗级杠(gāng)杆牛

　　国九条催生了史诗级杠杆牛，沪港通撮合了天量级(jí)交易额。

　　重启的IPO将新三板大幅扩容，暴涨的上(shàng)证指数(shù)重塑了股市格局。

　　中信(xìn)证券成为亚洲新星，赶(gǎn)超(chāo)高盛、瑞(ruì)银、摩根士丹(dān)利，勇夺全球(qiú)第四大券(quàn)商；前有方正证券合并民族证券，后(hòu)有安信证券注入中(zhōng)纺投资、大智慧90亿收购湘(xiāng)财证券；国金证券(quàn)佣金宝横空出世；互联网券商元年盛(shèng)大开启……

　　这一年的(de)中国证(zhèng)券(quàn)业，在(zài)经历过不知底在何(hé)处的恐慌、换届空档的观望(wàng)徘徊、以及伟大时代是否终结的疑(yí)惑(huò)后，终(zhōng)于步入正轨。

　　这一年，新国九条发布

　　对于加快完善现(xiàn)代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠(qú)道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义(yì)。

　　这一(yī)年，沪(hù)港(gǎng)通启动

　　沪(hù)港股票市场交易互联互通机制试(shì)点(diǎn)（沪港通）开通仪式在(zài)上海(hǎi)、香港(gǎng)同时举行，沪港两地证券市场成功(gōng)实现联通。

　　短短几个月后，沪(hù)深两市成交额达23297亿元，这也是(shì)中(zhōng)国股市成交额最高的一天，中国股市创历史天量(liàng)。

　　这一年，老虎证券成立

　　以其专注于美港股(gǔ)市场的互联网(wǎng)券商身份，崭露头角，凭借自主研发的高科(kē)技驱动平台，致(zhì)力于为(wèi)投资者提供一站式的全球投资(zī)服务，涵盖美股(gǔ)、港股、乃至(zhì)A股（沪港通）等(děng)多元化市场。

　　这一(yī)年，宏源证券退市

　　这是当年券(quàn)商最大的故事之一，申万与宏源证券(quàn)将以换(huàn)股吸收合并(bìng)的方式完成本次重组，即申万(wàn)向宏源(yuán)证券(quàn)全(quán)体股东发行A股股票，以取得该等股(gǔ)东持有的宏源证(zhèng)券全部股票。

　　这一年，华西证券(quàn)、华(huá)龙证券完成股份制改革，国信证券上市。

　　春花最爱在风中(zhōng)摇摆，这乐犹悲隐的年份，真是迷人的一年。

　　整体而言，这一年的券商暴涨，是基于行业基本面全面(miàn)好转并持续一段时间之后，由(yóu)牛(niú)市催生(shēng)的牛上牛。

　　事实上(shàng)，暴(bào)涨背后是各项(xiàng)业务在(zài)一潭死水中展开的一次自救行(xíng)动，只是边(biān)际(jì)的改善而已。

　　2015：坚(jiān)韧与重生

　　这亦是中国证(zhèng)券业惊心动魄的年份之(zhī)一。

　　这是(shì)2000亿印花(huā)税、2万亿融资融券、3万亿证券交(jiāo)易结算资金(jīn)、80万亿总市值、250万(wàn)亿总成交的高光年份；也(yě)是涨停买不到、跌停(tíng)卖不掉、停牌干着急、杠(gāng)杆比率超过(guò)10倍、60万中产消失、有关单位带走徐翔\姚刚\张育(yù)军\程博明的焦灼时光。

　　凯(kǎi)歌与悲歌(gē)交织(zhī)，锋芒与(yǔ)粗粝俱现。

　　一年(nián)时间里，A股市场经历了三次熊市，给投资者带(dài)来了前所未有的冲击和挑战。

　　2015年的证券市场，我(wǒ)们以极其高昂的代价，给全民来了一次普及课：配资、P2P、赎回、强平(píng)、对冲(chōng)、套保、程序化(huà)交易、高频交易、ETF、止损(sǔn)、质押……短短一年，学会了并活用了许多崭新金融名词。

　　但这依旧是最好的时代，不信(xìn)，再往后看看。

　　这场腥风血雨(yǔ)的(de)洗礼中，孕育出的坚(jiān)韧与重生。

　　这一年，中国证券交易所开始(shǐ)参(cān)与国际资本市场

　　上交所通过直接(jiē)参股或控股(gǔ)境(jìng)外交易所，与德意志交(jiāo)易所、中(zhōng)金所，联合成立“中欧国际交易(yì)所”简称“中欧所(suǒ)”CEINEX，成为中国资本市场对外开放的重要事件。

　　这一年，上市券商(shāng)机构营业收(shōu)入再创新高

　　广发、国信、申万、海通、华泰、招商，国泰君安等证券公(gōng)司均(jūn)突(tū)破200亿元，23家上市券商营业收入共(gòng)计3299.76亿元，平(píng)均143.47亿元，营业收入增(zēng)长率大(dà)部分券商都超过100%。

　　这一年，215家公司A股IPO

　　上交所、深交所共有215家IPO公司完成A股上市。

　　其中，上交所(suǒ)88家，深交所(suǒ)中小板45家，深交所创业板82家，而2014年全(quán)年才125家。

　　这一年，券商航母概念(niàn)开始具备雏形(xíng)

　　国泰(tài)君(jūn)安(ān)与海通证券两家头(tóu)部券商(shāng)将实施兼并重组，成为新(xīn)“国九条”实施以来头部券(quàn)商合并重组的首单，也是中国资本市(shì)场历史上规模最大的A+H双边(biān)市场吸收合并、上市券商A+H最(zuì)大的整合案例(lì)。

