深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪
飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！

鲍威尔重磅发声！

8月23日(rì)晚间，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)在杰克逊霍尔全球央行年会(huì)上发表主题演讲，他颇为明确地直言，政策调整的时机已(yǐ)经到来(lái)，对通胀降至2%的信心已经增(zēng)强。

在事先准备好(hǎo)的讲稿(gǎo)中，鲍(bào)威尔表示，未来的政策方向很明确，降息的时机和(hé)步伐取
决于即(jí)将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡(héng)情况。

鲍威尔称，将(jiāng)尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定(dìng)方面取得进一步进展。劳动力市场降温“显而(ér)易见”，已经
不再过热。

对于(yú)市(shì)场(chǎng)担忧的失业率上升(shēng)，鲍威尔表示，通胀的上行(xíng)风险(xiǎn)已减弱(ruò)，而就业的 下行 风险则(zé)有(yǒu)所增加。失
业率上升并非由于(yú)裁员增加，而是劳动力供应增加和招聘速度放缓所致。

鲍威(wēi)尔称，政策利(lì)率水平为应对风险提供了“充足的空间(jiān)”，包括劳动
力(lì)市场出现(xiàn)进一步(bù)不利的疲软。

分析人士称(chēng)，鲍(bào)威尔发出迄今为止最强烈(liè)的降息信号(hào)，其表示美联储(chǔ)打算采取行动，避免美国劳动力市(shì)场进一步疲软。

“美联储传声筒”Nick Timiraos在(zài)社交媒体发文称(chēng)，当日(rì)的讲话(huà)表(biǎo)明(míng)鲍(bào)威尔(ěr)的政(zhèng)策转向已经完成，他在讲话中表现出了全面的“鸽派”。

鲍威尔讲话后，交 易员增加了对美联储降息的押注(zhù)。据CME“美(měi)联储观察”：美联储9月降息25个基(jī)点的概率为67.5%，降息50个基(jī)点(diǎn)的概率为32.5%。美联储到11月累计降(jiàng)息50个基点的概率为43%，累计(jì)降息75个基(jī)点的概率为45.2%，累计降息(xī)100个
基点的概(gài)率为(wèi)11.8%。

受鲍威尔讲话刺激(jī)，美股三(sān)大指(zhǐ)数瞬间(jiān)飙涨，道指涨超1%，纳指大涨1.78%，标普500指数涨1.23%。美元指数大幅跳水，日内跌幅一(yī)度扩大至(zhì)0.79%，为去年12月以来首
次；美国十年期(qī)国债收益率跳水，日内跌(diē)超1.3%。商(shāng)品方面，贵金属、有色金属和原油大涨。

截至(zhì)收盘(pán)，WTI原油期货收涨2.49%，报74.83美(měi)元(yuán)/桶。布伦特原油期货(huò)收涨2.33%，报79.02美元/桶。COMEX黄金期(qī)货尾盘涨1.20%，报 2546.80美元/盎司(sī)。COMEX白(bái)银期货尾盘(pán)涨2.78%，报29.855美元/盎司。鲍威尔讲稿(gǎo)出炉后，现货(huò)黄金涨近1.4%，刷新日高至2518.36美元/盎司。现货白(bái)银收涨2.86%，报29.8157美元/盎司。有色金属集体上涨。伦(lún)铜收涨1.73%，伦铅涨约3.12%，伦锡涨超1.84%，伦铝涨2.50%，伦锌涨约1.89%，伦镍涨超0.93%。

值得注意的是，美国商品期货(huò)交易委员(yuán)会公(gōng)布的最新数据显示，截至8月20日
当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸(cùn)增加17077手(shǒu)，至236749手(shǒu)合约，创逾四年新高；所持COMEX白银净多头头(tóu)寸(cùn)增至31998手，创(chuàng)五周新高。

此外，美国能源部周五宣(xuān)布，拜登政府为战略石油储备采(cǎi)购(gòu)了近250万桶原油。迄今为止美国能(néng)源(yuán)部已为战略储(chǔ)备直接采购(gòu)逾4700万桶石油，均(jūn)价为76.89美元/桶。

俄驻美大使(shǐ)：普京决(jué)定(dìng)反击

参考消息(xī)网援引俄罗斯卫星社8月23日报道，俄罗斯驻美国大使安东诺(nuò)夫表示，俄(é)罗斯总统
普(pǔ)京已经决定对乌军 攻击库尔斯克州的行动进行反击，有罪人员将受到严厉惩罚。

