又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源：市值风云

　　通过子公司(sī)持有中(zhōng)资地产债暴雷，风险敞(chǎng)口成谜。

　　9月5日当晚，市值(zhí)风云社区传来猛料：国泰君安将正式吸(xī)收合并海通证券。

　　（来(lái)源：“市值(zhí)风(fēng)云”APP）

　　没过几分钟，正式公告(gào)就出来了：国泰君安（601211.SH）拟吸收(shōu)合并海通证券(quàn)（600837.SH，海(hǎi)通/公司），双双公告停牌筹划重大资(zī)产重组。

　　根据双方已披露的2024年半年报，截至6月底，国泰君(jūn)安总资(zī)产8，981亿，海通(tōng)证券总资产7，214亿(yì)；国泰君安(ān)净资产1，681亿，海通证(zhèng)券总资(zī)产1，630亿。

　　如最(zuì)终吸收合并成(chéng)功，新国泰(tài)君安的总资产将达到1.6万亿(yì)，净资产3，311亿，无论是总资产还是净资产规模都将超过行业老大哥中信证(zhèng)券（600030.SH）。截至6月底，中信证券的总资产和净资产分别(bié)为(wèi)1.5万亿和(hé)2，793亿。

　　海通证券曾是绝对的头部(bù)券商，排名稳居行业前列(liè)，但形势在2022年急转直下。随着8月(yuè)28日(rì)下午，央视新闻公开(kāi)报道海通证券副总经理姜诚君通过云南边境偷(tōu)渡至东南亚，最终在老(lǎo)挝被抓获并被遣返回国。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来源(yuán)：央(yāng)视新闻(wén)）

　　围绕海通证(zhèng)券的传闻越来越多。问题难道毫无(wú)预兆(zhào)吗？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测数(shù)据早已(yǐ)洞若观火：2021年(nián)对其全市场排名(míng)为142名，2022年掉到685名，2023年更是直接跌出3000名开外，全市(shì)场最新(xīn)排名4054名，在全行(xíng)业48家公司中(zhōng)排名第43位(wèi)。

　　再次见证AI的实力啊，避雷(léi)防骗、炒股赚钱、家(jiā)庭和睦的必备工具(jù)。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头部券商到在上市(shì)同行中垫底，海通(tōng)证券究竟发生了什(shén)么？

　　盈利雪崩，“第(dì)十大券商”名(míng)不副实

　　2021年(nián)，海通证券总收入432亿，净利润128亿(yì)；国泰(tài)君安总收入428亿，净利润150亿(yì)，二者的吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风云(yún)APP）

　　在choice数(shù)据公布的当年券商业务综合实力排名榜上，国泰君安(ān)综合排名第2，海通证券则排名第5。

　　2022年，情况类似，海通和国泰君安的吾(wú)股排(pái)名略微分(fēn)化，分别为685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿，看上去没啥大(dà)问题，但净利润只有10亿，而国泰君安(ān)总营收361亿，净(jìng)利润94亿，二者已是云(yún)泥之别。

　　到了今年上半年，海通证券更是前十大券商中，营收降幅最大且净利润不(bù)足10亿元的券商，“前十大券商”对(duì)于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各企业(yè)财报，市值(zhí)风云APP制图）

　　如果(guǒ)想要找到海通排名急转直(zhí)下的答案，我们(men)得回到2022和2023年(nián)的(de)“案发现场”。

　　海通将自身业(yè)务(wù)分为6大块，分别是财富管理、投资银行、资产管(guǎn)理、交易及机构、融资租赁及其(qí)他。在2023年之前(qián)，财富管理、投资银(yín)行、资产管理、融资租(zū)赁等业务(wù)都算得上随行业(yè)正常波动，唯独交易及机构业务收入波动巨大。

　　2019-2021年(nián)，交(jiāo)易及机构业务收入年均90亿元左右，2022年这块(kuài)业务(wù)亏(kuī)损17亿元，2023年继续亏损29亿元，今年上半(bàn)年公司这(zhè)块业又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？务没实(shí)现(xiàn)什么收入。