　　整个行业业(yè)并(bìng)购重组开始(shǐ)加速，包括国(guó)信(xìn)证券与万和证券、国联证券与民生证(zhèng)券、国金证券与粤海证券(quàn)、浙商证券(quàn)与国(guó)都证券、西部(bù)证券与国(guó)融证券在(zài)内，已(yǐ)有7例券(quàn)商(shāng)业重组。

　　这一年，互联网+证券开始大规模铺开

　　太平洋证券、财富证券、中投证券、中山证券等都筹建了(le)网络金融事业部，搭建互联(lián)网(wǎng)端。

　　社(shè)交网络(luò)、电子(zi)商务、第(dì)三方支付(fù)、搜索引擎等互联网技术(shù)形成，鼓励证券交易方式的技术创新(xīn)及交易市场的良性竞争(zhēng)，促使中国证券(quàn)行业的竞争(zhēng)日趋激烈，最终形(xíng)成几家“大型综合+众多(duō)小而美”券(quàn)商(shāng)的产业(yè)格局。

　　自此，互联网浪潮正式(shì)兴起，证券类(lèi)APP如雨(yǔ)后春笋般(bān)爆发。

　　这一年，国联证券(quàn)在A股上市、东海证券在新三(sān)板上(shàng)市、华泰证券在港交所(suǒ)上市、东方证券在(zài)上(shàng)交所上(shàng)市。

　　彼(bǐ)时(shí)的各行各业，“反思”还是一个褒义词，大家还能正视问题，或许等(děng)以后鸵鸟当久了，我(wǒ)们才会恍然(rán)大(dà)悟：总想回避的，其实才是亟待解决的。

　　2016：证券史的螺旋时刻

　　中国证券市场是在跌(diē)跌撞(zhuàng)撞中走完这一年的。

　　既有双创大背景下的IPO提速扩容，又有指数(shù)熔断机制暂停实施；

　　既(jì)有野蛮人的恶意冲击，也有从业者的过度防御；

　　上市公司在挂牌与摘(zhāi)牌间(jiān)反复横跳，证(zhèng)券机构(gòu)在融合与吞(tūn)并(bìng)中来回翻滚。

　　证券公司总(zǒng)资产减少9.81%，净资产增长13.10%，杠杆率明显降低，抗风险能力提升。

　　93家可比(bǐ)券商中仅5家实现正增长，华信证券以242.96%的(de)增速居首，联(lián)储(chǔ)证(zhèng)券增长率也高达94.52%，九州证券、华金证券和(hé)开源证券排名3-5位，营收降幅最大的银泰证券，达到-61.39%。

　　这一年，国海证券的萝卜章拓印了行业底(dǐ)色(sè)

　　年底，国海证(zhèng)券两名债券(quàn)团(tuán)队负责人(rén)以国海名义进行的债券代持业务，对手方要求国海接盘，但两人均(jūn)已失联，国海声称(chēng)是离职员工个人行为，相(xiāng)关印章是伪造，债券浮亏巨(jù)大，国海直接不要了(le)，因为章是萝卜章。

　　国海证券这件事情的真正的影响环节不是10个亿的问题，而是整个市场的信用危(wēi)机的问题，而信用危机背后(hòu)还牵连(lián)着全盘的杠杆和流动性的风险(xiǎn)。

　　这一年，博(bó)元投资被(bèi)正式(shì)摘牌

　　早在两年(nián)前(qián)，证监会(huì)便对博元投资(zī)违规行为进行立案调查，经过数次退市(shì)风险警示(shì)后被上证所摘牌(pái)，成为(wèi)修订退市制度后，沪深两市首家上市公司因重大违法行为启动退(tuì)市(shì)机制。

　　这一年，证券互联网化基本形成

　　据易观千帆数据显(xiǎn)示：2016年9月，证券服务(wù)应用，月活跃用户量约为1.3亿，移动端已成(chéng)为主要发展方向。

　　重视产品设计、资产管理(lǐ)、风险控制的传(chuán)统券商和重视渠道、营销、流量、资讯的互联网券(quàn)商，在这一年正式相遇。

　　‘金融深化’与‘互联网化(huà)’两股趋势化的力量(liàng)，站(zhàn)在现代金融的丁字路口，环顾四周，寻(xún)找着(zhe)各自的未来出路。

　　这一(yī)年，招商证券在港(gǎng)交所上市，华安证(zhèng)券在沪交所上市，第一创业证券在深交所上市。

　　历史总(zǒng)是(shì)螺(luó)旋上升的，有的年(nián)份负责上升，而有(yǒu)的年份负责螺旋。

　　毫无疑问，2016年就是证券史的(de)螺旋时刻。

　　2017：双创的余(yú)光

　　这不温不火的一年(nián)，一边(biān)治理旧(jiù)体系的弊病，一边探(tàn)索新征途的方向。

　　从(cóng)2015年的大(dà)起大落，到2016年的平稳修复(fù)，终于在2017年初见成(chéng)效。

　　尽(jǐn)管强监(jiān)管是市场的重要旋(xuán)律，但(dàn)有关方面的总基调(diào)是去粗取精鼓励金融健康发展，强调券商发展(zhǎn)主业，并鼓励大(dà)投行业务(wù)在“脱虚向实”方面发挥推动作用，不断完善金融市场与金(jīn)融产品(pǐn)。

　　或许是(shì)因为大众创业(yè)、万众创新的(de)余(yú)温方兴未艾(ài)，这一年的中国证券业(yè)，充满浓郁(yù)的“创新、创造、创富”气息。

　　有人离职在创业，有人星夜赴考场，有人在国际金(jīn)融的聚光灯(dēng)下长袖善(shàn)舞，也有人将科技创新进行到底，扎(zhā)根于(yú)金融的每一个角落。