报道称，安(ān)东诺夫表示(shì)：“坦诚地告诉大家，普(pǔ)京总统已经作(zuò)出决定。我坚信，所有罪人都将因库尔斯克州发生(shēng)的一切(qiè)受到严厉惩罚。”

据(jù)报道，俄罗斯武装力量总参谋(móu)长格拉西(xī)莫夫表示，8月6日凌晨5时30分(fēn)，乌军部队发动进(jìn)攻，目的是占领库尔斯克州的(de)领土(tǔ)。俄罗(luó)斯国防部8月(yuè)22日表示(shì)，在(zài)战斗行动期(qī)间，俄军在库尔斯克(kè)方向消灭 乌(wū)军士兵多(duō)达4700人，摧毁坦克68辆。

俄罗斯总统普京此前表 示(shì)，敌人 将得到应有的反击，俄罗斯面前(qián)的所有目标都将(jiāng)实现。

聚酯链品种走势明显分(fēn)化

本周聚酯产业链品种(zhǒng)走势分化，其中PX-TA-PF走势偏弱，盘
面价格(gé)均创一年来新低；而(ér)乙二醇期(qī)货(huò)走势震荡偏强。尽管PTA和乙二醇两个期货品种价差
收窄在预期
之中，但收(shōu)窄的(de)幅度却超(chāo)出市场(chǎng)预期。期货日报记者观察(chá)到，6月下旬(xún)以(yǐ)来(lái)PTA与(yǔ)乙二醇(chún)的价差呈现走弱趋势，2409合约MEG-PTA的价差从 -1400元/吨逐步收(shōu)窄至(zhì)-700元/吨(dūn)以内。近期，PTA整体呈单边下跌(diē)走势，但乙(yǐ)二醇走势相对偏强，PTA盘面 单边跌(diē)幅远不及PTA期货与乙二醇期货两者价差的跌幅，而这一表现在产(chǎn)业链中并(bìng)不常见。

卓创资讯分析师安光告诉记者，多数产业人士(shì)并未预(yù)测到PTA价格可以跌(diē)至2023年6月以来的低位，且仍
不乏续跌的可能。

对(duì)此，广发期货能化首席分析师张晓珍解释，近期PTA价格的持(chí)续下(xià)跌(diē)主(zhǔ)要(yào)受到原料PX价格以及原油价格偏弱拖累。

“从上游原(yuán)材料来看(kàn)，四季度OPEC+减(jiǎn)产恢复预期，欧美成品油(yóu)需求旺季(jì)即将结束，原油(yóu)供(gōng)需预期转弱，以及近期美国对(duì)非农就业增深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！长向下修正(zhèng)，市场(chǎng)对美国经济悲观预期进一步加剧，油价走势偏弱。而且三季(jì)度亚(yà)洲PX装置检修不多，亚洲及国内PX负荷(hé)维持高位，截至8月16日，国内PX负荷(hé)至86.4%，亚洲(zhōu)PX负荷至79.1% 。”张(zhāng)晓珍表示，高供应持续下PX承压明显。

而就PTA自身来看，在持续累库预期下，价格驱(qū)动偏弱，绝对价格跟随成本端波动。据了解(jiě)，目前，国内能正常运行(xíng)的PTA装(zhuāng)置几乎都在正常运行，本周PTA开工率(lǜ)在86%以(yǐ)上，累库预期较强，且后期官(guān)宣(xuān)的PTA装置检修计划有限。

对此，华瑞信息PTA资(zī)深(shēn)分析师(shī)沈银娇介绍，本轮(lún)PTA大跌似乎比预期(qī)早一些，成(chéng)本端的塌陷、供(gōng)需转(zhuǎn)弱以及多空博弈等影(yǐng)响导致本轮(lún)PTA价格持续下跌。

相对而言，目前，乙二醇供需面(miàn)良好，近期终端(duān)及聚酯行业逐步好转 ，后期仍有部分(fēn)乙二醇装置检修预期及进口下降预期，8—9月乙二(èr)醇供需整体偏(piān)紧，乙二(èr)醇(chún)驱动偏强。

