【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索

中信证(zhèng)券：悲观情绪修复(fù)，风格趋于平(píng)衡

步(bù)入(rù)9月，政策处于观察(chá)起效期(qī)，外部信号进一步明朗，价格信号拐(guǎi)点仍需等待(dài)；中报落地、红利(lì)预(yù)期转变以及市场(chǎng)流动性压力缓(huǎn)解，三大因素共同推动(dòng)投资者极度悲观的情绪修复，风格(gé)阶段性趋于平衡；配置上，底仓红利，增配出海，成长加内(nèi)需短期或有修复，增(zēng)配仍需等待价格信号(hào)拐点。

一方面，从三大信号的进展来看，内需提振政策(cè)在9月有望陆续推出，预计力度相对温和；美联储(chǔ)降息落地，美国大(dà)选形势(shì)更加明朗；价格信号(hào)暂时难现拐点，需(xū)累积更(gèng)多积极(jí)因素彻底扭转预期。另一方面(miàn)，从市场悲观情绪修(xiū)复的驱动因素来看，A股中报季(jì)风险落地后暂时迎(yíng)来业绩空窗期；汇金增持范围扩大以及央行对收益率曲线(xiàn)的干预下，看多红利的(de)一致预期暂时被打破，风格(gé)将迎来阶段性(xìng)平衡；外资流出节奏明显放缓(huǎn)，市场流动性环境有(yǒu)望改善。

中金公司：9月市场有望边际回稳

9月市场有望边(biān)际回稳，关注稳增长政策落地进度。近期(qī)A股(gǔ)市场延续弱势(shì)整理，成长主题轮动速度较快(kuài)、持续性不够强，前期较为强势的部分高股息板块也出现回调。我们认为当前主(zhǔ)导(dǎo)A股市场表现的逻辑仍然是需(xū)求偏弱情况下，投资者观望政(zhèng)策(cè)出台的节奏与效果，近期国内(nèi)外的边际变化包括：1）A股中报业绩期结束。伴随中报披露完毕，9月进(jìn)入(rù)业绩真空期，部(bù)分领域基本面压(yā)力阶段性释缓。2）结合当前经济(jì)环境投资者期待(dài)稳增长政策进一步(bù)加码。3）9月美国降(jiàng)息预期抬升，全(quán)球资金有(yǒu)望迎来再配(pèi)置，或利好(hǎo)中国资产。

配置方面，红利板块经历调整后再度(dù)迎来(lái)配置机遇(yù)，当前需要更加重视分子端基本面和分(fēn)红的可持续性；7月中以来消费电子、半导体等都有10%以上的调整，估值不高，叠加近期消费电子板(bǎn)块可能存在较(jiào)多消息(xī)面(miàn)催(cuī)化等因素，或有望(wàng)出现阶段性行情；关注科技创新领(lǐng)域尤其是具备产业自主(zhǔ)逻辑(jí)的板块；出口链和全球定价的资源(yuán)品近期受海外(wài)波动影响短期回调后或有所分(fēn)化(huà)。

中信建(jiàn)投证券：稳住(zhù)阵脚，伺机进攻

经历数(shù)月回调之后，9月市场环境整体边际改(gǎi)善，主要原因包(bāo)括（1）9月联储有望开启降息周期(qī)，流动性预期(qī)改(gǎi)善(shàn)。（2）中国扩内需政策有望加码(mǎ),叠加金(jīn)九银十旺季，经济预期有望企稳(wěn)。（3）中报季结束后，市场风险偏好有(yǒu)望边际改善。同时，整个过(guò)程(chéng)预计(jì)是渐进式改(gǎi)善(shàn)，市场预期波动层面(miàn)可能具有一定的反复性，投资者需要在保持耐心的前提下，逐(zhú)步伺机转向进攻。重点关注：电子、非银金融、汽车、军工、家电、医(yī)药、互联网等(děng)。