　　这一(yī)年，证券业元老集(jí)中离任

　　浙商证券董(dǒng)事长(zhǎng)詹小张、兴业证券董事(shì)长兰荣(róng)、中原证券总裁(cái)周小全、华(huá)安证券董事长李工、长江证(zhèng)券总裁邓(dèng)晖(huī)、华泰(tài)证券副总裁张涛、方正证券(quàn)副总裁彭子(zi)瑄、第一创业证(zhèng)券副总裁梁学来、招商证券副(fù)总裁丁安华(huá)、西南证券副总裁徐鸣镝等数十位证券行业的拓荒者纷纷退休、卸任、离职，以体面或不(bù)体面(miàn)的方式，离开自己(jǐ)或热爱或痴迷(mí)的(de)岗位。

　　这一年，金融科(kē)技崛起

　　长江证券自主研发(fā)国内首(shǒu)个券商智能(néng)财富管理系统iVatarGo；

　　华林智能(néng)投顾机器人Andy成为券商行业内首个启用语音(yīn)识(shí)别技术的智能化平台；

　　光大证券推出“智投魔方”，平安证券发布“AI慧炒股”，国信证券推(tuī)出“金太阳智投”。

　　证券类APP已成为连(lián)接券商与用户(hù)的重要(yào)接口，超过95%的开户都在移动端进(jìn)行，移(yí)动端证券成交量占总(zǒng)成交量超过30%，证券类APP已成(chéng)为投资者(zhě)不可或缺的应用。

　　自此，券(quàn)商在财富管理业务上从传统的通道服务提供(gōng)者向综合金融服务商(shāng)转变(biàn)，金融科技产品(pǐn)为客户提供更为科学的投资决策(cè)参考(kǎo)和个性化定(dìng)制服务。

　　这一年，明晟公司宣布，决(jué)定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数

　　随即没多久，富时罗素、标普道琼斯等也(yě)相继将A股纳入其(qí)全球(qiú)指(zhǐ)数，这(zhè)表明中国资本市场双向开放取得重要突破，并获得了境外机构和(hé)国际资本的普遍(biàn)认可。

　　这一年，东亚前海证(zhèng)券成立

　　东亚银行持股49%，属于典型的外(wài)资合资(zī)券(quàn)商，一直标(biāo)榜不做大而全，追求小而有特色，坚守合规风控底线持(chí)续推(tuī)动各项业务发(fā)展(zhǎn)。

　　这一年，雪盈证券成立(lì)

　　作为“雪球”旗下的互联网券商品牌，雪盈证(zhèng)券支持包括港股、美股、A股在内的全球多个金融市场交易，提供包括股(gǔ)票、期权、基金等多(duō)种产(chǎn)品的金融交易服务，帮助投资者实现全球资产配置。

　　这(zhè)一年，又一轮扎堆上市潮

　　银河证券、中原证券(quàn)、浙商证券(quàn)、财通证券上市敲钟，恒(héng)泰证券、财达(dá)证券、渤海证券(quàn)、湘财证券(quàn)、国融证券完成上市辅(fǔ)导备案。

　　一切都在预示着，阳光灿烂的日子即将到来，所有人都以为这将是(shì)一个承上启下(xià)的良好开局之(zhī)年。

　　但是接(jiē)下来，声势高(gāo)涨的金(jīn)融科技应用、全面收紧(jǐn)的(de)政策、盈利空间告急(jí)引发的转(zhuǎn)型困局，将会让刚刚回暖的中国证券业再次(cì)进(jìn)入下一(yī)个周期性寒冬。

　　2018：寒冬之下

　　如果中国证(zhèng)券业真的有至暗时刻，估计(jì)2018年会高票当选。

　　A股(gǔ)三大股指均较大幅度下挫，其中上证综指下跌24.59%，深证(zhèng)成指跌34.42%，创业板指跌28.65%，中小板指(zhǐ)跌(diē)37.75%。

　　无数个股断崖式下跌(diē)，此种景象是A股近十年前所未有的。

　　大盘(pán)缩水、业绩(jì)滑(huá)坡、利润下降、减员降(jiàng)薪(xīn)、业务内卷、趋(qū)势放缓、规(guī)模(mó)回落、股市暴跌(diē)、汇市暴贬、信用危机···

　　老巨头如履薄冰，新花旦颤颤(chàn)巍(wēi)巍(wēi)，传统券商呼吸不畅，新兴券商(shāng)杂症(zhèng)缠身。

　　131家券商净利下滑41%，8家(jiā)上市券商业绩(jì)预报“比惨”，35万从业者高呼“活下去”。

　　寒冬之下，没有谁独善其身，更(gèng)没有幸存者(zhě)。

　　不赘述成因，是(shì)因为那些本(běn)该成为史料供后人(rén)警醒(xǐng)的东西，需(xū)要经过行业的检验和时间(jiān)的沉淀才(cái)能发挥真正(zhèng)的价值。