“乙(yǐ)二醇表现强势(shì)的背后是，库存基(jī)数处于低位以及下(xià)半年整(zhěng)体供(gōng)需结(jié)构偏好预期的支撑。另外，乙烯价格坚挺，乙二醇价格反弹，两者价差收敛。”华(huá)瑞信息乙二醇资深分析师施佳平(píng)称。

“本周随着PTA价格走弱，MEG价格反(fǎn)弹，下游聚(jù)酯随着前期库存转移价格跌幅有限，效益阶段性好转(zhuǎn)，但上周(zhōu)终端补货且新订单较为有限，本周聚(jù)酯产销再次沉寂。”沈银娇如是说。

“当前主导聚(jù)酯链走(zǒu)势的关键因素在(zài)于油价、宏观情绪以及供需(xū)预期的变(biàn)化。”张晓珍表示，7月以来，整(zhěng)个化工板块走势基(jī)本一致(zhì)，都是油价和市场宏观情绪主导。但8月中旬，随着国内市场情绪好转(zhuǎn)，部分(fēn)化工品止跌反弹，然(rán)而
，聚酯链（PX-TA-PF）品种持续走低。“一方面(miàn)油价下(xià)跌；另一方面(miàn)，产业链上游PX供应持续(xù)维(wéi)持高位，而终端需求虽边际(jì)好转，但从PX到聚酯来看，仍处(chù)于供需(xū)偏弱(ruò)格局，产业(yè)链上游短期难有(yǒu)明(míng)显支撑。”她称(chēng)。

“就PTA来(lái)看，目前部分(fēn)PTA装置存检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期，但整体开(kāi)工率维持在82%以(yǐ)上的偏高水平。尽管(guǎn)‘金九(jiǔ)银十’季节性 需(xū)求旺(wàng)季临近，终端及聚酯负荷有所提
升(shēng)，但(dàn)PTA仍存累库预期，PTA自身驱动仍偏弱。”张晓珍说(shuō)。

乙二醇供需(xū)面良好，价格支撑偏强，矛盾(dùn)不大，且四(sì)季度及之后仍有新装置投产预期，如果没(méi)有(yǒu)出现供应端意外收缩，乙二(èr)醇反(fǎn)弹空间(jiān)有限。在张晓珍看来，PTA和乙二醇价差继(jì)续收窄(zhǎi)的空间有限。

同样，在安光(guāng)看来，短周期内，PTA价格继续下跌的空间有限，PTA与乙二醇价差收窄的(de)空间(jiān)有限。“一方面，PTA期货跌幅较大，市场(chǎng)下跌情绪释放殆尽，空头也(yě)有(yǒu)止(zhǐ)盈的可能；另一方面，8月(yuè)PTA加工费环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)25%，后期PTA装置检修可能(néng)增多。”安光表示(shì)，中长周期看，PTA供需平衡偏(piān)宽松(sōng)，乙二(èr)醇供需结构紧平衡，不会出(chū)现大幅度累库，两个品种的(de)价差仍有收窄的可能。

终端需求改善(shàn)幅(fú)度或有限(xiàn)

当(dāng)前，聚酯市场较为关注的是(shì)原料价格何时能够(深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！gòu)企稳。随着原料端的大跌，聚(jù)酯工厂不(bù)仅面临(lín)库存的(de)贬值压力，而且也面临传统季节性旺季采购者的观望情(qíng)绪加深(shēn)，终端下单迟疑，以及聚酯工厂库存转移阻力(lì)增加等(děng)问题。

“从基本面看，虽然近期PTA加工差较7月收缩，但供(gōng)应商检修计划不多，开工率预计维持在八成以(yǐ)上，供
应较为充裕，加之出(chū)口回落(luò)，PTA累(lèi)库压力依旧较大。另外，8月以来码头库(kù)存堆(duī)积，现货流通性持续改善，短期内自身的上涨(zhǎng)动力缺乏。”沈银娇说。

在张晓珍看来，后期PX供需面矛(máo)盾(dùn)不大，走势(shì)仍受油价、市场宏观情绪主导。“三季(jì)度原(yuán)油供需面良好，且美国原油整体库(kù)存水平不高，布伦特原油在75美(měi)元/桶(tǒng)附近或受到支撑；‘金九银十’传统需求旺(wàng)季临近，随着终(zhōng)端需(xū)求(qiú)逐步好转，叠加部分PX装置降负带来的供应有所减量，PX价格或受到支撑。”张晓(xiǎo)珍称，尽管如此，但PTA反弹驱动仍不足，后期仍关注油价及宏观情绪变化(huà)。