国泰君安证券：股市震荡中展(zhǎn)开修复性反弹

股市(shì)中线(xiàn)行(xíng)情的启动需看到预期层面积极的进展或估值调整出足够安全边际(jì)；也要(yào)看到短期的有利变化有望令股市低迷之际拉大投资(zī)者预期分歧，乐观者增加，推动股(gǔ)市震荡(dàng)中展开修复性反弹，交易机会变多。

短期反弹成(chéng)长为先，中期红利仍(réng)有价值，关(guān)注港股弹性。2024年与2023 年投资类(lèi)似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024 年杠(gāng)铃策略是在蓝筹股的内(nèi)部(bù)（红(hóng)利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后(hòu)策(cè)略波动性加大。股市(shì)中线行情仍需要等候挥杆的时(shí)机，但短期的有利变化有望令市场(chǎng)修复性地反弹与交易机(jī)会(huì)变多。1）科技成(chéng)长：产业景气(qì)改(gǎi)善(shàn)+政策发力国(guó)产(chǎn)替代(dài)+科创并(bìng)购重组(zǔ)预期，投资方向上重点推荐电子/军工/通信，与港股互联网。2）受益(yì)政策支持或(huò)供需格局改善(shàn)方向，包括(kuò)汽车/养殖(zhí)/工业金属（铝）等方向。3）稳定现金流与(yǔ)高分红在股价持续上涨后性价比不足，中期(qī)仍(réng)有配置意义，低位布局：电力/运营商/公(gōng)路港口+资源等(děng)，港(gǎng)股(gǔ)更(gèng)优。

华泰证券：市(shì)场或(huò)仍有较高不(bù)确定性，建议(yì)把握四条高胜率(lǜ)线索

近期宏观多重利好+微观(guān)交易结构改(gǎi)善下，上周后半周市场情绪有所回暖：1）海外交易重心从衰退交易(yì)重回(huí)降息交(jiāo)易，美国二季度经济数据(jù)超预(yù)期，预防式降(jiàng)息(xī)概率上升；2）红利继续“缩圈”，抱团银行(xíng)的筹(chóu)码出现松(sōng)动，估值分(fēn)化系(xì)数回落至10%以下，接近(jìn)2018年四(sì)季度水平；3）AH中(zhōng)报业绩分化(huà)加大，港股业绩韧性强(qiáng)于A股，电子是增速最高、趋(qū)势最好的一级行业。

当(dāng)前海(hǎi)外降息/大(dà)选交易和国内中报(bào)/政策交易交织下(xià)，市场或仍有较高不确定性，配置上建议把握四条(tiáo)高(gāo)胜(shèng)率线索：1）AH溢价(jià)收敛——增配港股；2）红(hóng)利“平替(tì)”——ROE和派息稳定、估(gū)值偏低的(de)A50；3）景气有持续性+中报业绩改善的交集——消费电子/船舶等；4）降(jiàng)息预期升温——降息强受益的医药、港股互联网(wǎng)。

海(hǎi)通证券：海外流动性宽松对A股外资或(huò)有短期影响

借鉴历史，海(hǎi)外流(liú)动性改善或(huò)可推动A股短线灵(líng)活型外资回(huí)流，但(dàn)基(jī)本面或是决定整体外资流向的关键。结构(gòu)上，海外(wài)流动性转松后A股各属性外(wài)资均(jūn)更偏好电子(zi)和医(yī)药等(děng)美元利率敏(mǐn)感板块(kuài)、以及具备基本面优势的高端制造。政策(cè)发力下国内基本面(miàn)或见转机，叠加海外流(【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索liú)动性(xìng)改善，内外因素共振望支撑A股(gǔ)中枢抬升，中国优势制造或是中期主线。

光大证券：A股有望筑底企稳

市场观点(diǎn)：下行空间有限，底部上行(xíng)可期。近(jìn)期(qī)A股(gǔ)市(shì)场运行偏弱，估(gū)值处于历史相对低位(wèi)，具有一定的性价比。从历史(shǐ)来看，A股市(shì)场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前(qián)市场面临的风险(xiǎn)因素或相对偏小，预计未来市场的下(xià)行空间有(yǒu)限。未来政策积极发力或基本面边(biān)际改善有望(wàng)推动市场企稳回升(shēng)。