　　很多描绘(huì)券商业务(wù)的数据，都在发生(shēng)着从质(zhì)变到变质的趋势。

　　或许，多(duō)年(nián)以后，自有后来人道破。

　　这一年，华西证券、天风证券(quàn)、中泰证(zhèng)券、南京证券(quàn)、中信建投证券上市，成为券商股IPO数量最(zuì)多的年份之一。

　　原因很简单，缺钱(qián)。

　　整(zhěng)个(gè)行业正(zhèng)在高度集中，需要(yào)强大资金实力或者业务(wù)实力支撑(chēng)。

　　这一年，证券营(yíng)业部开始批量消失

　　一(yī)方面，互联网终端的普及，投资者此前需要手动填写报价单再经由(yóu)营业部工作(zuò)人员交易的流(liú)程都被简化及数字化(huà)。

　　另一方面，行(xíng)情低迷，经纪业务收入下滑(huá)的趋势下(xià)，券商撤(chè)销营业部以缩减房租、人力成本，属于积极应对市场变化的(de)调整。

　　这一(yī)年，跨境业务试点(diǎn)资格审批提速

　　前有银河证券收购(gòu)新加坡证券(quàn)公司联昌证券50%股权，后有国泰君安、华泰证(zhèng)券(quàn)，广发证券，中(zhōng)金(jīn)公司，招商证券，银河证券，中信建投等(děng)机构(gòu)获批(pī)资(zī)格。

　　证(zhèng)券行(xíng)业开放步伐加快，业务模式和业务范(fàn)围得到扩展(zhǎn)。

　　这一年，互联网券商(shāng)春意(yì)盎然

　　以富途和老虎为(wèi)代表的(de)互联网券(quàn)商(shāng)，成为本年度万草丛(cóng)中一点(diǎn)红，抓住美股(gǔ)牛(niú)市和中概股上市(shì)潮(cháo)的机遇，仅用短短几年，就达到与其同等(děng)交易(yì)规模。

　　他们秉承(chéng)国内互联网(wǎng)基因良好用户体(tǐ)验的优点，无论在网站还是(shì)APP均符合中国(guó)人习(xí)惯，尤其是两者还启动(dòng)了(le)投资者(zhě)交流功能(néng)，将(jiāng)用(yòng)户粘(zhān)性渗透(tòu)到了极致。

　　在传统券(quàn)商(shāng)自身“大鱼吃小鱼”的(de)同(tóng)时(shí)，在互联(lián)网券商之外的新(xīn)生(shēng)态(tài)或(huò)许正在形成，不得不承认，互联网券商是时代的产品。

　　只不(bù)过，回首向来(lái)萧(xiāo)瑟处，归去，也无风雨也无晴。

　　2019：峰(fēng)回路转

　　这是中国证(zhèng)券市场的转折之年，更是整个经(jīng)济四十年来的峰回路转之年。

　　2月11日（猪(zhū)年第一个(gè)交易日）新闻(wén)联播用了(le)20秒报(bào)道了A股开门红，随后“股市将(jiāng)成为国家的(de)重(zhòng)要核心竞争力(lì)”，其意义非同凡响。

　　甚至有研究认(rèn)为：从来没有(yǒu)像哪(nǎ)一(yī)个时期(qī)像现在这样需要中国证券市场的(de)时候，中国证券市场历史上第一(yī)次对经济稳(wěn)定、金融市场稳定产(chǎn)生(shēng)了(le)重大作用，第(dì)一次有(yǒu)了与房地产一样的呵护。

　　得(dé)益于股市回暖和科创板开市，证券公司这一年通过增(zēng)资扩股和发行(xíng)长期债券等多(duō)种方式融入资金支持业务发展，负债经营程(chéng)度和资产负债率(lǜ)均快(kuài)速上(shàng)升，且债务期限(xiàn)有所延长，整体规模增速有所(suǒ)回升(shēng)。

　　业绩明显改善，扭(niǔ)转连续3年(nián)同(tóng)比下滑趋势，全行业实现营业收入3520.44亿元，同比增长38.65%；实现净(jìng)利(lì)润1137.12亿元，同比增长106.29%。

　　这一年，科创板开市(shì)，试点注册制

　　从年中开业到年底统(tǒng)计，短短几个月，70家公司(sī)成功(gōng)上市，金(jīn)融业开(kāi)放取得突破性进展。

　　随着优刻得(dé)、华(huá)润微电子、泽璟生物陆续通过审核或成功注册，市场翘首以盼的(de)第一家同股不(bù)同权企业、第一家红筹企业、第一家亏损企(qǐ)业正式登陆(lù)科创板。

　　“以信息披露为(wèi)中心，将上市公司的质(zhì)量交(jiāo)给市场来判断”这是金(jīn)融改革的一小步，却是市场发展的一(yī)大步。

　　这(zhè)一年(nián)，资本市场双向开放(fàng)再升级

　　摩根大通证券（中(zhōng)国(guó)）有(yǒu)限公(gōng)司、野村东方国际(jì)证券有限公司获准设立(lì)，成为《外商投(tóu)资证(zhèng)券公司管理办(bàn)法》发布后，首批获(huò)得核(hé)准的新设(shè)外资控股券商。

　　从MSCI扩容、A股纳入富时(shí)罗(luó)素(sù)全球指数、1099家(jiā)A股上市公司(sī)纳入标普新兴市场全球基准指数，到沪伦通(tōng)的开通等，再到北向资金持续(xù)买入，双(shuāng)向开放的中国资本市场正吸引着全球资金(jīn)涌入。

　　这一年，智(zhì)能(néng)投顾兴(xīng)起

　　平安证券(quàn)将金融科技战略触角伸(shēn)向了(le)人工智能、大数据等(děng)前沿科技，并(bìng)在人脸识别、声纹识别(bié)、预测(cè)AI、决策AI、区块链等五大技术实现突破，将专业化(huà)程度较高的业务改造成智能(néng)化一体解决方案。

　　这一年，红塔证券IPO过会(huì)通过，华林证券在深(shēn)交所中(zhōng)小企业板上市，海通证券在港交所上(shàng)市，富(fù)途证券和老虎证券(quàn)在纳斯(sī)达克(kè)上市。