　　（来源：公司财报，市值风(fēng)云APP制图）

　　通过对影(yǐng)响营业收入各项(xiàng)目对比分(fēn)析，风云君发现，拉开海通证券(quàn)和国泰君安收入差距的主要是手续费(fèi)及佣金净收入(rù)和投资收益(yì)这(zhè)两项。

　　（来源(yuán)：Choice终端(duān)，制图：市值风云(yún)APP，亿元(yuán)）

　　国(guó)泰君安这两(liǎng)项收入近年有波动，但变动(dòng)不算大(dà)，海通证券则可以用加速坠落来形容。

　　受二级市场景气度(dù)影响，海通证券2023年经纪业务手续费净(jìng)收(shōu)入(rù)较2021年下滑了36%，虽然国泰君安也(yě)同样下滑了(le)29%，但国泰君安资管业务(wù)营收较2021年(nián)增长了129%，基本补上了经纪业务(wù)下滑的缺口。

　　而反观海通(tōng)证券，所有收(shōu)手续费的业务都在(zài)收缩，投行(xíng)业务手续(xù)费较2021年下滑了31%，资管(guǎn)业务手续费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而影响海通投(tóu)资收益收入的主要因素是(shì)“交(jiāo)易(yì)及机构”业务。

　　“交易及机构”业务最早出现在海通2018年年报当中，公司表示该业务除了向(xiàng)投资(zī)者提供股票销售(shòu)交易、大宗经纪、期货及期权等常规经纪业务以外，还通(tōng)过童子基金及私募股权项目的形(xíng)式，发掘 “合理资(zī)金回报的投资机会”。

　　这块业务，说白了就是自营投资——自(zì)己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收(shōu)入核算中(zhōng)，与经纪(jì)业务有关的(de)收(shōu)入核算进入“手续费及佣金净收(shōu)入”，而自营投资产生(shēng)的收益(yì)核算进入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其他收入”远远大于(yú)“手续(xù)费及佣金(jīn)净收入”，以2021年为例(lì)，前者(zhě)是后者的3.8倍。

　　（来源：海通(tōng)2021年报）

　　这也(yě)是投资收益波动对海通(tōng)收入端(duān)影响较大的主要原因。

　　2022年海通的投资收益就有较大波动，主要是处置交易性金融工具和(hé)衍生工具的损失。此外，由于持有交易性(xìng)金融资产等金(jīn)融工具，海通证券2022及2023年相继产生了31亿和55亿的公允价值变动损失。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么会亏这么多呢(ne)？

　　通过子公司持有中(zhōng)资地(dì)产债暴(bào)雷，风(fēng)险敞口成谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金(jīn)融投资”资产规模迅速(sù)扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资产(chǎn)占(zhàn)大头，以2023年为例，交易(yì)性金融资产占金融投资资产的比重为74%。

　　这些(xiē)交易性金融资产里持有的(de)主要资产是债券(quàn)，债券资产里主要是公司债和(hé)境外国(guó)债。从计(jì)提(tí)的减(jiǎn)值(zhí)准备来(lái)看，与公司债相(xiāng)关的减值(zhí)准备占(zhàn)比最大，2023年计提的公司债减值准(zhǔn)备占海(hǎi)通债权投资整体(tǐ)减值准备近6成。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通其实是通过全(quán)资子公司“海通国际控(kòng)股”（简称“海通国际”）开展(zhǎn)境外投行(xíng)和境外投资业务，海通这2000多亿的债券资产组合，有(yǒu)相当一部分应该是通过子公司海通国际持有。

　　其实(shí)，真正在(zài)2022、2023这两年对海通的收入(rù)和盈利产生直接影响的，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年(nián)，海通国际每(měi)年的收入(rù)在100亿港元以(yǐ)上(shàng)，年均盈(yíng)利(lì)在20亿港元左右。2022、2023两年，海通国际控股收入分别为30亿港元、-16亿港(gǎng)元，而这两年合计亏损达到135亿港元，约合人民币120多亿(yì)元。