当前，聚酯市场“金九银十”即将来临，市场主要关注(zhù)8月下旬(xún)至9月上旬终端需求能否真正好转。

对(duì)此，华瑞信息聚酯资深分析师袁(yuán)媛也表示，根据往年(nián)经验，理论(lùn)上9—10月份聚酯市场将进入传统旺季(jì)。实际上(shàng)，8月下半月以(yǐ)来，随着(zhe)高温天气的消(xiāo)退(tuì)，从下游加弹、织机到印染的开(kāi)工率回升，局部品种也有询单或者订(dìng)单下达，预计需求(qiú)将逐步改善。

不过，8月(yuè)份外围市场动荡(dàng)，原油的一(yī)轮大幅下跌给市(shì)场心态带来了较大(dà)冲击。“一方面，成(chéng)本下行导致价(jià)格预期明显下调，市场(chǎng)对当前价格仍(réng)持观望深夜重磅，“最强降息信号”！看涨情绪飙升，金银油大涨！“严厉惩罚”，普京决定反击！(wàng)态度，不(bù)仅加弹、织造工厂采购谨慎，终端订(dìng)单下(xià)达也明显存在顾虑；另
一方面，外围
的大幅波(bō)动令市(shì)场对今年下半年的消费预期(qī)也打了(le)折(zhé)扣。”袁(yuán)媛告诉记者，目前尽管企业仍然认为9—10月需求还是(shì)会有(yǒu)所(suǒ)改善
，但(dàn)改善幅度可(kě)能难以达到去(qù)年(nián)同期的水平。

安(ān)光表 示，本周终端织机(jī)开机率缓慢回升中，一定程度上利多市场。另外，8月底仍有3套共计185万吨聚酯瓶片新装置计划投产，原料PTA需求(qiú)将有所上升。在他看来，聚酯链现在对原(yuán)料价格下跌持谨慎心态，普遍认为PTA跌幅超出预期，但市场博弈仍(réng)在，短(duǎn)期仍多观望，中期(qī)将回归基(jī)本面。

鲍威尔重磅(bàng)发声！

8月23日晚间，美联储主席鲍威尔在杰(jié)克逊霍尔全球(qiú)央行年会上发表主题演讲，他颇为明确地直(zhí)言，政策调整(zhěng)的时机已经到来，对通胀降至2%的信心已经增强。

在事先准备好的讲稿中，鲍威(wēi)尔表示，未来的政策方向很明(míng)确，降息(xī)的时机 和步伐(fá)取决于即将发布(bù)的数据、不断变化的前景和风险平(píng)衡情况。

鲍威 尔称，将尽(jǐn)一切(qiè)努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得(dé)进一(yī)步进展。劳动力市场降温(wēn)“显而易(yì)见”，已经不再(zài)过(guò)热。

对于市场担忧的失业率上升，鲍威(wēi)尔表示，通胀的上行风险已减弱，而就业的(de)下行风险(xiǎn)则有所增加(jiā)。失业率上升并非
由(yóu)于裁员增加，而是劳动力供应增加(jiā)和(hé)招聘速度放缓所致。

鲍威尔称，政策利率(lǜ)水平为应(yīng)对风险提供了(le)“充(chōng)足的空间”，包括(kuò)劳(láo)动力市场出现进一步不利的疲软。

分(fēn)析人士称，鲍威尔发出迄今为止最强烈的(de)降(jiàng)息信号，其表示美(měi)联储打算采取行动，避免美国劳动力(lì)市场进一(yī)步
疲软。

“美联储传声筒”Nick Timiraos在(zài)社(shè)交媒体(tǐ)发文称，当(dāng)日的讲话(huà)表明鲍威尔(ěr)的政策转向已经完成，他(tā)在讲话中表 现(xiàn)出了全(quán)面的“鸽派”。

鲍威尔讲 话后(hòu)，交易员增加了对美联储(chǔ)降 息的(de)押注。据CME“美联(lián)储观察”：美联储9月降息25个基(jī)点(diǎn)的概率为67.5%，降息50个基点的概率为32.5%。美联(lián)储(chǔ)到11月累计(jì)降息50个基点的概率(lǜ)为43%，累计降息75个基点的概率为45.2%，累(lèi)计(jì)降(jiàng)息100个基点的概(gài)率为11.8%。