　　富途(tú)和老虎(hǔ)的成长历程，是一条典型的中(zhōng)国特色(sè)互(hù)联网(wǎng)发展路径，热衷于改名字和造新词(cí)的互联网企业，把“经纪”改成(chéng)了“财富管(guǎn)理”，把“佣金”改成了“服务费”，把“股民”改(gǎi)成了“用户”，把“营业(yè)部总经(jīng)理”改为“首(shǒu)席投资(zī)顾问”，将经营理念、组织架构、赢利模式等所有(yǒu)可以(yǐ)演进的环(huán)节(jié)，都进行了互联网化(huà)的改(gǎi)良。

　　这一年，长桥证券成立

　　这家(jiā)由新加坡和香港的资深金融管理者，以及(jí)来自阿里巴巴、字节跳动等(děng)全球(qiú)顶尖(jiān)互联网企业的技术专家组成的团队，定(dìng)位为社交型证券(quàn)经纪(jì)服务(wù)商，以社交和内(nèi)容为抓手拓展用户，通过(guò)算法构建了行业中独一无二、最完(wán)整且个性化的基本面及资讯等(děng)内容模块和社交平台“圈子”。

　　这一年的证券(quàn)市场(chǎng)，一切都看起来那么和谐。

　　但是(shì)，正如王兴所说(shuō)：从未来的(de)十年看，这是最好的一年。

　　雪上空留马行(xíng)处，其实那时，就(jiù)已然看出端倪。

　　上市券商(shāng)净利润增速低于全行业水平、外(wài)资券(quàn)商营收\净利增速均低于行业平均水平、经纪收入占比下滑，这三个(gè)维度(dù)将未(wèi)来几年(nián)即将发生的矛(máo)盾用吹哨敲钟的方(fāng)式告诉了听得懂的人。

　　2020：漫长的不确定(dìng)

　　从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量(liàng)+增量”改(gǎi)革(gé)，注册制改革已经取得突破性进展。

　　交易机制的(de)放宽以(yǐ)及更多新经济企业(yè)的上(shàng)市提振交投(tóu)活跃度，增厚经纪相关业务收入。

　　合资(zī)或外商独资的限制逐步被放开，带着“洋基因”的券(quàn)商机构正在(zài)成为(wèi)改变传统券业生态的“鲶鱼者”。

　　在数字(zì)化浪潮方兴未艾的新形(xíng)势下，推(tuī)动证券行业数字化转型，加大科技投(tóu)入(rù)，已经(jīng)成(chéng)为行业共识。

　　以上种种，为这一年的中国证券市场提供了高发的可能性。

　　证(zhèng)券(quàn)行(xíng)业138家证券公司全年共计实现营业收入(rù)4484.79亿元，同比增长24.41%；实现净利(lì)润1，575.34亿(yì)元，同比增长27.98%。

　　上证综指上涨13.87%，沪深(shēn)两市股票基金交(jiāo)易(yì)额(é)同比增加62.35%，A股市场IPO承销额同比(bǐ)增长86.55%。

　　40家上市券商中，除国盛证券、太平洋证券外，其余券商均实现盈(yíng)利，中(zhōng)信证券、国泰君安(ān)、海通证券、华泰证券、广发证券净利润规(guī)模均超过百(bǎi)亿元(yuán)。

　　这一年(nián)，中信(xìn)证券成为总资产破万亿元的券商

　　2020年末，中信证券(quàn)总资(zī)产为10529.62亿元(yuán)，同比增长33%，也是国内第一(yī)家(jiā)、亦是唯一一家总资产破万亿(yì)的(de)券商，坐实了国内券商一哥的地位。

　　诚然，金融机构(gòu)成长为(wèi)世界级的巨头，背后必然是宏观经(jīng)济的繁荣和金融业(yè)的(de)高度发展(zhǎn)。

　　但(dàn)后来人(rén)不应该忘(wàng)却，二十(shí)多年起伏沉淀中(zhōng)，王东(dōng)明注定是中信证券成长史上绝对的领(lǐng)路人与开拓者，他(tā)和他(tā)的继任(rèn)者，在一次次的“危与机”中，合力打造了一艘万亿级券商航母。

　　有媒体(tǐ)称，他是(shì)过去百年中(zhōng)国最优秀的投资银行家、资本大佬之一。

　　这一年，中金公司、国联(lián)证券、中泰证券、中银证券(quàn)在沪交所主板上市。

　　仅仅是这一年，四位A股新(xīn)成员累计募资(zī)197.93亿(yì)元，其中，中金公司的募资规模超百亿元，为131.98亿元，位列(liè)上市券商第(dì)三位，仅次于国泰(tài)君安、华泰证券。

　　这一年，券(quàn)商联(lián)姻分(fēn)分(fēn)合合

　　国联证券与国金证券恋爱谈得沸沸扬扬，却终(zhōng)究有缘无分；太平洋证券与华创证券连彩礼都快付了，结局依然(rán)是一拍两散。

　　中信证券与中信建投证券、国泰君安(ān)与海通证券、红塔(tǎ)证券与太平洋证券、国元证券与华安(ān)证券、五矿(kuàng)证券(quàn)与(yǔ)东海证券、第一创(chuàng)业与首创证券等券商也传出(chū)各(gè)种绯闻，但没有一例登记落地。

　　尽(jǐn)管如此，业(yè)内声音普遍认为(wèi)，证券行业的整合预期(qī)被(bèi)推向高潮，并购重组已是大势所趋。

　　这一(yī)年，大环境倒逼传统券商转型、互联网券商崛起

　　由于众所周知的原因，足不出户的日子里(lǐ)，线下营业(yè)厅无(wú)法满足交易与业(yè)务办(bàn)理需(xū)求，倒逼着每(měi)一个券商改变(biàn)服务方式，进行(xíng)线上系统保障和技术升级，加速了互(hù)联网(wǎng)证券的发(fā)展。