　　（来源：海通财(cái)报）

　　对于海通国(guó)际巨亏的原因，在2022年业绩交流会(huì)上，公司财务总监简单解释为：主要是二级(jí)市场(chǎng)交易的(de)股票和债券投资损失导致。

　　在2023年的(de)业绩交流会上，公司高管对这个问题则含糊其辞地表示，近年(nián)来受部分(fēn)行业深度(dù)调(diào)整影响，公司境外金融资产估值下降幅度较大。

　　虽然公(gōng)司(sī)并未披露海通国际巨亏的详细原因，但一些零散(sàn)的外界报道(dào)指出，公司财务报表上减值最多、高管口(kǒu)中估值(zhí)下降幅度较大(dà)的“境外资产”，应该就是中资地产公司发行的美元债(zhài)。

　　海通(tōng)证券曾于2023年3月22日(rì)在e互动平(píng)台上回复投资者时表示，目(mù)前母公司(sī)不持有中资美元地产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司所言应该属实，因(yīn)为这些中资美(měi)元地产债应该(gāi)都在子公(gōng)司(sī)手里。海通国际(jì)过去几年曾(céng)承销了大量的地产公司高收益(yì)债券，其(qí)中，不少(shǎo)采用了包销方式——销不(bù)出，就(jiù)自(zì)己持有。

　　这样一来，海通国际就会从一个单纯的赚承(chéng)销(xiāo)费的金融中介商，变为一个(gè)“兜底者”，这无疑会放大海通国际的业务风险。

　　2019-2022年，海通国际债券承销及配售佣金，占各期总收入的比重基本在4%-7%，显(xiǎn)然海通国际更多地(dì)是通过直接持(chí)有中资美元(yuán)地产债来获得超额收益。另外，收入端的巨大(dà)波动也说明海通国际的业务并(bìng)非(fēi)随(suí)行就市的单纯中介商业务。

　　截至2023年6月末，海通国际持有的投资证券规模（按公允价值计量）还有(yǒu)305亿港元。随着2024年1月9日，海通国际从港股私有化退(tuì)市，这一块业务数据不再披露，我们(men)也无法(fǎ)进一步对前(qián)者这一块业务(wù)的风险敞口有大概把握。

　　（来源：海通国(guó)际2023年中报）

　　综(zōng)合以上(shàng)信息，我们可(kě)以勾勒出一个大概脉络(luò)：海通证券在中资地产美元债快(kuài)速扩张的那几年，通过子公司(sī)海通国(guó)际承销和持有了大量地产高(gāo)收益债，这(zhè)块(kuài)投(tóu)资业务在2022年(nián)之前，为(wèi)海通证券贡献了大(dà)部分收入和(hé)利润增量。

　　而豪赌(dǔ)地产债也(yě)为日后暴雷埋下了隐患。随着地产市场急转直下、海外地产高收益债接连(lián)暴跌，海通国际手中这些曾经的香饽饽(bō)，也变成价值不断贬损的垃(lā)圾资产，最终导致了(le)海通证券近两年收入与盈利端大溃败。

　　海通证券作为(wèi)国内头部(bù)金融机构，也免不了被“高收益”地产债(zhài)冲昏了头脑，他们在追逐(zhú)中资(zī)地产美元债的时候，肯定忘记了银保监会的告诫：如(rú)果收益超(chāo)过6%就要打问号(hào)、超过8%就很危险、10%以上就要准备损失全部本金！

　　押注海外高收益资产最终暴雷这件事，凸显了海通证券管理失序、内控黑洞、漠视风(fēng)险的(de)事实。这次海通证(zhèng)券(quàn)被国泰君安吸收合并(bìng)之后，能否打造一个懂风险(xiǎn)、内控严、真正又大又(yòu)强的金融机构呢？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨红卜(bo)