受鲍威尔讲话刺激，美股(gǔ)三大指数瞬间飙涨(zhǎng)，道指涨超1%，纳指大涨(zhǎng)1.78%，标普500指数涨1.23%。美(měi)元指数大幅跳水，日内跌幅一度扩大至0.79%，为去年12月(yuè)以来(lái)首次；美国十年期国(guó)债收益率跳水，日内 跌超 1.3%。商品方(fāng)面，贵金属(shǔ)、有色金属(shǔ)和原油大涨。

截至收盘，WTI原油期(qī)货收(shōu)涨2.49%，报74.83美元/桶。布伦(lún)特(tè)原油期货(huò)收涨2.33%，报79.02美元(yuán)/桶。COMEX黄金期货尾盘(pán)涨1.20%，报2546.80美元/盎司。COMEX白银期货尾盘涨2.78%，报29.855美元(yuán)/盎司。鲍威尔讲稿出炉后，现货黄金涨近1.4%，刷新日高至2518.36美元/盎司。现货白(bái)银收涨2.86%，报(bào)29.8157美元/盎司。有色金属集(jí)体上涨。伦铜收涨(zhǎng)1.73%，伦铅涨(zhǎng)约(yuē)3.12%，伦(lún)锡涨(zhǎng)超1.84%，伦铝涨2.50%，伦(lún)锌涨约1.89%，伦镍涨超0.93%。

值得(dé)注意的是
，美国商(shāng)品期货交易委员会(huì)公布的最新数据显示，截(jié)至8月(yuè)20日当周，投机者(zhě)所持(chí)COMEX黄金(jīn)净多头头寸增(zēng)加17077手，至236749手合约，创(chuàng)逾四年新高；所持COMEX白银净(jìng)多头头寸增至(zhì)31998手，创五周(zhōu)新高。

此外，美国能源部周(zhōu)五宣布，拜登政府为战略石油储备采购了近250万桶原油。迄今为止
美国能源部已为战略(lüè)储备直接采购逾4700万(wàn)桶石油，均价为76.89美元/桶(tǒng)。

俄(é)驻美大使(shǐ)：普京决定反击

参考消息网援引俄罗斯卫星社8月(yuè)23日报道，俄罗斯驻美国大使安(ān)东诺(nuò)夫表示，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)已经决定对乌军攻击库尔斯克州的(de)行动进行反击，有(yǒu)罪人(rén)员将受到严厉惩罚。

报道称，安东诺夫表示(shì)：“坦诚地告诉大家(jiā)，普京总统已经(jīng)作出决定。我(wǒ)坚(jiān)信 ，所有(yǒu)罪人(rén)都将因库尔斯克州发生的(de)一切受到 严厉惩罚。”

据报(bào)道，俄罗斯武装力量总参谋长(zhǎng)格 拉西莫夫(fū)表(biǎo)示，8月6日凌晨5时30分，乌军部队发动进攻，目的是占领库尔斯克州的领(lǐng)土。俄(é)罗斯国防
部8月22日表示，在战(zhàn)斗行动期间，俄军在库尔(ěr)斯克(kè)方向消(xiāo)灭乌军(jūn)士兵多达4700人，摧毁坦克68辆。

俄罗斯总统普京此前表示，敌(dí)人将得到(dào)应有的反击，俄罗斯面前的(de)所有目标都(dōu)将实现。

聚酯链(liàn)品种走势明显分化

本周聚酯产业链(liàn)品种走势分化，其中PX-TA-PF走势偏(piān)弱(ruò)，盘面价格均创一年来新低；而乙(yǐ)二(èr)醇期货走势震荡偏强。尽管PTA和乙(yǐ)二(èr)醇两(liǎng)个(gè)期(qī)货(huò)品(pǐn)种价差收窄在(zài)预期之中，但收窄的幅度却超出市场预期。期货日报记者观察到(dào)，6月(yuè)下旬(xún)以来PTA与乙二醇的价差呈现走弱趋势，2409合约MEG-PTA的价差从-1400元/吨逐步收窄(zhǎi)至(zhì)-700元/吨以内(nèi)。近(jìn)期，PTA整(zhěng)体呈单(dān)边下跌走势(shì)，但乙(yǐ)二醇(chún)走势相对偏强(qiáng)，PTA盘面单边(biān)跌幅远不及PTA期货与乙二醇期货两者价差的跌幅，而这 一表现在产业链中并不常见。