　　成(chéng)立四年的新浪旗下券商华盛证券，是一个集行情、交易、资讯、社区(qū)为一(yī)体的一站式港美股服务平台，正是在这一年首次实现(xiàn)了单月盈利、单(dān)季度盈(yíng)利、全年(nián)盈(yíng)利。

　　这一(yī)年，长桥证券获Pre-A+轮数千万美元融资(zī)

　　公司核心(xīn)创始(shǐ)团队来自(zì)阿里巴巴，覆盖淘宝、阿里妈(mā)妈、阿里云等业务；金融及交易(yì)团队来自新加坡辉立、香港诺亚财富、恒生电子等企业，当(dāng)前(qián)团队近(jìn)200名成员，注(zhù)册用户已超10万。

　　这一年的一切，虽然突(tū)然，但是确定，全球停摆下，市场迎(yíng)来(lái)久违(wéi)的休养生息。

　　不过很快，漫长(zhǎng)的不(bù)确定期(qī)和叠加(jiā)的(de)黑天鹅、灰犀牛，会挑衅(xìn)和惩罚盲目、自负的(de)人。

　　2021：正增长即将结束(shù)

　　伴随科(kē)创(chuàng)板推出、创业板注册制试点及北交所正(zhèng)式鸣锣开市，这一年基本了形成“主板(bǎn)+创业板+科创板+北交(jiāo)所+区域股权市场+私募股权”多层次资(zī)本市场(chǎng)体系。

　　资产规模站上10万亿(yì)新高、从业人数重回34万人，招商(shāng)证券、中国(guó)银河、中信建投、中金公司(sī)等九家头部券商迈入(rù)净利润“百亿(yì)元俱乐部”。

　　但另一方面，包括(kuò)证(zhèng)券在内的所有行业都已进入存量时代，高质量转型替代(dài)了(le)高速度发展，刀刃向内要业绩代替(tì)了挥舞(wǔ)利刃跑马圈地(dì)，传统券商“春风得意马蹄(tí)疾(jí)”的(de)日子已成绝唱。

　　券商行业普(pǔ)通员工拼业绩，帮忙接娃、遛狗、洗车、陪喝酒唱歌、修电脑等新闻，频频冲上热搜。

　　二十余年如一梦，此身虽在堪忧。

　　这(zhè)一年，星展证券成立

　　母公司新加坡商业银行将新(xīn)加坡的国际金融中心经验、资源与中国本地实际结合，支持(chí)更多(duō)优质企业走入境内外资本市场(chǎng)，推动中国新经济、新消费产业发展，促进双循环，希望(wàng)融入中国本土(tǔ)券商氛围。

　　这一年，大和(hé)证券成立

　　早在1983年(nián)，大和就已(yǐ)经进入中(zhōng)国内地，相继在北京和上海设立代表处，并(bìng)积极参与境内(nèi)多个企业H股(gǔ)的IPO，终于在这一(yī)年，成为(wèi)了国内首家拥有保(bǎo)荐承销牌照的(de)日资合资证券公司。

　　外(wài)资机构们乘着金融开放的东风，实现对合(hé)资券商控股(gǔ)、或是新设100%控股券商后，对投研业务(wù)开始布(bù)局的实践。

　　至(zhì)2021年末，市场上(shàng)已存的外资(zī)控股券(quàn)商共有9家，分别是：高盛高华(huá)证券、瑞银证券(quàn)、瑞信证券、摩根士丹(dān)利华鑫证券、汇丰前海证券（港资控股）、野村东方国际证券、摩根大通证券、大和证券、星展证券。

　　这一年，财达证券上(shàng)市

　　作为一家不怎么起色的腰部券商，财(cái)达(dá)问鼎上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所A股(gǔ)，成为河北首家上(shàng)市地方(fāng)金融(róng)类(lèi)企业，颇有(yǒu)一些(xiē)传奇色彩。

　　黑白(bái)打印的河(hé)北证券挂在墙上，彩色打印(yìn)的财达证券走在(zài)路上，未来的发展之路，依然任重道远。

　　这一(yī)年(nián)，互联网券商集体宕机了一次

　　1月8日，老虎证券系统长(zhǎng)时间宕机(jī)，导(dǎo)致许(xǔ)多用户交易(yì)无法成交；

　　10月(yuè)9日，富途(tú)证券交易中断；

　　10月28日，同(tóng)花顺(shùn)用户反映登(dēng)录(lù)异常、软件数据显示异常和无法查看交易账户等(děng)问题；

　　11月12日上午，东方财富股吧“崩了”，直至(zhì)下午收盘，仍在(zài)修复中。

　　虎(hǔ)嗅说：券商的整个系统运行都依赖“基础(chǔ)设(shè)施”的(de)正(zhèng)常运行，基(jī)础设施包括电信运营商、云数据库厂商。

　　这一(yī)现象鲜活的(de)展示了互联网券商(shāng)的基本盘：同花顺(shùn)金融服务(wù)网注册用户(hù)约5.73亿人；每日使用同(tóng)花顺网上行情免费客户端的人(rén)数平均约为1437万人；投入券商(shāng)系统的中国股(gǔ)民接近2亿；百万(wàn)月活券商APP超20家。

