券商晨会精华：市内免税新政落地，提振本土消费

昨日市场全天震荡分 化，沪指再创调整新低，创业板指相(xiāng)对偏强。总体(tǐ)上(shàng)个股涨多跌(diē)少，全(quán)市场超3400只个(gè)股上涨。沪深两市成交(jiāo)额4966亿，较上个(gè)交易日缩量149亿。板块(kuài)方面(miàn)，机器人、托育(yù)服务、教育、免税等(děng)板块涨幅居前，房屋检测、白酒、汽车整车、银行等板块跌(diē)幅居前。截至昨日收盘，沪指(zhǐ)跌0.4%，深成指跌0.31%，创业(yè)板指涨(zhǎng)0.05%。

在今天的券(quàn)商晨会(huì)上，中信(xìn)建(jiàn)投指出(chū)，保险负债端质量持(chí)续提升，看好价(jià)值(zhí)率改善带动(dòng)新业务价值增长；国泰君(jūn)安表示，市(shì)内免(miǎn)税新政落地，提振本土消费；中 金公司认为，头部集中的独立行情需要有充裕的可(kě)投资金(jīn)和受市场(chǎng)认可的好标的。

中信建投：保(bǎo)险负债端质量持续提升，看好价值率改善带动新业务价值增长(zhǎng)

中信建投指出，上市寿险公司新单有望量(liàng)稳质(zhì)优，经(jīng)营业绩预(yù)计稳(wěn)中向好，当前估值仍处低位，安全边际充足，建议(yì)重点(diǎn)关注。负债
端
来看，去年券商晨会精华：市内免税新政落地，提振本土消费以来(lái)预(yù)定利(lì)率下调、“报行合一”等一系列政策的效果正在逐步显现，上市险企新业务价(jià)值率有(yǒu)望持(chí)续改(gǎi)善，带动NBV同比稳健(jiàn)增长。而
平安发布的中券商晨会精华：市内免税新政落地，提振本土消费期业绩(jì)显示其上半年末代理人队伍规模已较一季度末环比增速转正，后续代(dài)理人队伍规模下降对新单(dān)的拖累有望进一步减少。资产端来看，下半年在去年同期基数相对较低的背景(jǐng)下总投资收益有望同比改善，对利润形成支撑
。

国泰君安：市内免税新政落地 提(tí)振本土(tǔ)消费

国泰(tài)君安表示，市内免税新政(zhèng)落地，有望承接海外消费回流。预(yù)计中期市内免税市(shì)场(chǎng)规(guī)模将超过(guò)150亿元。牌照之上，规模与供应(yīng)链是核(hé)心竞(jìng)争力(lì)。牌(pái)照发放是市内免税发(fā)展初期的决定因素。市内店牌照存(cún)在进一步(bù)放开(kāi)可能，得运(yù券商晨会精华：市内免税新政落地，提振本土消费n)营者得天(tiān)下。根据(jù)市内免(miǎn)税店盈利模型，核心竞(jìng)争要素在于区位客流、品牌招商能力、品牌(pái)的议价能力。区位客流上，一(yī)线城市出入境客流量最大，核心商圈流(liú)量优势明显，利于提高知名度，增加购物转化；品牌招商能(néng)力和品牌议价能(néng)力是提(tí)高竞争力和盈利(lì)能力(lì)的核心。中免
规(guī)模与供(gōng)应链竞争优势(shì)凸显，并投资中出服49%股权(quán)，将在市内免税市(shì)场占据主导(dǎo)地位。

中金公司：头部(bù)集中的独立行情需(xū)要有充裕的可投(tóu)资金和受市场认(rèn)可的好标的

中金公司表示，2024年以来，在
海外大选、地缘(yuán)局势等问题影响下，宏观不(bù)确定性(xìng)上升，美国股票市场却呈现(xiàn)异常的低波(bō)动情形。经研
究(jiū)发现，个股相关性(xìng)下(xià)降是美股 总体波动率下降的主(zhǔ)要原因，经济滚(gǔn)动式放缓降低行业相关性，头部科技股独立行(xíng)情增加分散性，降低波动率。头部集中的独(dú)立行情(qíng)需要有充裕的可投资金和受市场认可的好标的。财政宽松降低(dī)私人部门风险，是可投(tóu)资金充足(zú)、科技趋势得(dé)以孕育(yù)及头部集中行情(qíng)的重要(yào)宏观底色。因此，若(ruò)头(tóu)部(bù)科技个(gè)股业绩不及预期或宏观形势出现变化，动摇了市场对科技趋势和经济韧性的判断，市(shì)场表现可能(néng)会因为个(gè)股波动和股票相关性的共同提升而呈现(xiàn)双击式的波动加大。从过去科技头部集中到(dào)择机加(jiā)仓其他板块是一个合适的策略。

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