卓创资讯(xùn)分(fēn)析师安光告诉记者，多
数产业人士(shì)并未预(yù)测到PTA价格可以(yǐ)跌至2023年6月以来的低位，且仍不乏续(xù)跌的可能。

对此，广发期货能化(huà)首席分析(xī)师张晓珍(zhēn)解
释(shì)，近期PTA价格的持续下跌(diē)主(zhǔ)要受到原料PX价格以及原(yuán)油价格偏弱拖累(lèi)。

“从上游原材料来看，四季度OPEC+减产恢复预(yù)期，欧美成品油需求旺季即将结束，原油供需预期转弱，以及近期
美国对非农(nóng)就业增长向(xiàng)下(xià)修正，市场对美国经济悲(bēi)观预期进一步加剧，油价走势(shì)偏弱。而且三季度亚洲PX装置检修不多(duō)，亚洲及国内PX负荷维持高位，截至8月16日，国内PX负荷至(zhì)86.4%，亚洲PX负荷至79.1% 。”张晓珍表示，高供应持续下PX承压(yā)明显。

而就PTA自身来看(kàn)，在持续累库预期下，价
格驱动偏弱，绝(jué)对价格跟随成(chéng)本端波动。据了解，目前，国内能正常(cháng)运行的PTA装置
几乎都在正常运行，本周PTA开工率在86%以上，累库预期较强 ，且(qiě)后(hòu)期官宣的PTA装置检修计划有限。

对(duì)此，华瑞信(xìn)息PTA资深分析师沈银娇介绍，本轮PTA大跌似乎(hū)比预期早(zǎo)一些，成本端的塌陷(xiàn)、供需转弱以及多空博(bó)弈等影响导致本(běn)轮PTA价格(gé)持(chí)续下跌。

相对而言，目前，乙二醇供需(xū)面良好，近期终端及聚酯行(xíng)业逐步好转，后期(qī)仍有部分(fēn)乙二醇装置检修预期及进口下降预期，8—9月乙二醇供需整体偏(piān)紧，乙(yǐ)二醇驱动偏强。

“乙(yǐ)二醇表现强势的背 后是，库存基数处于低位以及下半年整体供需(xū)结构偏好预期的支(zhī)撑。另外，乙烯(xī)价格坚挺，乙二醇价格反弹，两者价差收敛。”华瑞信息(xī)乙二醇资深分析师施佳平(píng)称(chēng)。

“本周随着PTA价格(gé)走(zǒu)弱，MEG价格反弹，下游聚酯随着前期库存转移价格跌幅有限，效益(yì)阶段性好转，但上周终端补货且新订单(dān)较为有(yǒu)限，本(běn)周聚(jù)酯产销再次(cì)沉(chén)寂。”沈银娇如是说。

“当前(qián)主(zhǔ)导聚(jù)酯链走(zǒu)势的关键因素在于(yú)油价、宏观情绪以(yǐ)及(jí)供需预期的变化。”张晓珍 表示，7月以来(lái)，整个化工板块走势基本一致，都(dōu)是(shì)油价和市场宏观情绪主导。但8月中旬，随
着国内市场情绪好转，部分化(huà)工品止跌反弹，然而，聚酯链（PX-TA-PF）品种持续走低。“一方面油价下跌；另一方面，产业链上游(yóu)PX供应持 续维持高位，而终(zhōng)端需求虽边际好
转，但从PX到聚(jù)酯来看，仍处于供需(xū)偏弱格局，产业链上游(yóu)短(duǎn)期难有明显支撑。”她称
。

“就(jiù)PTA来看，目前
部分PTA装 置存检(jiǎn)修预期，但整体开工率维(wéi)持在82%以上的偏高水平。尽管‘金九银十(shí)’季节性(xìng)需(xū)求旺季临近，终 端及聚酯负(fù)荷有所
提升，但(dàn)PTA仍存累库预期，PTA自身驱动仍偏弱(ruò)。”张(zhāng)晓珍说。

乙二醇供需面良好，价(jià)格支撑偏强，矛(máo)盾不大，且(qiě)四季度及(jí)之(zhī)后仍有新装(zhuāng)置投(tóu)产预期，如果没有出现供应端意外收缩(suō)，乙(yǐ)二醇反弹空间有限。在张晓珍看来，PTA和乙二(èr)醇价差继续收窄的 空间有限。