　　毕竟，居(jū)家停摆的日子里，人们对(duì)赚钱的渴望远高于(yú)其他(tā)时期。

　　昔年种柳，依(yī)依汉南；今看摇落，凄怆江潭；树犹如此(cǐ)，人何以堪。

　　为期(qī)四年的正增长即将(jiāng)结束，裁员降薪的前(qián)夜，安静地可怕。

　　2022：券商十字路口

　　这一年，上证指数和深圳成指在经(jīng)历了2019-2021年三连阳后，再度陷入(rù)调整，A股市场呈现震荡回调格(gé)局，整体表现偏弱，市场生态不断改变，行业格(gé)局逐渐重塑。

　　受(shòu)多重宏观超预(yù)期风险因素影响(xiǎng)，证券行业经营业绩短期重挫，全行业140家证(zhèng)券(quàn)公司实现营业(yè)收(shōu)入3949.73亿元，同比减少21.38%，净利润同(tóng)比下(xià)降25.54%，投资收益下(xià)降47.32%。

　　瑞(ruì)信证(zhèng)券、野村东方国际(jì)证券、大和证券(quàn)、星展证券和汇丰前海证券在内(nèi)的(de)5家券(quàn)商，净利润均出现(xiàn)5000万(wàn)元以(yǐ)上的亏损。

　　就连最赚钱(qián)的中信证券(quàn)，下降(jiàng)了(le)7.65%，拥有证(zhèng)券营业部(bù)数量最多的银河证券，也减少了6家。

　　中国证券夜渡栏河，却迎头遇风雪。

　　跌宕起伏的(de)市(shì)场行情让券商自营难以独善其身，如何熨平周期、增强业(yè)绩稳定性仍然是券商未(wèi)来的必修课。

　　这一(yī)年，多(duō)家(jiā)券商易主

　　新时代证券(quàn)更名诚通(tōng)证券、华(huá)融证券更名国(guó)新证券(quàn)、宏泰(tài)集团成为(wèi)天风证券(quàn)第一大股东(dōng)、国资旗下多家企业入(rù)主(zhǔ)九州证(zhèng)券、指南(nán)针主导网信证券。

　　强者恒强的大背景下，中(zhōng)小券商的生存愈发(fā)艰难，坚持差异化、特色化发(fā)展可能是中小券商(shāng)的出路之一。

　　这一年，券商薪酬制度指引出台

　　明确要(yào)求薪酬制度中应当明(míng)确不通过包干、人员挂靠等方式开展业务，不通过直接按比例分成等(děng)独立考核方式实施过度激励，不将从业人员(yuán)的薪酬(chóu)收入与其(qí)承做或(huò)承揽(lǎn)的项目收入直接挂钩。

　　证券行业的高(gāo)薪一(yī)直是比(bǐ)较敏感的(de)话题，牵动着网络舆论的神经。

　　大河枯竭的时候，溪流也得(dé)细流。

　　这一(yī)年，中小(xiǎo)券商勇(yǒng)闯A股加剧

　　东莞证券、信达证券、首(shǒu)创证券(quàn)先后通过(guò)IPO发审会，排(pái)队的券商还有华宝证(zhèng)券、开源证券、财信(xìn)证券、渤海证券等，万联证券、东海证(zhèng)券、申港证券、华金证券、国开证券等多家券商均处于辅(fǔ)导(dǎo)状(zhuàng)态。

　　卷了二十年后，券商在业务结构、收入构(gòu)成、盈利模式等方面比较接近，业务同质化较(jiào)为严重。

　　在头部券商集中度越来越高的趋势下，中小券商抢滩IPO，扩充资本实力打造(zào)差异化、特色(sè)化业(yè)务，势在必行。

　　这一年，互(hù)联网券商红(hóng)利也在衰退

　　东方(fāng)财富营业总收入(rù)124.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润85.09亿元，同比下降0.51%；天天基金平台交易日日均活跃用(yòng)户(hù)同(tóng)比(bǐ)下降超三成。

　　华盛证(zhèng)券旗下的华盛(shèng)通APP下架，富途控股和老(lǎo)虎国际双双发布公告，即将(jiāng)下架旗下App。

　　大雪将至，互联网券商也站在了十字(zì)路口(kǒu)。

　　追忆四十年，似乎很难遇到一个A股数量突破5000家、科创(chuàng)板做市制度落地(dì)、中字头崛起的大(dà)市场(chǎng)，或许，本该具备更多的想象空间。

　　2023：渐行渐远

　　证(zhèng)券行业是资本市场的外(wài)包装(zhuāng)，无论姿势还是态度(dù)。

　　一句市(shì)场波动，便掩盖(gài)了行业上下游无数人的酸甜苦辣。

　　这一年145家证券公司2023年度实现营(yíng)业(yè)收入4059.02亿元，实现净利润1378.33亿元，证券(quàn)行业(yè)净利润(rùn)小幅下滑3.16%，整(zhěng)个行业增收不增利，但较2022年的表现有所好转。

　　但是，头部10家券商合计营收占比(bǐ)高(gāo)达(dá)73.97%，支持头部(bù)券商并购重组会是未来很长一段时间的基调(diào)。

　　内控管理的强化，市场低迷(mí)造成交易活(huó)跃度下降，同业高度竞争下信用业务利差缩水，资管业务和投资、直投类业(yè)务收(shōu)入波动剧烈(liè)且大幅分化(huà)···行业(yè)压力有所缓解，但仍需谨慎乐观。

　　这一年，全面注册制时代来临(lín)

　　要求券商投行(xíng)应深刻理解注册制“以信息披露为核心”的内涵，沿着行业逻辑“以投资的眼光选项目”，引导(dǎo)金融(róng)机构回归(guī)“以投资者为中心(xīn)”的(de)价值取向。