　　来(lái)源：市值风云

　　通过子公司持有中资(zī)地产债暴雷，风险敞口成(chéng)谜。

　　9月5日当晚，市值风云社区(qū)传来猛料：国泰(tài)君安将正式吸收合并海通证券。

　　（来源：“市值(zhí)风云”APP）

　　没过几分(fēn)钟，正式(shì)公告(gào)就出来了：国泰君安（601211.SH）拟吸收合并(bìng)海(hǎi)通证券（600837.SH，海通(tōng)/公(gōng)司），双(shuāng)双公告停牌筹划重(zhòng)大(dà)资产(chǎn)重(zhòng)组(zǔ)。

　　根据双(shuāng)方已披露的2024年半年报，截至6月底，国泰(tài)君安总资产(chǎn)8，981亿，海通证券(quàn)总资产7，214亿；国泰君安净(jìng)资产(chǎn)1，681亿(yì)，海通证(zhèng)券总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成(chéng)功，新国泰君安(ān)的总资产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总资产还是(shì)净资产规模都将超(chāo)过行业(yè)老大(dà)哥中信证券（600030.SH）。截至6月底，中信证(zhèng)券的总资产和净资产分别(bié)为1.5万(wàn)亿和2，793亿。

　　海通证券曾是(shì)绝对的头部券商，排名稳居行业前列(liè)，但形势在2022年急转直下。随着8月28日下午，央视新闻公开(kāi)报道海通证券副总经理(lǐ)姜诚君通过(guò)云南边境偷渡至东(dōng)南亚，最终在老挝被(bèi)抓获并被遣返回国(guó)。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来源：央(yāng)视新闻）

　　围绕海通(tōng)证(zhèng)券的传闻越来越(yuè)多。问题(tí)难(nán)道毫(háo)无预兆(zhào)吗？

　　No，no，no，市值风(fēng)云吾股大数据的(de)监测数(shù)据(jù)早已洞若观火：2021年对其全市场排(pái)名为142名，2022年掉到685名，2023年(nián)更是(shì)直接跌出3000名开外，全市场最新排名(míng)4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次见证AI的实力啊，避(bì)雷防骗(piàn)、炒股赚钱、家庭和睦的必备工具。

　　（来(lái)源：市值风云APP）

　　从头部(bù)券商到在上市同行中垫底，海通证券(quàn)究竟发生了(le)什么？

　　盈利雪崩(bēng)，“第十大券商”名不副实(shí)

　　2021年，海通证券总收入432亿，净利润(rùn)128亿；国泰君安总收入(rù)428亿，净利润150亿，二者的(de)吾股排名分别是142和114。

　　（来源：市值风云APP）

　　在choice数据公布的当年券(quàn)商业(yè)务综合实力排名榜上，国泰君安综合排名第2，海通证券则排名第5。

　　2022年，情(qíng)况类似，海通(tōng)和国泰君安的(de)吾股排名略微分化，分别为(wèi)685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿，看上去没啥大问题，但(dàn)净(jìng)利润只有10亿，而国泰君安总营收361亿，净利润94亿(yì)，二者已(yǐ)是(shì)云(yún)泥之别。

　　到了今年上半年，海通证券更(gèng)是前十大券商中，营收降幅最大且净(jìng)利润不足10亿元的券商，“前十大券商(shāng)”对(duì)于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来源：各企业财报，市值风(fēng)云APP制图）

　　如果想要找到(dào)海通排(pái)名急转直下的答案，我们得回到2022和2023年(nián)的“案发现场”。

　　海通将自身业务分为(wèi)6大块，分(fēn)别是财富管理、投(tóu)资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前，财富(fù)管理、投资(zī)银行(xíng)、资产管理、融(róng)资租赁等业务都算得上随行业(yè)正常波(bō)动，唯独交易及机(jī)构业务收入波动巨大。

　　2019-2021年，交易及机构业务收入年(nián)均90亿元左右，2022年这块业(yè)务亏(kuī)损(sǔn)17亿元，2023年继续(xù)亏(kuī)损29亿元，今(jīn)年上半(bàn)年公司这块业务没实现什(shén)么收入(rù)。

　　（来源：公司财报(bào)，市(shì)值风云APP制图）

　　通过对影响营业收入各项目对比分析，风(fēng)云君发现，拉开海通证券和(hé)国泰(tài)君安收入差距(jù)的主要是手续(xù)费及佣金净收入和(hé)投资收益这(zhè)两项。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风(fēng)云APP，亿元）