配置(zhì)方向上，重点关注高股(gǔ)息方向。从历史的情况来看，除了股市快速上行时中证红利指数(shù)可能没有超额收益之外，在其(qí)它的时候中证红利指数往(wǎng)往均能(néng)跑赢市场整体。从(cóng)当前的情况来(lái)看，市场出现快(kuài)速上行的可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关(guān)注。

招商(shāng)证券：美联储降息预期升(shēng)温，A股(gǔ)聚焦高质量龙头风(fēng)格

高质量龙(lóng)头风格有望相对占优。第一，随着美国通(tōng)胀的(de)回落和劳动力市场降(jiàng)温，以及鲍威尔明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定。美联储降息后A股面临的外部流动性环境将改善，今年年初以来(lái)被北向资金增配的价值龙头风格有(yǒu)望占优。第二，ETF持续扩张已经成为A股市场的重要变量。今年以来ETF超配的非银金融、银(yín)行、公用事业等行业获得较好的超额收益，随着被(bèi)动化资金持续净流入，其代表的大盘龙(lóng)头(tóu)风格有望占优。第(dì)三，保费增长和OCI账户的新准则推动保险资金持续净(jìng)流入，并且主要偏(piān)好(hǎo)红利风格。

华西证券(quàn)：9月A股(gǔ)好事多磨，稳(wěn)中略进

好事多(duō)磨，稳中略进(jìn)。9月A股积极信号增多，一是海外(wài)美联储(chǔ)降息周期开启，人民币走势偏强打(dǎ)开(kāi)国内(nèi)政策空间；二是企业(yè)中报落地后(hòu)，市场盈(yíng)利预期(qī)下调(diào)的压(yā)力阶(jiē)段(duàn)性减轻；三是(shì)8月PMI数据(jù)指(zhǐ)向经(jīng)济景气度进一步走弱，增量政策料加码发力，市场风险偏好有望(wàng)边际改(gǎi)善。股市日历效应显【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索示，在国庆长(zhǎng)假前市场资金交投可能偏(piān)向清淡。因此A股低位板块(kuài)的反弹可能延续1—2周，但资(zī)金存量(liàng)博(bó)弈下，市场整体或延续(xù)震荡市(shì)格局。

在当前底部盘整(zhěng)行情中，股市增量资金的(de)风险偏好相对(duì)偏低，因此红利、稳健(jiàn)策略仍是中期较(jiào)为确定(dìng)的方向(xiàng)，如公用事业、黄(huáng)金等；主(zhǔ)题(tí)方(fāng)面，9月消费电子产业催化较多，关注华为三(sān)折叠屏、AR眼镜等。

国盛证券：新(xīn)一轮“放(fàng)水”可能在路上(shàng)

总体看，近半月延续聚焦稳增长、促改革、稳信(xìn)心，包(bāo)括(kuò)8.29深(shēn)改委六次会议部署抓好300多项改革举措落(luò)实，稳(wěn)信心（完善市场准入(rù)、促进民间投资等），8.26央行(xíng)强调继续“研究储备增量政(zhèng)策举措”，8.30财政部要求政(zhèng)策(cè)继续加力，央行买债、22城房屋养老金(jīn)试点等。

继(jì)续(xù)提示：全年“保5%”的压力加大，亟待政策“持续用力、更加给力”，尤(yóu)其(qí)是中央加杠杆的必要性和迫切(qiè)性提升，可能(néng)的(de)政策包括：增加预(yù)算、扩赤字，增发特别国债；再降(jiàng)准降息；支(zhī)持地方化债；降房贷利率(lǜ)；地产收储扩容等。其它(tā)可(kě)能的增量政策包括：核(hé)心城市进一(yī)步松地(dì)产（取消限购/取消普宅和非(fēi)普宅区别），专项债(zhài)发行加(jiā)快，支持民企、互联网企业的更多部(bù)署等。

责(zé)编：战术恒(héng)

校对(duì)：陶谦‍‍‍‍

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