同样，在安光看来，短周期内，PTA价格继续下跌的空间(jiān)有限，PTA与乙二醇价差收窄的(de)空间有(yǒu)限。“一方面，PTA期货跌幅较大(dà)，市场下跌情(qíng)绪释放殆尽，空头也有止盈的(de)可能；另(lìng)一方面(miàn)，8月PTA加工费环比下降25%，后期(qī)PTA装(zhuāng)置检修可能增多。”安光表示，中长周期看，PTA供 需平衡偏宽松，乙二醇供需结构紧平衡，不会出现大幅度累库，两个品种的(de)价差仍有收
窄(zhǎi)的可能。

终(zhōng)端需求改善幅度或有限

当(dāng)前，聚酯市场较为关注的是原(yuán)料价格何时能够(gòu)企稳。随着(zhe)原料端的大跌，聚酯工厂不仅面临库存(cún)的(de)贬值压力，而且也面临传统(tǒng)季节性(xìng)旺季采购者的观望情绪加深，终端下单迟(chí)疑，以(yǐ)及聚酯工厂库存转移阻(zǔ)力增(zēng)加等问题。

“从基本面(miàn)看，虽然近期PTA加工差(chà)较7月收缩，但供应(yīng)商(shāng)检修计(jì)划不多，开工率预计维持在八成以上，供应较为充裕，加之(zhī)出口回落，PTA累库压力依(yī)旧较大。另外(wài)，8月以来码(mǎ)头库(kù)存堆积，现货(huò)流通性持续改善，短期内自身的上涨动力缺乏。”沈银娇说。

在张晓珍看来，后期PX供需(xū)面(miàn)矛盾不大，走势仍受(shòu)油价、市场宏观情绪主导。“三季度(dù)原(yuán)油供需面良(liáng)好，且美国原油整体(tǐ)库存水平不(bù)高，布(bù)伦特原油在75美元(yuán)/桶附近或受到(dào)支撑；‘金(jīn)九银十’传(chuán)统需求旺季(jì)临近，随着终端需求逐步好转，叠加部分PX装置降负带来的供应有所减量，PX价(jià)格或受到支(zhī)撑。”张晓(xiǎo)珍(zhēn)称，尽管如此，但PTA反弹驱动仍不足，后期仍(réng)关注(zhù)油价及宏观情(qíng)绪变化。

当前，聚酯市场“金九银十”即
将(jiāng)来临，市场主(zhǔ)要关注8月下旬至9月上旬终端需求能否真正好(hǎo)转(zhuǎn)。

对此，华瑞信息聚酯 资深分析师 袁媛(yuàn)也表示(shì)，根据往年经验，理论上9—10月份聚(jù)酯(zhǐ)市场将进入传统旺季。实际上，8月(yuè)下半月以来，随着高温天(tiān)气的消退，从下游加(jiā)弹、织机到印染的开工率回升，局(jú)部品种也(yě)有询单或(huò)者订单(dān)下达，预计需求将逐步改善(shàn)。

不过，8月份外围市场动荡，原油的一轮大幅下(xià)跌给市场心态带来了较(jiào)大冲击。“一方面，成本下行导致价(jià)格(gé)预 期明显下调(diào)，市场 对当(dāng)前价格
仍持观望态(tài)度(dù)，不仅加弹、织造工厂采购(gòu)谨慎，终端订单下达也明显存在顾虑；另一方面，外(wài)围的大(dà)幅波动令市场对今年下半年的消费预期也(yě)打
了折扣(kòu)。”袁媛告诉记者，目(mù)前尽管企(qǐ)业仍然(rán)认(rèn)为(wèi)9—10月需求还是会有所改善，但改善幅度可能难以达到去年同期的水平。

安(ān)光表(biǎo)示(shì)，本周终端织机开机率缓慢(màn)回升中，一定程度上利多(duō)市场。另外(wài)，8月底仍有3套共计185万吨聚酯(zhǐ)瓶(píng)片新装(zhuāng)置计(jì)划投产(chǎn)，原料PTA需(xū)求将有所上升。在他(tā)看(kàn)来，聚酯链现在对原(yuán)料(liào)价格下跌持谨慎 心 态，普(pǔ)遍认为PTA跌幅超出预期，但市场(chǎng)博弈仍在，短期(qī)仍(réng)多观望，中期将回归基本面。

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