　　国泰君(jūn)安这两项收入近年有波动，但变动不算大(dà)，海通证券则可以用加速坠落来形(xíng)容。

　　受二级市场景气度影响，海通证券2023年经纪业务手续费净收入较2021年下滑了36%，虽然国泰君安也(yě)同样下滑了29%，但国泰君安资管业务营收较2021年增长了129%，基(jī)本补上了(le)经纪业务下滑的(de)缺口。

　　而反观海通证券，所有收手续费的业务都(dōu)在收缩，投行业务手续费(fèi)较2021年下滑了31%，资管业务手续费下滑了48%。

　　（来(lái)源：Choice终端）

　　而影响海(hǎi)通投资收益收入的主要因素是“交易(yì)及机(jī)构”业(yè)务。

　　“交易及机构”业务最早(zǎo)出现在海通2018年(nián)年报当中，公司表示该业务除了向投资者(zhě)提供股票销售交易、大宗经纪、期货及期(qī)权等(děng)常规(guī)经纪业务以外，还通过童子基金及私募股权(quán)项目的形式，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块业务，说白了就是自营投资——自己下场搞(gǎo)。

　　（来源：海通2018年(nián)报）

　　在收入核(hé)算(suàn)中，与经纪业务有关(guān)的收入核算进入“手续费及佣金净收入”，而自营(yíng)投资产生的收益核算进入“其他收入”。

　　在2018-2021年，“其他收入(rù)”远(yuǎn)远大于“手续费及佣(yōng)金净收(shōu)入”，以2021年(nián)为例，前者是(shì)后者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年报(bào)）

　　这也是投资(zī)收益波动对海(hǎi)通收入端影响较大的主要原因。

　　2022年海通的投资收(shōu)益就有较大波动，主要(yào)是(shì)处(chù)置交易性金融工具和衍(yǎn)生(shēng)工具的损失(shī)。此外，由(yóu)于持有(yǒu)交易性金融资(zī)产等金(jīn)融(róng)工具，海通证券2022及(jí)2023年(nián)相(xiāng)继(jì)产生(shēng)了(le)31亿和55亿的公允价值变动损失。

　　（来源：海通2023年报(bào)）

　　海通究竟(jìng)买什么了，怎么会亏这么多呢？

　　通过子公司持有(yǒu)中资地产债(zhài)暴雷，风险敞口成谜

　　2018-2023年，海通(tōng)与自营投资(zī)相关的“金融(róng)投资(zī)”资产规模迅速扩大(dà)，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资产占大头(tóu)，以2023年(nián)为例，交易性金融资产占金融投资资(zī)产的比重为74%。

　　这些(xiē)交易(yì)性金融资产里持有的主要资产是债券，债(zhài)券资产里主要是公司债和境外国债(zhài)。从计(jì)提的减值(zhí)准备来看，与(yǔ)公司债相关的减值准备占比最(zuì)大，2023年计提的(de)公司(sī)债(zhài)减值准备(bèi)占海通债权投资(zī)整体减值准备近(jìn)6成。

　　（来源(yuán)：海通2023年(nián)报）

　　海通其实是通过全资子公司“海通国(guó)际控股”（简称“海通国际”）开展境外(wài)投行和境外投资业务，海通这2000多亿(yì)的债券资(zī)产组合，有相(xiāng)当一部分应该是通过子公司海通国际持有。

　　其实，真正在2022、2023这(zhè)两年对海通的收入和盈(yíng)利产生直接影响的，恰(qià)恰就是海通国(guó)际。

　　2018-2021年，海通国际每年的收(shōu)入在100亿港元(yuán)以上，年(nián)均盈利(lì)在20亿港元左(zuǒ)右。2022、2023两年，海通国际(jì)控股收(shōu)入分别为30亿港元、-16亿港元，而这两年合计亏(kuī)损达到135亿(yì)港元(yuán)，约合(hé)人民币120多亿(yì)元。