　　这意味着，证券公司必须承担着资(zī)本市场“看门人”的(de)责任(rèn)，去促(cù)进行业的健康发展。

　　这一(yī)年，“AI+”进入证券行业

　　Chat-GPT大爆炸，在各行各业掀(xiān)起了滔天巨浪，券商(shāng)也(yě)开始卷入“百模大战”的烽烟。

　　国泰君安(ān)探索“1”个行业领域大模型在“N”个业务场景的“1+N”落地应用(yòng)方案；

　　海(hǎi)通证券大模型灵活(huó)“变身 ”，预设数字助手角色，涉及智能问答、智能研报应用、智能研(yán)发(fā)、智(zhì)能投顾等(děng)；

　　国(guó)金证券结合大(dà)模型和其(qí)他AI算法，进(jìn)行风险事件的挖掘防控，智能投研也是(shì)公(gōng)司大模型的一大特色；

　　银河证券在场外衍生品业务提供多方面(miàn)智(zhì)能服务，以大模型(xíng)为(wèi)代表的人工智能技术在公司金融科技规划STAR中占有相当(dāng)比例；

　　广发证券已上线基(jī)于大模型的代码辅(fǔ)助(zhù)生(shēng)成工具，涉(shè)及模型问答生(shēng)成服务、代码生(shēng)成服务、大(dà)模型API基础服(fú)务(wù)等(děng)；

　　中信证券基于大模型技术，推出了债券智(zhì)能助手Bond Copilot，深度整(zhěng)合到债券业(yè)务的各个环(huán)节，提供全面的决策支持；

　　东(dōng)吴(wú)证券秀财GPT作为秀财APP用户的(de)得力助手，开发了多个AI应用(yòng)场景，能显著提高用户效率；

　　五矿证券利用人工智能技术，预警客户及项目负面舆情风险，及时识别潜在的风险因素。

　　从传统券商，到互联网券商，再到人工智能券商，作为信(xìn)息、数据、知识密集的代表性行业，中国证券见证和陪伴着各行各业的蓬勃(bó)与兴衰。

　　这(zhè)一年，IPO节奏放缓

　　部分上市券商(shāng)调整(zhěng)IPO及(jí)再融资方案(àn)，包括调整募集资金用(yòng)途、调整募集额度、甚至(zhì)停止/终止/到期失效再融资(zī)进程。

　　华龙证券、开(kāi)源(yuán)证券(quàn)、华宝证券、财(cái)信证券、渤(bó)海证券及东莞证券等6家券商仍在IPO排队(duì)中。

　　这一年，证券人另谋出路(lù)从搞笑段子变成纪录片(piàn)

　　21家上市券商公布员工人数情况，其中(zhōng)17家(jiā)出现(xiàn)了减员。

　　优质保荐代表人考公上岸扎根基层(céng)，研(yán)究所(suǒ)研(yán)究员(yuán)出海做(zuò)跨境美妆，资深(shēn)券商(shāng)人去头(tóu)部公司做董秘···上演(yǎn)着一出出荒诞又(yòu)真实的《证券(quàn)现形记》。

　　涛声依旧(jiù)，不见当初的夜晚。

　　金钱的反噬(shì)，落在(zài)行业(yè)的每一个人身(shēn)上，即便不(bù)殉葬，也得披麻戴孝。

　　绿绣(xiù)鸡冠金(jīn)镶蹄的日子，渐行渐远渐无书。

　　那些(xiē)曾(céng)经一(yī)笑生(shēng)花的脸，如今明暗交杂。

　　结束语

　　当我用四万多字写完这波澜壮阔的证券四十年时，仿佛又(yòu)重走了一遍中国证券的来时(shí)路。

　　旧曲重听，犹似当年醉里声。

　　1984年到2024年，从萌芽到繁茂，从传统证券公司到互联网券商，演(yǎn)绎了几代金融机构、从业者、股民漫长的白夜梦。

　　暗淡了刀光剑影，远去了鼓角(jiǎo)争鸣，眼前飞扬着一个个鲜活(huó)的面容。

　　管金生、阚治东、唐万新、荣兰、汤仁荣、徐卫国、程昂、唐(táng)申秋(qiū)、朱耀(yào)明、陈浩武、谢(xiè)荣兴、王东(dōng)明、刘朝东、吴礼顺、郑亚南、陈亮、周毅、梅林、高西庆、翟建强、金文忠、景(jǐng)峰、葛(gé)政、刘(liú)益谦、郭广昌、肖卫华、罗玉平、林传辉、黄(huáng)伟建、盛希泰、侯守法、杨涛、吴刚、董祥、卢志(zhì)强、林立···

　　那些(xiē)中国证券业的奠基者和(hé)继承者们，沿(yán)着大屏起(qǐ)起(qǐ)伏伏温(wēn)柔的(de)曲线，勾勒出一条金(jīn)融(róng)现代化的通天大(dà)道。

　　正如证券教父(fù)阚治东所(suǒ)言：早年我们经常做梦，想做(zuò)中国的(de)美林，做中国的(de)野村，但现在某一段时间我国的(de)证券公司市值在世界上名列前茅，我(wǒ)国的交易所也排到(dào)了世界上的前几位。

　　我(wǒ)们(men)用四十年走完西方金(jīn)融四百年的路，金融的血脉已然溶于每一寸土(tǔ)地，但却依(yī)然不(bù)敢高呼轻舟已过万重山。

　　毕竟，微微的晨光(guāng)还(hái)照不(bù)亮太远的路。

　　部分资(zī)料来源：《券商中国》、《券研社》、《中(zhōng)国基金报》、《第一财经》、《毕马威》、《大象IPO》、《证(zhèng)券日报之(zhī)声》、《券业行家》，如有侵权，联(lián)系删(shān)除。

责任编辑：张恒星

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道证券四十年：不废江河万古流