　　（来(lái)源：海通财(cái)报）

　　对于海通国际巨亏的原因，在2022年业绩交流会上，公司财务(wù)总监简单解释(shì)为：主要是二级市场交易的股票和债券投(tóu)资损失导致。

　　在2023年的业绩交流会(huì)上，公司高管对这个问题则(zé)含糊其辞地表示，近年来受部分行业深度调整(zhěng)影响，公(gōng)司境外金融资产估值下降幅度较大。

　　虽(suī)然公司并未披露海通(tōng)国(guó)际巨亏的详细(xì)原因，但一些零散的外界报道指出，公(gōng)司财务报表上减值最多、高管口中估值下降(jiàng)幅度较(jiào)大的(de)“境外资产”，应该就是中资(zī)地产公司发行的美元债(zhài)。

　　海通证券曾于 2023年3月22日在e互动平台(tái)上回复投资者(zhě)时表示，目前母公司不(bù)持(chí)有中资美元地产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司所言应(yīng)该属实，因为这些中资美元地产债应该都在子(zi)公(gōng)司手(shǒu)里。海通国际过去几(jǐ)年曾承销了大量的地产公司高收益债券，其中，不(bù)少采(cǎi)用了包销方式——销不(bù)出(chū)，就自己持有。

　　这样(yàng)一来，海通国际(jì)就(jiù)会从一个单纯的赚承销费的金(jīn)融中(zhōng)介商，变(biàn)为一个“兜底者(zhě)”，这无(wú)疑会放大又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？海通国际的业务风险。

　　2019-2022年，海通国际债券承(chéng)销及配售佣金，占各期总收入的比重基本在4%-7%，显然海(hǎi)通国际更多地是通过直接(jiē)持有中资(zī)美(měi)元地产债来获得超额收益。另外，收入端的巨大波动也说明海通国际的(de)业务并非随行就市的单纯(chún)中介商业务。

　　截至2023年6月末，海通国际持有的投资证券(quàn)规模(mó)（按公允价值计量(liàng)）还有305亿港(gǎng)元。随着(zhe)2024年1月(yuè)9日，海通国(guó)际从港股私有化退市，这一块业务数(shù)据(jù)不再披露，我们也无(wú)法进一步(bù)对前(qián)者这一块业务的风险敞口有大概(gài)把握。

　　（来源：海通国际2023年中报）

　　综合(hé)以上信息，我们可以勾勒出一个(gè)大概脉络：海(hǎi)通(tōng)证券在中资地产美元债快速扩(kuò)张的那(nà)几年，通过子公司海(hǎi)通国(guó)际承销和持有了大量地产(chǎn)高收(shōu)益债，这块投资(zī)业务在(zài)2022年之前，为海通(tōng)证券贡献了大部分收入和利(lì)润增量。

　　而豪赌(dǔ)地产债也为日后暴(bào)雷埋下了隐患。随着地产市场急转直下、海外地产高收益债接连暴跌，海通国际(jì)手(shǒu)中这些曾经的香饽饽，也变成价值(zhí)不断贬损(sǔn)的垃圾资产，最终导致了海通证券近两年收入与盈利端大溃败。

　　海通证券作(zuò)为国内头部金融机构，也(yě)免(miǎn)不(bù)了(le)被“高收益”地(dì)产债冲昏了头脑，他们在(zài)追逐中资(zī)地产美元债的时候，肯定忘记(jì)了银保(bǎo)监会的(de)告(gào)诫：如果收益(yì)超过6%就(jiù)要打问号(hào)、超过8%就很危险、10%以上就要准备损失(shī)全部(bù)本金！

　　押注海外高(gāo)收益资产最终暴雷这件事，凸显了海通(tōng)证券(quàn)管理失序、内控黑洞、漠视风险的事实。这次海通证(zhèng)券被国泰君安吸收合(hé)并之后，能否打(dǎ)造一个懂风险(xiǎn)、内控严、真正又大又强的金融机构呢？

　　你觉得呢？

责(zé)任编(biān)辑：杨红卜

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？